美国最新的大规模灭绝事件：初创企业

据环球网报道，美国IVP风投机构普通合伙人罗维罗日前在社交媒体发文称，美国初创企业正面临“大规模灭绝事件”，意指大批初创企业即将因资金枯竭倒闭。他将2021年大笔风投资金涌入的场景称为整个行业的“狂欢畅饮”，而今该行业正面临“喝太多”的后果。他称，2021年掀起的风险投资热潮已经结束，美国即将迎来初创企业倒闭潮。

据美国商业内幕网站近日报道，美国多家明星初创企业已陷入“穷途末路”的境地。从软银等知名风投机构拿到5亿美元的机器人比萨店Zume从本月起停业，提供搜索引擎和浏览器服务的Neeva关停，拿到1.4亿美元融资的移动支付初创公司Plastiq上个月已申请破产保护。专注于初创公司投融资数据的Crunchbase统计显示，今年以来倒闭的知名初创企业已达72家。业内普遍认为，后续还会有更多初创企业倒闭。

去年的年中分析会上，鸿学院判断，“美元冷环流威胁影子货币体系”，加息缩表必然导致“海外美元荒”和“影子美元荒”。现在，美国初创企业正在大规模灭绝，这是美元冷环流造就的结果，是美国中小银行危机向“实体经济”层面的扩散。

美联储加息缩表，必然导致“海外美元荒”和“影子美元荒”，引爆美国中小银行危机，其中破产的硅谷银行SVB就是一家专业的创投投资银行，专门为初创企业提供风险投资和贷款。其他受影响中小银行的客户基本也都是当地的中小型企业。

现在硅谷银行已经消失，初创公司的“融资荒”“创投荒”并没有解决，而是随着危机发酵，进一步加剧。在业务没有到达盈亏平衡点的情况下，需要烧钱，又没有新的资金投入，就意味着初创公司走向死亡。

而他们抵押贷款或是股份融资的借据，本身就是风投和私募机构的资产。

现在这些初创公司开始大规模倒闭，其背后的风投和私募机构肯定也面临着巨大的资产负债表问题——资产缩水，债务不变，开始亏损，直至资不抵债。

这也是为什么不论中美，当一家初创企业走到瓶颈后，风投往往劝说其同意被收购或合并。一方面扩大资产负债表，用资产的规模增长对冲债务增加，进一步融资直至垄断某个行业，才能轻松调整价格，用垄断溢价的方式盈利。另一方面，保住初创企业的估值，就保住了自身资产负债表的健康。

我们能看到，现在美国的金融危机是系统性的、结构性的。现在美国初创企业正面临的“大规模灭绝”，会使风投和私募的资产负债表失去平衡。

如果美国政府和美联储没有提出行之有效的应对举措，那美国金融危机的下半场什么时候开始，就只是时间的问题。

鸿学院曾做出判断，过去15年的超低利率环境，在全球金融市场的各个角落形成了种类不同、形式各异、玩家众多的高倍杠杆的影子银行生态环境，美联储的暴力加息和激进缩表，已经刺破了银行体系的泡沫，资产浮亏、商业地产贬值、经济衰退、违约上升，又将加剧储蓄逃离的趋势，银行体系紧缩放贷已势不可免。

同时，银行货币又是影子银行资金的终极来源，上游断水，下游高杠杆的再融资必然爆雷，由于影子银行由抵押品和衍生品紧密联系在一起，若干孤立爆雷很可能引发殉爆。

在2023年北京举办的年中分析会上，鸿学院将专门用一部分时间聚焦于下半年容易出现资产估值暴跌的领域：私募股权、对冲基金、商业发展公司、养老金、保险公司、资产管理、家族办公室等，洞察危机扩散的路径。