山东
波奇宠物：上市不到2年面临退市风险，账户现金只够撑10个月孔宠：一个字，惨！
编辑|小白
且股价已连续30个交易日低于1美元，已触发纽交所自动退市预警，或面临退市风险。
虽然风云君在第一份研究报告中对波奇的研究结果也略显负面，但作为资深宠物爱好者，看到第一批宠物库存不到一年就跌到连内衣都没有的地步2年惨状也会有点心疼，无可辩驳！
让我们借三季报的机会，回顾一下波奇的遭遇。
性能提升了，但问题依然存在
另外，在毛利率方面，风云君在第一篇文章中提到，波奇宠物没有自己的工厂，因此其毛利低于拥有自己工厂的宠物用品制造商。但从Q3财报来看，这个问题已经改善不少。
调整后的净亏损也有所收窄。三季度亏损2540万元，净亏损率为7.6%，较去年同期改善约2个百分点。前三季度累计净亏损率为.从去年同期的14%收窄到10%，比较大。
乍一看，好像营收、毛利、净利都有增长，这是一个不错的业绩数据，但拆开来看，问题多多。
比如，在绩效成本方面，风云君当时在文章中肯定了波奇大幅降低的绩效率，但作为电商销售平台的核心指标，与行业领先者如京东。
不过，从Q3财报来看，业绩费率的下降趋势似乎已经停滞，甚至有上升趋势。虽然幅度不大，但似乎有点瓶颈期。
持续亏损，股价低迷导致融资困难，波奇的偿债能力不是很好。
现金及现金等价物无论是绝对值还是占总资产的比重都持续下降。与去年Q3相比，本季度占总资产的比例下降了18个百分点。
季报未披露现金流量表。按照上年年报当前流水表数据假设，波奇目前的现金只够支撑公司再撑10个月。当风云君第一次报道时，这个数字还接近24个月。
虽然现金和等价物在减少，但短期债务继续增加。受此影响，波奇的短期现金负债率从去年Q3的8.2降至本季度的1.2，降幅较大。
虽然波奇的账户里还有一些短线投资，流动比率和速动比率可以维持在1以上，但只能说是勉强维持，下降的趋势还是很明显的。
经营业绩也是喜忧参半
运营方面，第三季度商品交易总额（GMV）8亿元，同比增长7%，前三季度累计环比增长22%去年同期，这是一个很好的增长。
活跃买家数也由二季度的162万增至三季度的191万，同比增长26.3%。
但是平均订单价值（AOV）和平均用户收入（ARPU）都下降了。这一点，再加上风云君第一篇报道中提到的平均存款额下降，说明波奇的用户群确实在扩大。但可能是用户粘性不高，复购率没有提高，核心用户群不够稳定。
策略的转变对解决盈利问题影响不大
从三季度财报的收入分布可以发现，本季度在线服务收入增长明显，较去年同期增长近5个百分点，金额也有所增长从只有50万到1520万元。
结合起来，波奇专注于发展自有平台的战略已经初见成效。在扩大自有平台销售占比的同时，也拉动了品牌商线上服务收入，为收入结构多元化奠定了基础。好兆头。
只是这个转型的营收驱动潜力还是太小了，本质还是卖货。解决波奇最重要的盈利能力，没有太大的期待空间。
同时，波奇宠物近期高调推介两家重要合作伙伴：独立宠物医院管理软件服务商讯德软件和华住集团旗下高端精品专属酒店花间堂。
波奇宠物将与前者在宠物医院SaaS方面展开深度合作，与后者的合作旨在打造更多宠物友好型酒店，拓展线下业务。
听起来很吸引人，但风云君在上一篇文章中提到，之前同样大力提拔的波奇宠物重要线下运营伙伴Padog却没有任何实际贡献。因此，对于这次与讯德软件和花间堂的合作，风云君奉劝投资者不要太早兴奋。
经过分析，只能说波奇本季度财报的业绩确实取得了一些显着的提升，但存在卖货业务模式单一、用户基础不稳定、流动性不足等几个核心问题.,仍未解决。明显好转。
更严重的问题是公司股价持续下跌，已经失去融资能力，现在面临退市风险，其账户内的现金只够正常运营10个月左右.
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