净利降七成，证券子公司资本杠杆率连降！申万宏源年报还透露了啥？

去年末，申万宏源证券净资本同比降2.49%，资本杠杆率同比减少2.22个百分点，连降三年

《投资时报》研究员 田文会

申万宏源集团股份有限公司（下称申万宏源，000166.SZ）今年一季度业绩增速与去年同期相比。犹如坐上了过山车。

4月14日晚，申万宏源发布2023年第一季度业绩快报。今年一季度，该公司实现营业收入57.65亿元，同比增长19.35 %；归属于上市公司股东的净利润为20.11 亿元，同比增长87.77%。而去年同期，该公司营收同比增-44.16%，归属于上市公司股东的净利润同比增-55.95%。

申万宏源称，2023年一季度，在国内宏观经济持续复苏、一系列稳增长政策持续推出的大背景下，该公司不断优化经营策略、调整资产配置、把握发展机遇、防范金融风险，经营业绩增长明显。

不过，申万宏源去年业绩大幅下降。其中，归属于上市公司股东的净利润降幅远超同期券商行业净利润降幅。据申万宏源2022年年报，该公司当年营业收入同比降39.93%，归属于上市公司股东的净利润同比降70.32%，分别大于券商行业21.38%营收降幅以及25.54%的净利润降幅。

营收项中，对业绩影响最大的是自营业务，投资收益与公允价值变动损益合计同比降47.67%。营业支出中，对业绩影响最大的是信用减值损失，同比增172.84%。

2022年末，申万宏源全资子公司申万宏源证券有限公司（下称申万宏源证券）母公司净资本同比降2.49%，资本杠杆率为10.89%，同比减少2.22个百分点。资本杠杆率已连降三年。

《投资时报》研究员注意到，申万宏源于3月30日召开的董事会会议通过了《关于授予董事会增发公司A股、H股股份一般性授权的议案》。

《投资时报》就去年业绩下降、净资本下降等问题向申万宏源发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。

去年净利润降七成

申万宏源2022年业绩下降较快。2022年年报显示，该公司当年营业收入为206.1亿元，同比降39.93%；营业支出为174.84亿元，同比降24.56%；归属于上市公司股东的净利润为27.89亿元，同比降70.32%。该公司净利润大幅下降的原因，除了营业收入下降，还有营业收入降幅大于营业支出降幅。

申万宏源子公司中，申万宏源证券2022年营业收入为158.03亿元，同比降35.93%；净利润为32.72亿元，同比降65.4%。

申万宏源称，报告期内，面对多种超预期因素的冲击，申万宏源业绩出现下滑，但该公司总体资产质量优良、财务状况良好，经营管理延续健康发展态势，主要业务指标继续保持行业优势，处于相对稳定地位。

申万宏源2022年营业收入中，手续费及佣金净收入、利息净收入、投资收益皆同比下降，公允价值变动损益则由亏转盈。其中，投资收益是营收中下降额度最大的项目。

申万宏源2022年手续费及佣金净收入为85.34亿元，同比降13.99%。其中，经纪业务手续费净收入为52.11亿元，同比降20.31%；资产管理及基金管理业务手续费净收入为12.52亿元，同比降9.3%。

经纪业务手续费净收入下降主要是受证券市场指数下跌、交投萎缩影响，代理买卖证券业务、金融产品销售业务、席位租赁业务的收入均不同程度受到影响。而资产管理及基金管理业务手续费净收入下降主要是受证券市场下跌影响，管理报酬减少 。

2022年，申万宏源利息净收入为0.92亿元，同比降90.81%，原因是利息收入降速快于利息支出——利息收入同比降11.65%，利息支出同比降3.8%。利息收入中，融出资金利息收入为45.31亿元，同比降18.2%；买入返售金融资产利息收入为3.64亿元，同比降48.8%。

申万宏源融出资金利息收入下降与融出资金规模下降有关。2022年末，该公司融出资金为613亿元，同比降19.66%，原因是客户融资需求下降。

买入返售金融资产利息收入下降主要因股票质押回购利息收入下降。申万宏源当年股票质押回购利息收入同比降77.69%。与买入返售金融资产利息收入下降相应，申万宏源买入返售金融资产规模也同比下降。2022年末，申万宏源买入返售金融资产为174.4亿元，同比降31.33%。

2022年，申万宏源投资收益为44.57亿元，同比降62.61%；公允价值变动损益为13.7亿元，上年为-7.86亿元。投资收益与公允价值变动损益合计为58.27亿元，同比降47.67%。

申万宏源2022年营业支出降速小于营业收入降速的原因，一方面是业务及管理费同比降幅较小，只有5.48%，另一方面，是信用减值损失大增。

该公司当年信用减值损失为14.24亿元，同比增172.84%。主要是买入返售金融资产和应收账款计提预期信用减值损失增加。其中，买入返售金融资产减值损失同比增387.41%；应收款项减值损失同比增601.59%。

相应地，2022年末，申万宏源买入返售金融资产减值准备为18.29亿元，同比增61.57%；应收款项坏账准备为8.59亿元，同比增38.33%。

虽然申万宏源返售金融资产减值准备增加，但买入返售金融资产规模却是下降的。而应收款项坏账准备则与应收款项规模一起增加。2022年末，申万宏源应收款项为52.49亿元，同比增28.21%，主要是应收清算款项增长。

申万宏源证券资本杠杆率连降三年

2022年，与券商行业净资本正增长不同，申万宏源证券母公司的净资本呈现为负增长。

申万宏源2022年年报显示，当年末，申万宏源证券母公司净资本为810.61亿元，同比降2.49%；核心净资本为551.61亿元，同比降11.56%；资本杠杆率为10.89%，同比减少2.22个百分点。而2022年末，证券公司整体净资本同比增4.69%。

据申万宏源财报，申万宏源证券母公司资本杠杆率已连降三年，且愈发逼近监管指标。2019年末—2021年末，申万宏源证券母公司资本杠杆率分别为20.08%、16.06%、13.11%。《证券公司风险控制指标管理办法》规定，证券公司资本杠杆率不得低于8%。

申万宏源在2022年年报中称，申万宏源证券正积极通过增资扩股等多种途径补充资本。此外，除发行永续债和次级债券外，还将加快研究优先股、可转债，拓宽资本补充渠道，维持充足的资本水平。

3月30日召开的申万宏源董事会会议通过了《关于授予董事会增发公司A股、H股股份一般性授权的议案》，提请公司股东大会授予董事会在相关期间内一般性授权，根据市场情况和公司需要，决定以单独或者同时配发、发行及处理不超过截至此议案获得股东大会通过之日公司已发行A股及/或H股各自20%之股份（包括但不限于普通股、优先股、可转换为股份的证券）。

此前，申万宏源证券已有永续债和次级债券发行。

经证监会证券基金机构监管部机构部核准，申万宏源证券于2021年的6月24日、8月19日、11月15日及2022年的7月27日、8月25日分别发行了五期永续次级债券，面值总额为198亿元。

2022年，申万宏源发行永续债收到的现金为97.89亿元，同比降1.99%。

经深交所审核同意，并经证监会注册，申万宏源证券获准公开发行面值总额不超过200亿元的次级公司债券。2022年4月27日，申万宏源证券发行该批复下的第四期次级公司债券，发行规模30亿元，期限3年。

申万宏源证券净资本等相关指标

数据来源：申万宏源2022年年报