啃个“毒苹果”伤了三年，被踢出果链的深天马还能崛起吗

日前苹果发布了2022财年的供应商名单，总计有186家企业，中国厂商占了94家，有10家新厂商进入了苹果的供应链，但也有13家企业被苹果踢出供应链。

这次被踢出供应链的有国内的面板大厂深天马，此前被曝出给苹果MacBook Pro的Touch Bar供应OLED面板，但是名单中没有了他们，意味着以后的合作也没了。

针对此事，深天马的证券部工作人员也做出了回应，表示公司一直与显示行业的主流品牌厂商保持密切合作，但具体的客户及进展涉及商业秘密不便透露。

根据DSCC日前发布的数据，2023年第一季度，天马微电子的智能手机柔性OLED面板出货约840万片，同比增长数倍，跃升成为中国第二大智能手机柔性OLED面板厂商。

“果链”大陆厂商数量下降

在以往，苹果会公布前200大主要供应商，但自2020财年起，苹果供应链名单仅包含前98%原料、制造、组装供应商厂商。因此，在2022财年的供应链名单中可能出现即使部分厂商一直都在苹果供应链内，但由于年度采购占比变化，在名单中纳入或消失的情形。

据苹果官网2022财年供应链名单显示，新增进入苹果供应链的10家中国厂商分别为：湖南泰嘉新材料、国泰达鸣、舜宇光学、珠海冠宇及深圳墨力科技以及来自中国台湾省的联咏、华邦电子、瑞仪、致伸及白金科技。

此次而被剔除出苹果供应链的8家中国厂商分别为：CTM Holdings Limited、Consumer HK Holdco II Limited、富驰高科技、凯成科技、深圳市富诚达科技、蓝深材料、正和集团、天马微电子以及中国台湾省的奇鋐、英业达、景硕、科嘉及台耀科技。

回顾苹果2021 会计年度供应链名单，中国大陆供应商七进六出，新增北京中科三环、水晶光电、国泰达鸣、乾德电子、闻泰科技、江苏康瑞新材料、包头英斯特稀磁新材料等七家厂商；被移出名单中国大陆企业包括：金箭印刷、金龙机电、中石科技、欧菲光、深圳新纶科技、苏州胜利精密、苏州鑫捷顺五金机电等厂商。

对比2021年，2022年的苹果新供应链名单有了较大的变化，尤其对中国大陆厂商的筛选更加严格，数量也是逐年下降。

苹果“去中国化”已经开始了？

对于苹果来说虽然中国市场是香饽饽，但是2018年以来持续不断的中美贸易战、芯片战，让苹果无法置身事外。

美国的政客、苹果的股东们近年来一直在向苹果公司大力施压，向库克大力施压，要求其尽快与中国“脱钩”。在股东大会上，董事会成员多次要求库克减少对中国的依赖，如果库克不采纳甚至扬言要罢免他的CEO职位。

库克今年虽有惊无险获得了连任，对于政客和股东的警告，却不能置若罔闻。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。在苹果一系列引导的刺激下，中国一批果链企业纷纷在印度扩张。

苹果将供应链转移到印度，是大的战略方针。苹果已经向印度提出建厂申请，帮14家中国供应链企业拿到了许可，包括富士康、立讯精密、舜宇光学等果链巨头企业。

增收不增利现象严重

说回此次被踢出“果链”的深天马，明明拿着“双王四个二”，却硬生生把一手好牌打臭。

图：深天马2022年年报

2022年深天马A营收达314.47亿元，同比下滑6.87%，归母净利润达1.12亿元，对比去年同期亏损3438.94万元，实现扭亏为盈。

但实际上，2022年，深天马的经营成绩单并不理想，2022年扣非归母净利润为-13.88亿元，比去年同期这一指标的-8.89亿元，还要糟糕，说明公司在2022年主营业务盈利能力进一步减弱。2022年，深天马能实现盈利，与当期收到的巨额政府补助有关。

非经常性损益表中，计入当期损益的政府补助(与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外)是14.34亿元。2022年深天马收到的计入当期非经常性损益的政府补助是近三年中最多的，2021年时这一项目的金额是8.65亿元，2020年时这一项目的金额是7.35亿元。

图：深天马2022年年报

也就是说深天马在2020年到2022年三年时间营收虽在缓慢增加，但是净利润亏损越来越严重，增收不增利现象严重。

2023年一季度，受全球经济增长乏力、消费持续疲软、面板行业周期性、市场竞争以及消费类产品价格下行等不利因素综合影响，显示行业整体处于底部调整阶段，行业利润率处于低位，深天马经营亦承压。业内普遍认为2023年下半年将是此次半导体行业下行的拐点，也就是说在2023年深天马经营或更加困难。

