富士康，走不了

它能去哪？

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过山车

工业富联跌停了。

4月19日午后，很多人都看到了这条消息，当日收盘，工业富联(601138)股价停留在17.27元，一天跌去10.01%。但就在4月20日，工业富联又涨停了，截至收盘涨了10.02%。

▲图源：百度股市通

这一跌一涨的过山车，可真是刺激。令人好奇的是，到底发生了什么？

很多人可能对工业富联这个名字感到陌生，但我一说它的全称你就熟悉了——

富士康工业互联网股份有限公司。

但它和我们常规印象中的那个富士康工厂有点区别。从企业架构上看，工业富联与富士康工厂都属于台湾省的鸿海精密，幕后老板都是郭台铭。

和富士康工厂的劳动密集型业务不一样，工业富联集合了鸿海精密旗下的通信及移动网络设备、云计算、工业互联网等高科技产业。可以说，这是富士康的精锐。

遥想2018年6月，工业富联正式登陆上交所，市值一度超过5000亿，风光无限。

但自2020年1月后，工业富联的股价便一路向下，从最高20.85元/股跌至2022年10月的最低7.08元/股。

而过去几个月，由于蹭上ChatGPT概念，工业富联的股价刚刚焕发了第二春，此前的35个交易日股价翻了一倍。

涨势正猛的工业富联为何突然遭遇跌停？一时之间，市场上众说纷纭。有人说这是股市逃不脱的魔咒，之前涨多了现在就得跌回一点；还有人把这次大跌归因于郭台铭，说他为了参选拉票，发表了不恰当的言论……

更多的猜测指向一则传言，有市场消息称工业富联由于供应链问题无法按时交付100万张H800显卡订单，导致英伟达取消该订单。

这则消息很快被工业富联否认了，紧接着就是涨停。

看上去，这似乎是一场股市乌龙。但从工业富联的财报中，我们还是能看到一些信号。

年报显示，2022年工业富联实现营业收入5118.50亿元，同比增长16.4%；实现归属净利润200.73亿元，同比增长0.3%。乍一看似乎还可以，营收和净利都创下新高，但再一看扣非净利润，似乎不太理想——

同比下降0.9%。

增收不增利的背后，2022年工业富联的整体毛利率约7.26%，较2021年下降约1.05个百分点。究其根源，工业富联的三大主营业务中，营收和利润贡献最大是通信及移动设备和云计算板块，但是这两块业务毛利率非常低。正如钛媒体所言——

公司业务模式基本上是代工厂，并且高度依赖苹果，议价能力不强。

▲图源钛媒体

2

“全球最大代工厂”的忧伤

年报中的数据也能佐证这一点。

2022年工业富联前五客户销售额为3248.33亿元，占年度销售总额63.46%，其中单个客户销售比例就超过总额的50%。

工业富联也想过改变现状。在工业富联董事长李军旗致股东的一封信里，曾提到要开拓“第二曲线”，聚焦“半导体生态、新能源汽车零部件、大数据，机器人”等方向。

尽管给出了路线图，也做了一些努力，但目前来看，工业富联这些所谓的“第二曲线”，依然是看不到落地价值的空中楼阁。

这样就出现了一个尴尬的局面，尽管工业富联号称是富士康的“高科技精锐”，但在很多投资者眼里，它仍旧是一家代工厂。

如果我们把视野放大一点，工业富联的忧伤，正是整个富士康的忧伤。

《财富》杂志评选出的2022年全球500强企业排名榜中，鸿海精密（富士康）排在第20位，年营业收入达到2146亿美元（约人民币1.5万亿元），远超阿里、华为，甚至超过了中国工商银行。

支撑起这个超级商业帝国的，是无数基层劳动者。数据显示，光在中国大陆，富士康就建立了30多个科技工业园区，员工总数一度超过百万，它也被称为“全球最大代工厂”。

一个经典的例子是郑州富士康，它是全球最大的iPhone生产基地，生产了全世界近一半的iPhone新机。2020年，中国出口额百强企业，郑州富士康排在第一，出口总额为316亿美元，是华为终端出口总额的近一倍。这个出口额，占郑州进出口总额超过80%，占河南进出口总额约60%。

作为“全球最大代工厂”，富士康也想着变一变。

比如造车。2021年，富士康先后与拜腾、吉利联合发布消息，又是提供资源，又是成立合资公司，跨界之心极为迫切。去年郭台铭生日那天，富士康更是一口气发布了三辆车，名字泛着一股“特斯拉”的味道——

Model B、Model V和Model C。

说起来，富士康其实一直有个“造车梦”。早在2005年，富士康就曾收购台湾安泰电业，正式涉足电瓶线、倒车雷达等车用电子产品制造。

看得出来，富士康早就想挣脱“苹果代工厂”的标签了。

3

富士康，能去哪？

富士康的忧虑有着现实的考量。

时间回到2016年，富士康营收9414.86亿元，同比下滑了2.75%，这是其自1991年上市来营收首次下滑。这背后，彼时iPhone在2016年的出货量已经连续三个季度同比下降。

到了2022年，这个趋势更为明显。行业数据显示，2022年全球智能手机出货量为12.1亿台，同比下降11.3%。

要知道，富士康近50%的收入都来自苹果公司，苹果手机出货量一旦下滑，富士康的感受最为直接。

更关键的是，为了防止对富士康的过度依赖，从iPhone 4s开始，苹果公司就陆续让和硕科技、广达电脑、纬创集团、英华达、比亚迪等加入了iPhone的代工。伴苹果如伴虎，“代工之王”也害怕被替代。

在这样的背景下，富士康也有了其他的心思。

特朗普在任期间，富士康积极响应其号召，宣布要在威斯康星州投资100亿美元，新建一家液晶面板生产厂，以创造1.3万个工作岗位。但有意思的是，好几年过去，那里却丝毫没有要投产的迹象。

此外，富士康还把目光瞄向印度、越南、墨西哥、捷克、匈牙利等多地，外迁产能之意明显。看着富士康动作频频，有人甚至直言——

富士康这是要撤离了吗？

客观来说，中国是需要富士康的。过去很长一段时间，富士康都是各省争夺的“就业大户”。以郑州为例，2021年，郑州电子信息产业的产值达到5300亿，是富士康来之前的35倍。光郑州富士康一个地方，就一度承载了30多万人的就业。

但从另一个角度来说，富士康更需要中国。

中国是全球唯一拥有联合国产业分类目录中所有工业门类的国家，包含了全部41大类的工业。中国的产业链分工之细，能达到令人匪夷所思的程度。富士康第一大客户苹果，2021年的190家供应商中，有91家是中国企业，占47.9%，排在第一。

此外，富士康刚来大陆的时候，享受了极低的劳动成本，且各地给了它充足的成长政策和资源空间。

例如当年的郑州，不仅给富士康批了近10平方公里土地建厂区，政府甚至还亲自帮富士康招工。还有成都，与富士康签约后，当地只用了四个月的时间，就将16万平方米的厂房建成，而且还成功招募了2万名工人。郭台铭自己就曾直言——

百分之九十的财富都来自于大陆。

产业链、供应链、人口链、市场链……多年的扎根与交融，富士康注定很难离开中国。有一句老话，郭台铭和富士康都应该明白——

一个人的命运，固然要靠个人的奋斗，但也要考虑历史的进程。

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