LG/赣锋/万向一二三持股企业IPO提速

受全球新能源汽车市场高速发展影响，锂电市场的强劲需求带动了锂电铜箔行业的快速发展。随着近两年来锂电铜箔行业的发展加快，相关企业发展也随之加快，截至目前已有多家铜箔企业申请IPO上市。

近日，又一家铜箔企业IPO爆出新进展。

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德福科技IPO进程冲刺

起点锂电注意到，5月23日，九江德福科技股份有限公司（下称“德福科技”）申请创业板IPO审核状态变更为“提交注册”。

德福科技招股书显示，本次IPO计划募资12亿元，主要用于2.8万吨/年高档电解铜箔建设项目、高性能电解铜箔研发项目和补充流动资金。

德福科技成立于1985年9月14日，是一家专业从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售的企业，其产品主要应用在锂电铜箔和电子电路铜箔，分别用于各类锂电池和覆铜板、印制电路板的制造。

从企查查数据来看，目前为止德福科技共有26位股东，其中不乏株式会社LG化学、江西赣锋锂业、万向一二三、盛屯矿业等锂电产业链知名企业。值得注意的是，2021年5月16日，德福科技曾获LG化学2.3亿元人民币战略融资。

业绩方面，随着近两年锂电产业链的快速发展，相关企业在业绩上频频报喜。2020年-2022年，德福科技营业收入分别为14.27亿元、39.86亿元、63.81亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1829.16万元、4.66亿元、5.03亿元。

另外，德福科技根据今年一季度已实现业绩数据及在手订单、客户预计需求估计，公司今年上半年预计实现营业收入25.5亿元-26.5亿元，预计实现归母净利润6150万元-7150万元。

铜箔业务方面，德福科技2022年度实现铜箔业务收入56.96亿元、归属于母公司股东的净利润5.03亿元，与公开财务数据的同行业公司相比，铜箔业务收入和归属于母公司股东的净润规模分别排名同行业第一位和第二位。并且公司去年锂电铜箔产品收入占比自27.70%不断提升至85.98%。

产品及研发方面，在锂电铜箔领域，公司已具备4.5μm-10μm各类抗拉强度双面光锂电铜箔的量产能力，其中6μm锂电铜箔已成为公司主要产品、4.5μm、5μm锂电铜箔已对头部客户批量交付；在电子电路铜箔领域，德福科技布局了高频高速等高端应用产品，其中RTF产品已完成规模试生产，并持续推进终端验证，VLP、HVLP产品已进入规模试生产阶段。

2020-2022年，德福科技研发费用分别为3294.53万元、6766.2万元及1.11亿元。

产能方面，招股书显示，截至2022年末，德福科技已建成产能为8.5万吨/年，所拥有的产能在内资铜箔企业中排名第二位，仅次于龙电华鑫。并且公司锂电铜箔出货量国内市场排名第二位，市场占有率达到12.8%。值得注意的是，公司铜箔产品产能从 2020 年初的 1.8 万吨/年增长至 2022 年末的8.5万吨/年，产能年均复合增长率为 67.77%，截至报告期末，公司规划建设产能为6.5万吨/年，系同行业中锂电铜箔产能和销售规模扩张最快的企业之 一。

客户方面，公司已经与宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航、生益科技、联茂电子以及南亚新材等知名下游厂商建立了稳定的合作关系。

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德福科技IPO上市仍存风险

铜箔企业的陆续上市也侧面反映了近几年铜箔市场发展的迅速。从整体上看，受益于全球新能源汽车销量的快速增长和5G技术的发展，铜箔需求也快速提升，未来铜箔市场发展前景是可以确定的。

当前德福科技处在上市前的关键阶段，虽然市场发展前景是确定的，但面对上市，德福科技依旧存在诸多不确定风险。

一是产能扩张速度与产能利用率直接的矛盾风险。

由于近两年来行业处于景气上行周期，锂电铜箔产品供不应求，行业企业为抓住市场机遇纷纷实施大规模产能扩张。

据德福科技招股书显示，2022 年度，我国锂电铜箔总产能约60万吨/年，行业已公告的具有明确投产计划的锂电铜箔产能规划约34.2万吨/年。再加上其他上市公司已公告的计划布局锂电铜箔项目产能，若未来下游市场需求增长不及预期，那么铜箔行业产能利用率不足风险将会加剧。

此外，还会导致一系列的产品过剩、价格下跌、利润压缩等风险出现。

有业内人士指出，随着新建产能逐步释放，预计2023年下半年开始将出现产能过剩的情况。至2025年，国内锂电铜箔总产能将超过180万吨。

二是客户过度集中的风险。

招股书显示，2022年，公司前五大客户分别为宁德时代、国轩高科、欣旺达、中创新航及九江德丰。2020-2022年，公司前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为40.58%、53.08%和77.27%。并且公司仅2022年向宁德时代销售收入占主营业务收入的比例就已达到50.77%。宁德时代自2021年起就已成为公司第一大客户，2022年公司与宁德时代签署了《合作框架协议》，采购订单自2022年起至2025年。但2022年度，宁德时代实际完成协议约定最低采购量的比例约85%，未达到最低采购量，存在一定的相关履约风险。

三是行业竞争加剧风险。

当前，铜箔市场头部企业竞争加剧，包括龙电华鑫、诺德股份、嘉元科技、铜冠铜箔、中一科技等。其中除龙电华鑫外，其他公司均为A股上市公司。

在竞争格局上，目前龙电华鑫、诺德股份、德福科技等产能占比较高，为第一梯队，铜冠铜箔、嘉元科技等产能占比为第二梯队。

由于当前铜箔企业大多采取与下游客户深度绑定的销售模式，因此各家企业客户重叠度较高，其中就包括宁德时代、比亚迪等头部电池企业。

当前行业内产能及技术已成为企业竞争的第一要素，尤其是未来下游客户对产品提出更高的技术要求，德福科技要加紧研发进程，满足客户不断更新的需求。

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