连续两年亏损过亿，金种子酒一季度又赔4000万，何秀侠是花架子？

华润入股以来，便逐步对金种子酒的人事进行布局，早在2022年7月，何秀侠便成为了金种子酒总经理，在此之前，何秀侠曾在华润啤酒旗下工作20余年。

然而，何秀侠担任总经理之后，金种子酒的业绩并未得到改善，有人赞扬何秀侠是铁娘子，还有人批评何秀侠是花架子。

但何秀侠到底是铁娘子，还是花架子，大家不便作出评论，但资本市场只在乎业绩，而从业绩来看，何秀侠还称不上铁娘子。

4月28日，作为徽酒四朵金花之一的金种子酒，公布了2022年年度报告以及2023年第一季度财务报告。虽然金种子酒引入了华润这个战略投资者，但仍未摆脱亏损状态。

2022年，金种子酒实现营收11.86亿元，同比下滑2.11%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.87亿元，而去年则净亏1.66亿。

不仅如此，2023年金种子酒净利润的亏损仍在持续。2023年一季度，金种子酒归属于上市公司股东的净利润-4116.15万元，上年同期净亏损1254.5万元。

对此，酒水行业研究者欧阳千里表示，金种子酒面临人才流失、品牌力减弱、旧有核心单品利润下降且新核心单品尚未建立等诸多问题，所以会持续亏损。

主业连续3年大额亏损，金种子酒已跌下“神坛”

随着白酒行业集中度加速提升，分化趋势延续。多数名酒企业呈现出高质量发展的良好态势， 头部企业再度走上发展的快车道，加剧行业“强分化”趋势。

遥想当年，金种子酒也有辉煌时刻，2012年金种子酒曾以22.94亿元营业总收入位居20家上市白酒公司第11位，归母净利润排名第8。当期，公司营业收入、归母净利润金额，比舍得酒业还要高。

但时过境迁，2022年，金种子酒营业收入却仅为舍得酒业的两成，后者净利润已超16亿元。在已经公布2022年报的13家上市白酒公司中，公司归母净利润位居12位，仅比顺鑫农业高一些。

从行业方面看，金种子酒2022年白酒、药品分别实现营收6.85亿元、4.83亿元，同比增长分别为-7.23%、5.34%。在白酒方面，以金种子馥合香、醉三秋1507等为代表的中高档酒和以“种子酒系”等为代表的普通白酒实现营收3亿元、3.85亿元，同比下滑12.5%和-2.67%。

从产品方面看，中高档酒营收约3亿元，同比下滑12.50%。毛利率为52.28%，比上年增加0.48个百分点。普通白酒营收为3.85亿元，同比下降2.67%。毛利率为28.32%，同比减少5.29个百分点。

金种子酒解释称，普通白酒毛利率同比下降原因是由于报告期产品结构调整所致。

从销售模式来看，2022年金种子酒直销收入2206万元，同比增加25.78%，毛利率52.38%，同比下跌1.42%；批发代理营业收入11.5亿元，同比减少了2.84%，毛利率25.49%，同比下跌2.74%。

从公司资产端收益来看，报告期内，金种子酒加权平均净资产收益率为-7.01%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

从项目建设方面来看，报告期，金种子酒重点项目建设全面提速。优质基酒技改项目 3#、4#、5#、6#、8#车间已建成 达产，整体运行稳定；7#车间二期生产线及配套暖通工程完工；3#、4#酒库建成，已具备原酒储 存条件，公司基酒储存能力得到进一步增强。

此外，在研发方面金种子酒也颇有优势。公司建立并拥有 CNAS 认可实验室、省级企业技术中心、安徽省柔和型白酒酿造及质量安全工程技术研究中心、院士工作站、博士后工作站、安徽省技能大师工作室等研发平台。

在研发人员上，金种子酒有一批创新能力较强的技术人才队伍，总工程师杨红文先生享受国务院特殊津贴，现有国家级白酒评委 3 人，国家一级酿酒师 13 名，省级白酒评委 10 人，核心技术骨干 31 名。

华润仍未拯救起金种子酒

金种子酒前身为阜阳县酒，始建于1949年。旗下有白酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒，馥合香型白酒金种子等。于1998年8月12日上市，注册资本为6.58亿元，法人代表为何秀侠。

数据分析，近些年来，大部分白酒上市公司实现了稳健增长，但金种子酒却明显落后于竞争对手。

在主业连续3年出现大额亏损后，华润也未能拯救金种子酒“滑铁卢”般的业绩，在2023年一季度，金种子酒仍处于亏损状态。

2023年第一季度，金种子酒实现营收4.32亿元，同比增长25.48%；但归属于上市公司股东的净利润却亏损4116.15万元。应收账款大幅增长32.82%，公司解释称主要系药业客户赊销款增加。同时，合同负债增长54.40%，主要系预收客户货款。

此外，截至五一前收盘，金种子酒股价跌至25.06元，下跌2.64%，成交量未15.24万手，换手率为2.32%。

2022年6月，作为金种子酒控股股东的金种子集团完成股权变更，阜阳投资发展集团有限公司对金种子集团持股51%，华润战略投资有限公司持股49%。之后，金种子酒管理层全面“换血”，公司在经营方面由华润系接手负责。

在4月20日的金种子馥合香品牌焕新发布会上，华润啤酒董事会主席侯孝海，对华润啤酒对于白酒的布局规划进行了解读：“去年，我们开始加快布局白酒的速度，进而提出‘白酒新世界’的概念，华润啤酒探索白酒新世界，非常重要的一个战略是‘啤白双赋能，白白共成长’”

金种子酒表示，2022年，公司确定“一体两翼”的品牌组合战略，以及12+4的产品线组合，制定了底盘产品的价格细分，馥合香的品牌定位及竞争策略，醉三秋品牌高端文化名酒的定位。聚焦“3+3”核心产品的细分大单品操作策略。

有业内人士分析称，华润入股金种子酒后要想更好发展，面临诸多挑战。白酒与啤酒有完全不同的消费场景和渠道布局，华润在白酒行业同样缺少经验。

此外，金种子酒近年来频繁的包装换代影响消费者认知、文化内涵有待进一步发掘等，都是在未来三年留给华润的难题。