IPO定价26.74元，国产化陀螺仪芯片生产商，芯动联科申购解读

大家好，我是量子熊猫。

周五国常会开会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施...话说这真的不是病句么？算了这不是重点，重点是会议列了几个方向：

1，政策调控力度增强，利用财政货币政策来调节经济，针对的是稳经济；

2，着力扩大有效需求，主要是通过加力提效财政政策来拉动需求；

3，做强做优实体经济，优化供给侧优化，提升优质产能，助力中国企业从产业链低端到高端，从价值链底端到顶端；

4、防范化解重点领域风险，针对当前高杠杆领域推出一揽子政策，主要包括房地产等，针对性施策保持市场稳定加速良性循环；

翻译成行动应该是降息和降准，消费补贴刺激、高端产业减税和低息贷款、放贷保交楼。

具体来说，上边的降息已经来了，虽然不多，降准可能会来，虽然没什么用，但毕竟是老相好用习惯了，消费刺激的话老三件里汽车和家电肯定会有，房子待定，高端产业扶持包括人工智能、半导体、自动化，理论上新能源和创新药也算的，但现在好像失宠了，最后保交楼贷款出来利好地产竣工链，比如建材、家电之类的。

今年才3200点就开始抢救了，不对...应该叫推动持续向好，难道A股真的要永别3000点了？

今天上午美国国务卿布林肯抵达北京开启两天访问，美国国务院官网主页已经更新并列了个头条，连背景图片都换成了王府井大街街景。

看新闻说下午已经开始互动，最近中美活动明显变多了，但转向肯定是不指望了，估计这次也谈不成什么实质性的东西，不过至少能当个气氛组缓和下情绪面，同时也为后面更多互动铺路。

先正达A股主板IPO申请获上交所审议通过，这货之前聊过，650亿的募资规模，去年A股累计募资额是5869亿元，假设今年持平的话这货就直接占了11%。

从短期看肯定是利空，之前熊猫统计过大屁股上市往往就是阶段行情的结束，这次看看会不会有例外...不过长期看肯定会被有韧性的股民们消化掉。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年6月19日可申购新股分析

芯动联科（688582）：

企业基本情况：

全称“安徽芯动联科微系统股份有限公司”，主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售。

公司主要产品为MEMS陀螺仪和加速度计，并提供MEMS惯性传感器相关的技术服务。

其中陀螺仪用于感知物体运动的角速率，加速度计用于感知物体运动的线加速度，二者辅以时间维度进行运算后可得出物体相对于初始位置的偏离，进而获得物体的运动状态，包括当前位置、方向和速度。

a，MEMS陀螺仪

MEMS陀螺仪的核心是一颗微机械（MEMS）芯片，一颗专用控制电路（ASIC）芯片及应力隔离封装。

其工作原理为：采用半导体加工技术在硅晶圆上制造出的MEMS芯片，在ASIC芯片的驱动控制下感应外部待测信号并将其转化为电容、电阻、电荷等信号变化，ASIC芯片再将上述信号变化转化成电学信号，最终通过封装将芯片保护起来并将信号输出，从而实现外部信息获取与交互的功能。

公司MEMS陀螺仪系列产品基本情况如下：

b，MEMS加速度计

加速度计是一种能够测量物体线加速度的器件。

加速度计的理论基础是牛顿第二定律，传感器在加速过程中，可通过对质量块所受惯性力的测量计算出加速度值。如果初速度已知，就可以通过对时间积分得到线速度，再次积分即可计算出直线位移。

MEMS加速度计的核心是一颗MEMS芯片、一颗ASIC芯片及应力隔离封装，其产品构造与前述陀螺仪基本相同。

MEMS加速度计利用敏感结构将线加速度的变化转换为电容的变化量，最终通过专用集成电路读出电容值的变化，得到物体运动的加速度值。

产品主要包含加速度计敏感结构和ASIC芯片，ASIC芯片由电容/电压变换电路和数字部分组成。

公司MEMS加速度计系列产品基本情况如下：

c，技术服务

公司可以根据客户MEMS工艺开发验证需求进行定制设计，通过验证后转化为能用于MEMS芯片制造的工艺方案，并向客户交付一定数量的样品。

另外，公司也会根据客户特定产品需求，根据设定的技术指标进行定制化开发。

主要业务是惯性传感器芯片，或者严格来说应该叫模组，里面集成了不同的芯片，采用的是Fabless的模式。

大家手机基本也都有这玩意，只不过芯动的这种模块更大，精度也更高。

具体营收方面，主要营收来源于MEMS陀螺仪，营收占比超过80%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为睿创微纳（688002）、星网宇达（002829）、理工导航（688282）。

发行情况：

企业由中信建投证券主承销，新发行市值14.76亿元，发行后总市值106.96亿元，发行价格26.74元，发行市盈率99.96，PE-TTM81.31x，顶格申购需要9.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为34.26x，对比睿创微纳PE-TTM为55.47x、对比星网宇达PE-TTM为26.77x、对比理工导航PE-TTM为88.74x。

业绩情况：

公司2023年上半年营业收入约为8,000万元至10,000万元，同比增长17.70%至47.12%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,400万元至3,000万元，同比增长0.99%至26.23%。

2022年营业收入22,685.60万元，2021年营收16,609.31万元，2020年营收10,858.45万元，年复合增速为44.54%。

2022年扣非归母净利润10,700.54万元，2021年扣非归母净利润7,266.49万元，2020年扣非归母净利润4,443.83万元，年复合增速为55.18%。

2020-2022年，营收和利润增速都不错，然后2023年上半年营收和利润继续增长，不过增速有一定回落。

参考招股说明书，主要因为上游封装厂商的生产经营受到影响，生产效率较低，一定程度上影响了公司 一季度的出货量，同时员工人数增加，职工薪酬等费用上涨影响了利润。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为88.25%、85.47%和85.97%，毛利率有一定下滑。

参考招股说明书解释，主要因为销售结构变动影响。

跟同业对比来看，处于很高水平，参考招股说明书解释主要由于细分产品性能和应用领域不同。

从公司基本面看，行业概念不错，业绩表现也不错。

从发行情况看，科创板发行，发行单价一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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