4月同业存单量价齐跌，二季度存单利率“易下难上”

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 见习记者 王兆轩 北京报道

4月同业存单发行量价齐跌。

Wind数据显示，4月份同业存单发行总额达21907.5亿元，共发行2194只，平均发行利率约为2.56%，发行规模环比减少逾3100亿元。同时，4月到期的同业存单规模为1.93万亿元，也比2月和3月减少，这显示出市场供给压力边际减弱，在此基础上，存单利率亦有小幅下降。

5月4日，某股份行同业部人士对《华夏时报》记者表示，在宽信用和流动性合理充裕的总基调下，伴随着信贷有所放缓，二季度同业存单发行成本不会太高。

多位专业人士分析，2、3月同业存单到期量总计近5万亿元，为全年最高。4月信贷季节性偏低叠加到期规模不及2月和3月，因此银行需要获取更长期限资金来弥补资金缺口的压力较小；在利率方面，尽管供需形势有所缓和，但二季度1年期国有大行和股份行的同业存单利率回落至2.6%以下的可能性较小。

量价齐跌

Wind数据显示，截至5月5日，同业存单实际发行总额达到8.3万亿元。

具体来看，4月同业存单发行规模为21907.5亿元，分别较2月的24519.2亿元和3月的25028.9亿元减少了2611.7亿元和3121.4亿元。此外，4月份存单到期规模为19278.3亿元，而2月和3月的到期规模分别为22615亿元和26943亿元，也较前两个月进一步降低。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对《华夏时报》记者表示：“商业银行依据一般性存款增长情况，借助同业存单这一主动负债工具，对资产负债各项比例关系进行调节，满足资产负债合理配比。”

业内人士表示，同业存单发行规模回落，一方面是受到4月到期量下滑的影响，存单续发压力较小，另一方面是4月信贷规模季节性偏低，对超额储蓄消耗减轻。

广发证券固收刘郁团队持相同意见，短期来看，同业存单供给压力低于一季度。一方面是信贷投放可能环比放缓，4月初以来票据利率整体趋于下行。一般而言，票据利率下行是信贷放缓的信号。另一方面是同业存单到期压力有所下降，其中2、3月到期量分别为22615亿元和26943亿元，而4、5月分别为1.9万亿元和2.1万亿元，综上，短期内同业存单的供给压力较一季度有所减弱。

在4月同业存单发行量回落的同时，发行利率也有所下降。其中，同业存单加权平均利率为2.56%，较2月份2.58%和3月份2.65%均有所下滑。

值得注意的是，Wind数据显示，今年1月1日至5月5日的同业存单发行主体中，发行量最大的为股份行，发行规模达28862.6亿元，共1388只；其次是城商行，发行规模达26603.3亿元，共5190只；国有大行居第三位，发行规模为19548.8亿元，共356只；农商行、农信社及村镇银行发行量仅为7176.6亿元。

数据显示，股份行及城商行是同业存单的主要供给方，两者发行量占同业存单总发行量的比例超过70%。

业内人士表示，这样的供给结构特征背后是城商行和股份行的揽储能力不及国有大行和农商行，因此更加依赖同业存单补充负债资金来源。国有大行本身地位较高，网点遍布全国，储户认可度高，而农商行则下沉至乡镇，储户基数大且稳定，吸收存款能力同样较强。

二季度存单利率“易下难上”

作为银行的主动负债管理工具之一，同业存单规模回落及利率下降与近期的流动性较为充足有关。

“银行负债端压力往往与同业存单的发行利率呈现正相关，受流动性和需求端等因素影响，银行负债端压力更多体现在‘价’而非‘量’。”广发证券指出。

从发行利率来看，Wind数据显示，4月1日至5月5日，1年期股份行发行利率已由2.68%下行至2.55%，1年期城商行发行利率则由2.91%降至2.68%。

此外，3月27日央行全面降准0.25个百分点释放中长期流动性，缓解了银行负债端压力。德邦证券统计显示，取历次宣布降准30天后利率变化量的平均值分析，期限为1M（1个月）的存单利率下降4.28bp，3M（3个月）存单利率下降9.74bp，6M（6个月）存单利率下降19.60bp，9M（9个月）存单利率下降 16.57bp，1Y（1年）存单利率下降 15.67bp。

展望后市，中信证券认为，二季度1年期同业存单利率中枢在降准后或在2.6%―2.65%区间震荡，目前高评级存单收益率目前大多在2.65―2.7%区间，资本利得的空间有限。

“未来一段时间内1年期同业存单的收益率中枢或在2.6%至2.7%。后续中枢是否突破该区间，需要关注非银机构对存单的需求、实体经济融资需求是否出现趋势变化。”刘郁团队认为。

华创证券持相似观点，二季度存单供需形势较一季度或出现一定程度缓和，但理财规模增长的障碍，所导致的偏长期同业存单需求的缺位问题是长期性的，1年期国有大行和股份行的同业存单利率很难回落至2.6%以下。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