疆亘资本胡仲江接受融资中国专访，解码“S基金”

选自《融资中国》杂志内页

股权投资市场流动性问题始终备受关注，特别是近年来，在传统的IPO退出之余，市场越来越关注其他多种退出途径，其中为流动性而生的S基金获得了市场的多方青睐。作为业内较早一批S基金参与者，疆亘资本在字节跳动等项目上，已经创造了诸多的成功案例。近日,疆亘资本创始合伙人胡仲江就S基金交易中的信息不对称问题为行业建言,获得了业内权威媒体的关注。

一直以来，S基金由于交易机会不稳定、交易信息不对称、交易价格不透明、决策时效要求高等难点，对管理人的专业能力提出了极高要求，特别是对管理人的行业资源积累程度、项目评估能力，以及项目执行能力等方面。对此,胡仲江在接受业内权威机构《融资中国》专访时表示:

建立完善的S基金交易体系

首先，我们关注S基金时间非常早，并对优质机构的GP做了档案管理，并与相关的优秀S基金的众多LP们也建立了良好的合作关系，凡事预则立，不预则废。

其次，我们建立了完善的投前、投后管理体系。

投前风控

一方面，对拟投标的深度研究其行业，剖析其细分领域市场前景、国家监管政策、行业竞争格局等要素；另一方面，还必须实地进行项目调研，研判其财务、法律和商务等各个方面的风险。

投后管理

定期不定期对已投项目进行核心团队访谈，获取财务数据，严密监控项目各项风险指标，进行相关信息披露；落实对企业进行实地回访，重点关注已投企业最新投融资进展、财务指标的变动情况，通过项目管理、资源整合，为已投企业提供投后增值服务。

最后就是我们始终坚定不移地站在为投资者提供满意服务的角度考虑问题：

1.打造个性化的基金定制方案：以客户的投资方案为蓝本，依托管理人的专业能力为客户创业价值。

2.创建丰富的产品预备库：为客户提供多样化的产品选择，并做到实时更新。

“应调尽调”化解信息不对称，对S基金交易可能造成的影响

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国内所有的S基金参与者绕不开的问题就是“信息的不对称性”，因为信息不对称会导致资产尽调、估值定价等一系列问题的出现，最终影响项目标的投资工作。
对于缓解这一问题我们做了三个方向的归纳：

1.依托专业且经验丰富的投研队伍展开深度尽调。近几年我们参与了多个S基金项目，通过实践不仅收获经验，还锻炼了团队；通过深度尽调，定位资产类型；通过资产估值、收益测算和价格定位等方式较为有效地确定资产所处的价值区间。

2.推动建立内部竞争机制，将可能出现的问题深度剖析。同一项目，不同项目团队展开充分竞争，尽可能披露包括投资逻辑、不确定因素等，让可能出现的问题充分暴露。

3.广泛与第三方服务机构合作，如会所、律所、平台和中介等，只有获得更多的信息，充分论证信息的可靠性才能为项目做到保驾护航。

总之，用“应调尽调”全力去化解掉信息不对称对S基金交易可能造成的影响

希望未来专业机构投资者占比提升,三方服务机构成熟度提升

国家的S基金交易市场还处在由初期向成熟期发展过渡阶段，尽管已经出台了一些利好政策，也推动了部分地区的试点，但体系化的政策制定还需要一个漫长的过程。在此过程中我们将始终秉持“为客户做好服务”的宗旨，同时筑牢合规底线。

目前，S基金市场，一方面是，参与主体依旧是个人投资者偶发性投资占比高，专业机构投资者占比低；另一方面是，行业中如会所、律所、平台和中介等三方服务机构成熟度低，这对投资标的的估值、风险点的披露、合理性的判断都是非常不利的。未来，希望随着参与主体逐渐转化，专业机构投资者占比逐渐提升，相关三方服务机构成熟度提升，推动S基金市场持续发展。

S基金必将呈现出稳步上升的发展态势

我们始终坚信，不论国际局势如何多变，但国内经济形势一定会向好。通过数据我们可以看到，国内大循环成果已逐步显现，经济发展强劲有力。因此我们非常看好国内S基金未来的发展。2023年是中国经济“换档提速”之年，是资本市场大发展之年，全面注册制的放开、投资者教育的日益加强、政策法规的体系化建设逐渐完善、S基金参与者机构化程度的提升，都为S基金的发展创造了良好的环境。