业绩深受消费电子出货量不佳拖累

OLED面板行业属于技术密集、资本密集、人才密集型行业，具有整体投资金额庞大、对技术和工艺要求较高、技术持续迭代升级等特点，具有较高的壁垒。

深天马主营显示屏和显示模组，来自该领域的产品收入占到公司产品收入的98%以上，与在TV面板中占据突出市场地位的TCL华星不同，深天马A专注的是中小尺寸的显示面板，Omdia的数据显示，2022年，深天马A在车载前装和车载仪表、LTPS智能机、工业品、刚性OLED智能穿戴等显示市场出货量份额均全球第一。

然而，智能手机、IT显示在2022年的需求均表现较为低迷。Omdia的数据显示，2022年全球智能手机显示屏需求量为13.7亿片，同比下滑20.8%；2022年全球IT显示屏需求量预计为6.32亿片，同比下滑15%。

成也苹果，败也苹果

被踢出果链对深天马营收影响巨大。

对深天马而言，与苹果结束合作，一方面是失去大客户的订单，另一方面是失去稳定收益的订单，如此一来也让深天马的营收出现了断崖式的下跌。

雪上加霜的是，由于市场饱和、技术发展瓶颈、性能过剩、消费信心不足等一系列因素，中国消费电子历经过去数年狂奔之后开始陷入增长停滞阶段。Canalys数据显示，2022年全球智能手机出货量不足12亿部，全球年出货量同比下降12%。

苹果作为全球硬件的领头羊，能够成为苹果供应商是中国企业梦寐以求的事情。所谓大树底下好乘凉，加入果链之后，意味着业绩的稳定增长，这主要体现在营收增长率上。比如2018年以来，立讯精密、歌尔股份和蓝思科技三家的营收增长率均保持了较快的增长，其中立讯精密保持了50%以上的增长率，最差的蓝思科技也保持了20%以上的增长率。

得到国际大厂的认可，果链企业还获得了另一层“隐形福利”——估值提升。

也正是因为这些“甜头”，进入果链的企业大多都选择追加产线，争取吃到最大的份额。其中立讯精密在2019年扩产项目多达4个，投资金额达27.48亿，相当于把2018年的利润全部投入扩产线。

然而深度的业务绑定使得果链们在苹果面前的议价空间狭小，翻开果链的财务报表，可以发现果链企业毛利率水平还没有苹果的净利率水平高。

数据显示，34家果链A股上市公司2021年平均毛利率为21.23%，中位数为18.37%，平均销售净利率仅为2.76%，中位数为5.30%。无论是平均销售毛利率还是销售毛利率中位数均低于4722家沪深A股企业。

跟着苹果“混”，三天饿九顿。这样的结果又让果链企业极度依赖苹果，从而缺乏战略的前瞻性和远见。

可惜的是，进入果链让过去具备一定“硬实力”的深天马变得“慵懒”，从此抱着一条大腿走路，即依赖苹果这一大客户和只专注手机业务，从而导致错过了转型的最佳时机。

啃个“毒苹果”伤了三年，深天马不仅在业绩节节败退，股价也是跌跌不休，进入2020年深天马股价处于稳定下滑状态，偶有冲高也难以阻挡下降的颓势，截至5月26日午盘股价为9.31元／股，市值228.8亿元。

面对如此拉胯的股价，深天马的投资者哭晕。

失速的“发动机”还能重新启动吗

面被踢出“果链”、业绩不佳的窘境，深天马A制定了“2+1+N”战略，“2”指的是手机显示和车载显示，是核心业务；“1”指的是IT显示，是增长速度相对明显的关键业务；“N”指的是工业品等增值业务。

深天马A称，2023年，在手机显示领域，a-Si手机显示要保持稳定发展，稳定核心客户；LTPS 手机显示要维持全球出货量第一的市场地位；OLED手机显示要攻关重点技术。在车载显示领域，要重点发展新能源车和中国市场；在IT显示领域，要完善供应链体系，加大客户开拓；在工业品显示领域，可以在医疗和智能家居领域重点发力；在智能穿戴显示领域，要布局柔性产品。

如今，从智能手机到智能汽车已经成为了果链企业开辟第二曲线的共识——两者都具备对旧产业深度替代的潜力，这意味着两个产业的演进历程有可能呈现相似性。虽然前者后知后觉，但在稳定营收和充足现金流之下，留给深天马的路是越来越窄。