四川
我们今天说一家从传统汽配转型做新能源汽配的上市公司，富临精工股份有限公司（股票简称：富临精工），成立于1997年，2015年3月在深交所创业板上市。
富临精工总部位于四川绵阳市高端装备制造产业园，主要从事汽车发动机、变速箱零部件及锂电正极材料等研发、生产和销售。
2022年富临精工的营收达到了73.5亿元，同比增长了1.8倍，在汽配这一行，还能有这样大幅度的增长，一定与新能源汽车相关。
盈利能力的提升有限，净利润同比增长了61.7%，远低于营收的增长幅度。这说明新业务的盈利能力还不如原业务，或者说新业务的盈利能力当期低于前期。
虽然其传统的“汽车零部件及配件制造”业务同比有两成多的增长，但主要的增长还是来自于“锂电池正极材料”6.5倍的高速增长，只用了一年时间，就把原本占比才四分之一的“锂电池正极材料”业务强烈拉伸至三分之二的占比。
富临精工虽然也有境外业务，但占比极低，而且还在萎缩之中，绝大多数的业务和增长均来自于国内市场。这不难理解，因为国内新能源汽车市场全球最火。
分季度来看，2022年前三季度的表现不错，特别是三季度，营收和净利润都达到了同比两倍多的增长水平。但是从四季度开始，情况就不太妙了，单季的营收虽然创下了历史新高，但净利润却掉头向下；2023年一季度，情况就恶化了，连营收都开始同比下降，并出现了单季高达5.2亿元的大额亏损。
从2022年四季度开始的碳酸锂价格大跌，是富临精工最近两个季度业绩变脸的重要原因，这个我们后面还要说到。
2019年以前，富临精工的毛利率在35%左右，个别年份有向下的波动趋势；从2020年开始，毛利率开始向下，而且是不回头的持续向下，2022年已经跌破了20%。
最近三年，富临精工的净资产收益率还是不错的，16%或者更高的水平，不仅是在汽配行业，甚至在A股中都要算是表现优秀的了。
分行业来看，传统的“汽车零部件及配件制造”业务毛利率虽然仍然在下降，但还是明显高于同比增长的“锂电池正极材料”业务的毛利率。营收增长和毛利率往往难以两者兼顾，对于富临精工来说，也是如此。这也是其2022年营收增长较快，但净利润增长却慢得多的主要原因。
2022年，其毛利率虽然下降明显，但是营收增长的速度还是大大高于期间费用增长速度，这样就体现出了规模效应，期间费用占营收大幅下降，抵消掉了大部分毛利率下降的影响，主营业务的盈利空间只下降了0.3个百分点。
2023年一季度，营收下跌后，期间费用占营收比大幅回升，主营业务的盈利空间被挤压至不足4个百分点。但是，这样并不会导致亏损，亏损还另有原因。
原因并不复杂，那就是，富临精工2023年一季度计提了7亿元的资产减值损失，是什么资产减值了呢？主要就是其存货，也就是说大量的产品售价已经跌破了其成本，这就是其一季度亏损的主要原因。
这种情况一般不会传递至二季度，因为产品下跌后，原材料也是会下跌的，只有高价采购原料生产的商品才会受价格下降的影响，后续的产品由低价采购的原材料生产，影响就会小很多，除非价格还在持续下跌之中。
这当然与其2022年底存货规模较大有关，可能他们对碳酸锂产品市场价格波动的风险预计不足。这并不奇怪，毕竟富临精工从事这一行并不久，甚至这一行近年来的变化太大，老从业者也会判断失误，更不用说新进入的玩家了。
富临精工最近两年的现金流量表现并不太好，投资规模还不小，只有靠增加融资来解决。对于大范围跨行业涉足新业务的富临精工来说，这样的表现也属正常。
这并不影响其偿债能力，2022年末，其长短期偿债能力都明显上升，这与其定增融资近15亿元有关。如果这些融资全部改为借款，可能情况就会更加严峻了。
近两年，其经营性长期资产增长明显，对于这类长期资产，由增资来解决资金来源是比较理智的。这些新增固定资产投资形成的产能还会陆续释放，这样对后续产品的价格敏感性就会更大。
关于碳酸锂的价格，我查询了第三方价格网站，以青海某生产企业为例，2022年12月初的价格为每吨56万元，2023年3月末为每吨21.5万元，4月末跌至了16万元，价格仍然处在下行通道中。看来富临精工二季度的业绩要想翻盘，可能还面临不小的困难。
富临精工面对传统燃油车及期配件行业面临衰退的状态，果断涉足新能源行业是值得尊重的；但是，新行业有新行业的问题，竞争的激烈程度不见得就比原有业务低。后续怎么去应对，可能是必须解决的问题。
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