一季度经济开局良好，预计全年GDP的增速将超6.3%

国家统计局4月18日发布2023年一季度经济数据，一季度经济运行开局良好，初步核算，一季度GDP按不变价计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。

今年一季度以来几乎所有的宏观数据均超出市场预期，GDP的数字也不例外。去年一季度经济是全年中的高点，对应今年一季度GDP的基数较高，而在高基数上实现4.5%的增长实属不易。

第三产业对GDP的带动作用突出

2023年一季度，第一、二、三产业不变价GDP分别增长3.7%（去年四季度为4%）、3.3%（去年四季度为3.4%）、5.4%（去年四季度为2.3%），对总体GDP的拉动分别为0.15、1.29、3.06个百分点，其中第三产业加速增长主要受三方面因素驱动：

（1）防疫政策放开后，接触性、聚集型服务业补偿性增长。得益于居民外出就餐、旅游出行明显增多，一季度住宿和餐饮业增加值同比达到13.6%，去年四季度为下降5.8%，且从3月服务业生产指数来看，其增速比1-2月进一步加快；批发和零售业增加值同比增长5.5%，也比去年四季度加快5.2个百分点。3月社会消费品零售总额中，餐饮收入增长26.3%，较1-2月的9.2%同样大幅加快。

（2）交通运输业增长加快。同样得益于人流物流恢复，一季度交通运输、仓储和邮政业增加值同比增长4.8%，比去年四季度的-3.9%也有明显恢复。

（3）数字经济带动作用显著增强。一季度，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%，明显快于全部服务业增速。随着平台经济监管态度逐步明晰，ChatGPT掀起数字经济投资热潮，AI应用空间打开，一季度高技术服务业的产值和投资均显著抬升。1-3月高技术服务业固定资产投资同比增长17.8%，较1-2月抬升5.5个百分点。

失业率基本平稳有所降低，但结构分化依然明显

从收入来看，一季度，全国居民人均可支配收入10,870元，同比名义增长5.1%；扣除价格因素实际增长3.8%。分城乡看，城镇居民人均可支配收入14,388元，同比名义增长4.0%，实际增长2.7%；农村居民人均可支配收入6131元，同比名义增长6.1%，实际增长4.8%。

从收入来源看，全国居民人均工资性收入、经营净收入、财产净收入、转移净收入分别名义增长5.0%、5.8%、4.1%、5.1%。全国居民人均可支配收入中位数8,895元，同比名义增长4.6%。

从支出来看，一季度，全国居民人均消费支出6,738元，比上年名义增长5.4%，扣除价格因素影响，实际增长4.0%。一季度，全国居民人均食品烟酒消费支出、人均居住消费支出、人均生活用品及服务消费支出，人均交通通信消费支出、人均教育文化娱乐消费支出、人均其他用品及服务消费支出分别增长2.1%、8.7%、3.9%、4.1%、9.2%、8.2%，人均衣着消费支出下降3.3%，人均医疗保健消费支出增速最快，为14.7%。

就业方面，2023年一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年同期持平。其中，16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为19.6%、4.3%，较2月份别提高1.5和下降0.5个百分点，青年失业率高的问题仍存。

从月度走势看，全国城镇调查失业率基本平稳，三月调查失业率有所下降，其中1月份和2月份升高主要是由于季节性因素，因为在春节前后求职人员换工作增加，3月以来，一方面，随着疫情影响的逐渐减弱，服务业回升明显，尤其是接触型服务业增长较快，第三产业的快速增长吸收了一定的劳动力，另一方面，中央和地方政府多措并举，既帮助失业人员复业又不断改善就业结构，促进高校毕业生就业，积极的就业优先政策取得了明显成效。

机构预计全年 GDP 应达到 6.3%以上

近期的观察及交流来看，市场中存在以下几个比较主流的“一致预期”：其一，一季度经济数据并没有很“惊艳”，不足以扭转市场对经济的悲观预期；其二，今年应是“弱复苏”的趋势，至少不应是衰退之年；其三，今年 GDP 增速大致在 5%-5.5%之间。

这几个主流预期看似较为合理，实际上内在矛盾。今年实际能够实现的经济增速可能和当前的市场主流预期存在较大的偏差。从历史经验来看，一季度实际 GDP 在全年中的比重大约为22%，从2012 年到 2019 年这一比例基本没有发生变化，非常稳定。这也就意味着，如果全年经济运行比较平稳，那么一季度 GDP 在全年中的比例应为 22%。如果今年也符合这一规律，那么从当前一季度 GDP 来推算全年的经济增速将达到 7.85%，远远高于政府的目标和市场的预期。

当然，今年虽然是复苏的年份，但是有其特殊性。一方面，1 月份中上旬经济仍然受到疫情的较大冲击，对整个季度经济形成一定拖累。另一方面，1 月中旬之后随着疫情快速消退，很多领域又出现了报复性的反弹，比如服务性消费、商品房销售、出口等，这是对经济向上的增量。

太平洋证券分析师认为，从一季度经济数据来推算，今年 GDP 的增速很难低于 6.3%，因为一季度经济在全年中的占比很难高于 2021 年的情形。2021 年是非常显著的“前高后低”的衰退年份，下半年经济受到疫情的反复冲击，房地产数据也加速下滑。如果今年一季度经济在全年比重较 2021年更高，即未来三个季度的占比更低，也就意味着今年根本不是“弱复苏”，而是“强衰退”，这与当前消费、地产等众多领域所显示出来的复苏趋势不符。所以今年一季度经济在全年的比重大概率会小于 2021 年的水平，即全年经济增速应能达到 6.3%以上。