IPO定价43.99元，格力、海尔空调换热器供应商，亚华电子申购解读

大家好，我是量子熊猫。

秧妈公布了4月的金融数据，新增人民币贷款7188亿元，预期1.13万亿元，前值3.89万亿元；

新增社融1.22万亿元，预期1.72万亿元，前值5.38万亿元，社融存量同比10.0%，前值10.0%；

M2同比12.4%，前值12.7%，M1同比5.3%，前值5.1%。

五一节后写过一篇标题叫“退潮了”的推文，现在数据出来了，可以改名叫大退潮了。

从结构上看居民贷款是表现最为惨淡的，短期和中长期贷款双双转负，并且中长期贷款同比下滑幅度还有明显扩大，消费和地产依然低迷。

企业方面，中长期贷款和短期贷款表现分化，其实也好理解，中长期是“中字头”拉起来的，而短期是企业周转续命用的。

不过也有好的地方，4月居民新增存款为-1.2万亿元，同比少增4968亿元，也是去年3月以来的首次少增，估计跟五一去玩没存钱或者行情好给股市充值了有关。

结果充了钱好不容易拉起来的热度，一个月内被上证指数搞了个双峰大顶疯狂收割，真是狗啊。

4月CPI环比-0.1%，同比+0.1%（前值0.7%），低于市场预期的0.4%；

PPI环比-0.5%，同比-3.6%（前值-2.5%），低于市场预期-3.3%；

CPI和PPI继续走弱，T缩两个字不知道现在还能不能打，用拼音代替算了，两个数据一交叉验证就知道靠大屁股是没有用的，后面民企跟不上直接就是断层。

至于会不会出台刺激政策特别是货币政策，还不好说，当前阶段谨慎为主。

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年5月12日可申购新股分析

英特科技（301399）：

企业基本情况：

全称“浙江英特科技股份有限公司”，主营业务为高效换热器的研发、生产及销售。

产品主要包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器等产品以及分配器等，作为热泵、空调的核心零部件，广泛应用于采暖、热水、制冷、工农业生产等领域。

在客户方面，公司与国内的海尔、天加、美的、格力，美系的麦克维尔、约 克、特灵、开利，日系的大金、日立、三菱重工等大型知名厂商建立了长期稳定的合作关系。

公司产品具体包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热 器、蒸发式冷凝器、液冷散热器和分配器等产品。

各产品主要特点及具体应用场景如下所示：

主要业务比较简单，主要是热泵和空调用的换热器。

具体营收方面，主要营收来源于壳管式换热器和套管式换热器，合计营收占比超过80%。

对应行业为通用设备制造业，可比上市企业分别为宏盛股份（603090）、中泰股份（300435）。

发行情况：

企业由浙商证券主承销，新发行市值9.68亿元，发行后总市值38.71亿元，发行价格43.99元，发行市盈率38.83，PE-TTM27.63x，顶格申购需要6.0万元市值。

对比通用设备制造业PE-TTM为30.39x，对比宏盛股份PE-TTM为31.10x、对比中泰股份PE-TTM为19.20x。

业绩情况：

预计2023年1-3月营业收入为9,200万元至10,000万元，较2022年1-3月增长1.90%至10.76%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,330万元至1,640万元，较2022年1-3月增长-4.92%至17.24%。

2022年营业收入56,663.66万元，2021年营收49,087.55万元，2020年营收32,798.68万元，年复合增速为31.44%。

2022年扣非归母净利润9,968.37万元，2021年扣非归母净利润8,484.50万元，2020年扣非归母净利润5,704.07万元，年复合增速为32.20%。

2020-2022年，营收和利润增速都不错，不过主要是2021年高增长为主，然后到2023年一季度营收和利润继续增长，不过增速相比之前还是弱了些。

参考招股说明书解释，没有解释，预计应该是2021年高出口拉动的。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为33.48%、31.71%和32.12%，毛利率略有波动但总体比较稳定。

参考招股说明书解释，主要因原材料采购价格上涨影响。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩表现还可以。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议汇总：

亚华电子，打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

英特科技，打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

两只都是基本面一般但是发行偏贵的鸡肋，对于风险偏好高的可以试试亚华电子。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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