从历史数据角度审视调整级别，以及未来医药机会

没有人能超越行业周期和趋势
不说医药，实际上，新能源、新能车这一波也很惨；单纯看非新兴行业的白酒，浓眉大眼的也阶段性跳水，从2021年初高点，跌幅50%以上的也开始批量呈现。那么，回到医药板块，最惨的是创新药服务，整体都是跌幅70%，多数在75%以上，还有超过80%的，而且全部低于2022年4月和10月的价格20%，就是说现在3200点，CRO已经杀到2600点了，真是杀人诛心啦。

　　这说明了什么？实际上，股民没资格和市场趋势对抗，否则就很惨，尤其是大多数股民总是单一重仓模式，那就更惨。面对这样的情况，就是两个解决方案：第一，必须承认经济周期，行业周期呈现，就是有弱周期的，这个是必然，不是所有周期都能博弈。第二，投资组合模式是关键，很难有人靠死扛度过的，一定是因为构建好的投资组合，有稳定现金流产出的底层逻辑，然后才拿出来仓位博弈新兴行业，这是关键。

　　那么，对股民来说，可以怨天怨地，怨市场怨行业，抱怨个股，但如果想要解决问题，那就得思考自己的思维模式，操作体系的因素，完善这些因素才是关键。赚大钱，一定是算大账的情况，千万不要于纠结于小的因素，迷失了大方向。大利润只来自于时代赏饭，来自于行业大景气周期，而我们博弈和研究，敬畏的也是这个因素。
历史上的回撤与时间数据
那么，我们也要思考，医药行业这一波调整，是历史罕见的吗？说白了，究竟历史上调整规律是什么？以中证医疗指数为例，在历史上曾出现过三次比较明显的下跌。统计了这三次的回撤时间和跌幅情况，如图所示。可以发现，这个板块的确是有过明显的回撤的，调整时间超过2年，回撤幅度60%以上是常见的，也是我们要博弈这个行业之前必须要知道的，说白了，需要做出相关应对的策略。

　　如今这一波可以算第四次调整周期，从2021年三季度来计算，可以发现如今回撤已经接近2年，而回撤最大幅度也接近60%，无论时间，还是幅度都算不上历史上前列，比如说从时间角度，比不上2010-2012年那次，而从回撤幅度又比不过2007-2008年那次，算是一个板块调整的常规数据吧。那么，如股民说的那样，“医药行业以后没有存在的必要了，直接就给消灭了？”这个很明显是一种情绪，医药行业就是阶段性呈现这样的走势，也可以说是行业发展的一部分。

　　从各国历史来看，无论经济如何发展，好与不好，实际上，医药行业都是最有发展潜力的，而且人们对此也是有刚需的，这是一个事实。所以，我们还是需要将行业螺旋式发展和市场情绪因素分开来看。政策角度，7.4日有一个因素来自于消息刺激医药板块，即国家医保局就《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》公开征求意见，那么，这个因素有什么特别大的意义吗？

科研创新才是医药行业核心竞争力

　　从公开的意见稿来看，药品在多个阶段的降幅都将会更小，本次续约规则的调整从多个方面降幅更加合理温和，且2025年开始梯度降价的参考标准要求将动态变化，医保基金支出预算从2025年续约起不再按照销售额65%计算，而是以纳入医保支付范围的药品费用计算，梯度降价的门槛值也将从2/10/20/40亿元调增为3/15/30/60亿元。

　　这些都利好创新药行业长期健康发展。之前玉名提到过，从大周期来说，三季度是一个对医药行业是一个敏感窗口，尤其是相关品种已经超跌的情况下，还是有期待的，这个时候有利好，自然利于修复的。不过，这个不是无脑博弈的，还是有对应的规律和节奏的。

　　此外，我们对比长春VS恒瑞，都在前期遭遇过大跌破位，然后修复过程不同，长春很挣扎，有过局部大修复，但又跌回去，也是源于实质因素没有改善，单一产品的劣势频频显现，这是有问题的。而恒瑞为首的创新药修复，节奏型也非常明显，而由于有实质创新药推进，走势就好很多，这样的走势也非常值得注意。