2022年营收净利创新高 伊利硬核开启新一轮增长期

4月27日晚，伊利股份（600887.SH）交出了2022年年报。财报显示，去年伊利实现营业总收入1231.71亿元，同比增11.37%；归母净利润94.31亿元，同比增8.34%。营收、净利润再创历史新高。

伊利的行业地位就此更加巩固，且与行业第二名、第三名之间拉开了距离。数据显示，伊利营收超过了行业第二名和第三名之和，从近五年数据来看，伊利与第二名差距从100亿到200亿拉大到2022年的300亿，领先优势仍在不断扩大。

从财报数据看，伊利在稳固基本盘的情况下，奶粉奶酪的第二增长曲线、冷饮等新增极也都保持了领先之势。同时，通过现代奶产业集群长远布局、产业链技术的高转化率、品类结构的全面均衡发展，伊利不仅自身成为了高质量发展的样本，更是重新定义了中国乳业发展模式，具备了重塑世界乳业格局的硬实力。

第二增长曲线、新增长极表现突出

在伊利的业务板块中，有液态奶的基石、奶粉奶酪为主的第二增长曲线、冷饮等新增长极以及新品等四大纬度。

根据伊利2022年的财报，该四大纬度均取得了亮眼的成绩。细分来看，2022年伊利的液态奶业务实现营收849.26亿元，同比增长 0.02%。伊利财报援引尼尔森零研数据称，其液态类乳品零售额市占份额为 33.4%，稳居细分市场第一。

作为伊利第二增长曲线的奶粉及奶制品业务实现了营收262.6亿元，同比增长62.01%；作为新增长极的冷饮营业收入为95.67亿元，同比大幅增长30%以上。同样，尼尔森的数据显示，伊利的婴幼儿配方奶粉零售额市占份额为 12.4%，跃居细分市场第二；奶酪业务的终端市场零售额份额比 2021 年提升了 3.5 个百分点；冷饮业务市场份额保持市场第一，连续 28 年稳居全国冷饮行业龙头地位。

伊利一直以来强调用创新引领增长。从产品结构来看，2022年伊利的新品营收占比保持在12%以上。在2022年伊利相继推出了金典超滤、金典有机娟姗、金典有机A2等新品；同时聚焦消费者“健康+美味”的新需求，推出了安慕希AMX果味奶昔、气泡酸奶等系列新品；在冷饮方面推出跨界新品绮炫炫玲珑、甄稀冰麻薯冰淇淋。

在多样化、健康化的新消费趋势之下，伊利很早就开始布局新技术、新品类、新渠道，体现在产品结构更加优化，持续盈利能力不断增强。

新一轮业绩提速期

根据国家统计局公布的数据显示，今年一季度国内GDP同比增长4.5%，超出之前预期的4%。消费明显好于投资，成为拉动经济增长的主动力。3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，远超此前预期的7.2%。

这主要得益于疫情消退、消费场景逐渐恢复、消费心态逐步回暖。另外，3月新增社融5.38亿元，远高于市场预测的4.42万亿，说明资金开始逐渐流入实体经济。同期，企业中长期贷款新增2.07万亿，说明企业在明显增加“长期性资本支出”，预示本轮经济复苏的延续性。

消费的提振与恢复也为企业带来了增长信心。伊利于4月27日同步发布的2023年一季报显示，公司一季度实现营业总收入334.41亿元，同比增7.71%；归母净利润36.15亿元，同比增2.73%，实现开门红。

从中长期来看，伊利股份的战略目标是“2025年进入全球乳业前三，2030年登顶全球乳业之首”。业内人士认为，从宏观经济的复苏以及伊利自身业绩的增长势头、品类优化的提速趋势看，从2023年开始，伊利将进入新一轮的业绩提速期。

该判断的理由，首先从政策环境看，国家各项刺激经济发展政策的落地实施，将推动国内乳业继续保持稳步、高质量的发展。在国务院办公厅2018年《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》、国家农业农村部2022年《“十四五”奶业竞争力提升行动方案》等多项奶业发展保障政策实施推动下，国内奶业进入高速发展新时期，奶源供应相对充足。

其次，从消费趋势看，国民健康意识不断提升，而从国人对于乳制品的需求看，依然有巨大的上升空间。中国是乳制品需求大国，公开数据显示，中国2021年人均奶类消费量为14.4公斤，和发达国家水平仍然有较大差距，折合每天消耗39.45克，远未达到国家卫生健康委员会指导发布的《中国居民膳食指南（2022）》的标准。

在一些细分领域，行业高质量发展的趋势之下，头部效应将进一步显现。例如，婴配粉细分领域来看，今年2月22日奶粉新国标已实施，新政带来的是行业向头部进一步集中。五矿证券预计今年第二季度后，行业份额集中速度将加速，最终腾挪15%左右的份额空间。

再者，从伊利自身的能力来看，伊利多年来保持了全品类均衡发展、全渠道立体化布局，业绩确定性、成长性基础稳定。尤其是在过去三年的疫情期间，伊利一直保持着营收和净利润的稳健增长，展现了其业绩的增长韧性与抗风险能力。

此外，根据伊利业绩公告，2022年，伊利股份分红金额达66.31亿元，分红比例高达70.31%，金额创出历史新高。而自1996年上市以来，伊利股份已累计分红23次，分红总额达432.2亿元，近4年分红率更是连续超过70%。

基于以上判断，业内认为伊利将迎来新一轮的业绩提速，且业绩的持续优化也将带动伊利投资价值的不断提升，稳健高质量增长可期。

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