财报深读②：从2023年Q1财报，看到酒业三个现象、两大动力

今年的Q1财报，尤其受行业所关注，究其原因，总结为以下三点：

1.今年是疫情全面放开后的第一年，春节期间的消费恢复，为白酒行业注入了强心剂；

2.尽管消费恢复，但渠道端依然面临着消化库存的压力，企业能否在Q1表现出更强的动力，大家心里并没有底；

3.春节之后，各大品牌市场层面动作超过以往，具体收效如何，数字或许是最好的验证。

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数字背后的三个现象

2023年第一季度，19家上市酒企（顺鑫农业未公布牛栏山准确数据，故未统计在内）实现总营收1268.57亿元，相比于去年全部实现两位数以上增长的情况，今年在Q1的营收中，有三家企业同比出现下滑；实现净利润532.25亿元，除金种子未公布利润情况，有四家企业出现下滑，而去年同期则是两家企业下滑。

从2021～2023年三年时间中公布的数据情况来看，头部恒稳、头部集中已经成为既定事实。贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘，已经连续三年占据19家上市白酒企业的前七名。其中，今年Q1七家企业营收为1156.19亿元，在19家上市公司中占比达到91.14%；净利润为504.6亿元，在19家上市公司中占比达到94.81%。

中国酒业协会理事长宋书玉在公布去年白酒行业各项指标时曾表示，纵观全年，头部名酒企业基本保持两位数增长，是白酒产业经济增长的主要动力。行业集中度的上升是经济发展中的一个必然过程，它对应着企业规模效应的出现和头部企业品牌溢价的形成，白酒行业高质量发展的劲头和趋势明显。而伴随着今年Q1数据的出炉，行业集中度也进一步加剧。

增速相对放缓，这是2023年Q1财报体现出的第二个明显特点。过往两年时间中，动辄三位数，甚至超高两位数的增长情况在今年鲜见。这说明，经历了过往两年的快速布局后，今年第一季度酒企开始进入库存消化阶段。此时我们不能仅从数据来看一个企业的发展情况，而应该透过数据，看到白酒企业在终端乃至消费者端的动销情况是否良性，只要保持这两方面的动力，那么2023年的财报将依然精彩。

今年Q1财报显示，变化比较大的依然是在腰部企业中。其中，舍得酒业保持了去年的排位情况，而迎驾贡酒今年又晋一位，在Q1财报的排名中位列第九，继续做稳徽酒榜眼位置。

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左手全国化、右手产品结构优化，

这是白酒增长的主要动能

从目前增长速度较强的几家企业来看，我们必须认识到全国化以及产品结构优化的重要性，二者代表的维度分别是：市场的拓展、利润空间的增长。无论是头部企业，如洋河、泸州老窖、汾酒，还是增长快速的企业，如今世缘、舍得、迎驾等，无不向行业印证着这二者之间的重要性。

头部企业中，泸州老窖十分典型。在去年的年报中，泸州老窖净利润首破百亿，并位居上市白酒企业中的第三名，这是一次历史性的突破，泸州老窖形成了以国窖1573为塔尖，泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲为腰部，黑盖为塔基的产品结构，且国窖1573早已成为百亿大单品的存在。

再来看今年比较亮眼的迎驾贡酒。在2022年Q1中，迎驾首次进入徽酒的榜眼位置，2022年年报出炉，迎驾保持了这一优势，并延续至2023年Q1。对于增长的主要原因，在迎驾贡酒的年报中均显示出对省外市场拓展以及产品结构优化的成功。近几年时间中，以洞藏系列为主要代表的中高档白酒产品收入增长，成为迎驾贡酒持续增长的重要原因。

纵观近几年的白酒行业，汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等品牌也皆是这方面的高手，在此情况下，白酒行业集中与分化的情况进一步加剧。值得注意的是，随着头部品牌在中高档及高档酒中的占比愈来愈高，省酒和区域品牌则在大众酒价格带中开展争夺战。而在中高档及以上品牌布局已经完成的情况下，头部品牌开始关注大众酒价格带，未来，大众酒的竞争或许会更加激烈。

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2023年，值得我们期待的那些关键点

2023年已经步入第二季度，白酒淡季也即将到来，在此之前，各大白酒企业已经通过释放新战略，发布新产品等，显示出角逐新消费周期的决心，也使今年白酒市场充满看点。那么，2023年有哪些点值得我们期待？

首先，超级大单品将会增加，而百亿规模的大单品也会陆续出现。青花汾酒系列于去年实现百亿规模，而青花汾酒系列中的重要单品青花汾酒20，或许将在2023年中突破百亿规模，这将对整个清香品类的价值提升起到非常有利的作用。

其次，全国重点市场白酒竞争继续加剧。随着今世缘、迎驾贡酒等品牌陆续开启全国化征途，白酒主销区域的市场竞争将会愈演愈烈。而且，还包括像西凤酒、白云边、四特等未上市品牌的增长潜力也非常大，白酒市场将会更加有看点。

再次，百亿以下的白酒品牌看点依然很足。4月27日，“珍酒李渡”在港股上市，使沉寂了七年的白酒市场迎来又一上市企业，“珍酒李渡”在行业中的发展有目共睹，它的上市，或者会使百亿以下白酒品牌的排序继续发生变化，非常值得期待。

在市场层面中，还有一些竞争点值得我们期待与关注。一方面，头部白酒企业正在从终端争夺战走向消费端争夺战中，可以看到各大主题活动已经相继登场。头部企业对市场的焦点已经发生变化，为白酒行业的发展带来新启示；另一方面，以中小企业为主的直播卖货正在逐渐走入人们的视野中，对于品牌力没有那么强，市场投入费用没有那么多的企业来说，直播卖货是走向全国的一种更便捷方式。但对于白酒来说，依然需要在传统渠道中和消费者产生对接，电商平台这一新兴渠道能起到很好的辅助作用。

无论如何，2023年消费以及经济都在稳步增长中，这是白酒发展的基础，有了这些动力，各大白酒品牌只要坚持渠道精耕，深度布局消费端，2023年就十分值得期待。

监制： 王赫 美编：阿姣

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