天弘基金陈国光：乘时代之风，做基本面驱动的科技投资

要问最近风头最盛的是哪个板块，那科技定是当仁不让。2023年以来，科技板块的表现超越了消费、金融、地产等一众优质赛道，其中的TMT、计算机和通信等相关细分领域的涨幅均超过了30%(数据来源：Wind，数据截至：2023.3.28)。科技行业为何能有这样的表现？笔者认为这主要归功于我国对科技创新不遗余力的支持。近年来国家陆续出台了一系列鼓励科技企业创新、推动高新技术企业发展的优惠激励政策，引导中小企业走"专精特新"发展之路。展望后市，科技行业的重要性会愈发凸显。尤其在全球竞争加剧的大势下，科技创新能力已经越来越成为综合国力竞争的重要因素。

对于科技行业的投资前景，天弘基金陈国光同样认为科技已经成为我国战略发展的核心。国内科技公司的竞争力提升对实现供应链自主可控，解决"卡脖子"问题至关重要，科技行业的国产替代逻辑是5-10年的长期机会。陈国光表示，作为科技基金的基金经理，自己的目标是紧跟中国科技产业演进的时代脉络，以产业视角发掘真正具有硬核创新能力的优秀公司进行配置，以期为投资者分享科技成长的时代红利。

陈国光，拥有21年从业经验、11年基金管理经验。历任清华兴业投资管理有限公司研究员，诺德基金管理有限公司研究员、基金经理，2015年加盟天弘基金，现任天弘基金股票投资研究部基金经理，天弘周期策略混合型证券投资基金和天弘互联网灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

陈国光为天弘基金股票投资研究部基金经理。从业时间长，完整经历过2013-2015年的第一次科技股牛市，对科技股产业周期、市场行情演变有深刻理解，善于捕捉科技股机会，尤其是抓住较大的趋势性行情。其管理的天弘互联网(001210)，位列晨星行业混合·科技、传媒及通讯基金1年期业绩排行榜3/18(截至20220930)，截至2022年四季度，2019年以来的回报为72.25%，同期业绩比较基准收益率仅为27.43%，年化回报超过14%。对于科技行业，陈国光作为历经牛熊的投资老将，其对于行业趋势和公司投资价值的挖掘有着独到的见解，下面就来看看陈国光的观点。

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科技行业投资需把握时代主线

科技是一个需要把握时代主线的行业。过去几十年里，科技发展给我们生活带来的变化不可谓不大。正如过去那些转型迅速的优秀企业，踩准时代红利往往能起到事半功倍、四两拨千斤的效果，而一旦选错方向，时代的快车也从不等人。所以正确地把握时代脉络是投资科技行业的关键点所在。

对于科技行业细分领域的布局方向，充分经历过市场牛熊剧烈转化的投资老将往往更能正确地辨清航向。"从业18年来，对科技投资我有两点特别的心得，一是要把握主线，二是要把握估值。做到这两点都需要对产业和科技的发展规律有深度的认知。"谈及对科技行业的投资理解，陈国光如是说道。

陈国光认为科技行业是一个十分注重时代的行业，作为科技基金的基金经理，自己主要会以国家政策为导向沿着中国科技演进的产业方向，自上而下布局具有长期发展潜力的行业。在具体细分领域中，陈国光指出汽车的新能源化和智能化、半导体国产化都将会是一个较长周期的成长领域。因此2023年会重点关注以下领域：计算机领域的信创和AI赋能，半导体主要关注设计类公司周期见底带来的价值重估，消费电子则重视技术创新，新能源看好大储和光伏技术迭代。

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以超额研究寻找赢家通吃高壁垒公司

科技也是一个博弈激烈、波动剧烈的竞争行业。从智能手机、移动互联网等细分赛道来看，科技行业往往是"赢家通吃"的，即20%的头部公司占据了整个行业80%的利润。为了寻觅优胜公司，陈国光的投资团队对重点公司会保持一周至少一到两次的高密度跟踪和访谈，访谈对象包括公司高管、技术骨干、财务总监、主要产品部门负责人，以及竞争对手。

陈国光坚信超额研究创造超额利润。2018年，在他持续的高强度跟踪调研下，发现了汇顶科技的屏下光学指纹方案的渗透率持续提升的投资逻辑。汇顶科技在屏下光学指纹方案的带动下，公司的毛利率、净利率等各项财务指标提升显著。随后陈国光立即进一步调研其竞争对手、下游客户、相关专家等，验证到行业景气度提升后，在2018年四季度重仓买入。而汇顶科技业绩在2019年一季度至三季度业绩均得到验证，股价涨幅较大。此后，陈国光敏锐跟踪到汇顶科技毛利率下降、营销费用率上升等，多方验证后确认景气见顶，因此坚定卖出。在2018年四季度至2019年四季度期间汇顶科技涨幅达166.47%。(注：过往表现不代表未来，不作个股推荐)

此外，科技股的行情与行业周期紧密相关。陈国光作为一位科技老将，对于产业周期走势的把握也有一定的独到之处。半导体向来是个波动较大的周期行业，投资难度较大。而陈国光深入研究后从竞争壁垒最高、格局较好的半导体设备领域切入，选择其中的龙头公司北方华创重仓长期持有，期间结合估值、景气度等因素灵活调整仓位。在2019年四季度至2022年二季度期间北方华创涨幅达212.96%。(注：过往表现不代表未来，不作个股推荐)

在投资时，陈国光认为，科技行业投资，要坚决摈弃某些主题的短线炒作诱惑，踏踏实实把产业研究做好。看准科技产业周期的大趋势，综合成长价值与竞争优势，在发展空间大、成长速度快的高景气行业中选择核心竞争力突出的优秀龙头公司。

尽管过去两年，全球科技行业面临增长放缓和企业裁员的困局。但展望未来，陈国光对科技行业的长期投资前景并不悲观，其认为随着宏观环境的企稳，科技行业的长期投资价值有望显现。

风险提示：天弘互联网灵活配置混合型证券投资基金-A类成立于2015年05月29日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2018年-27.29%(-19.33%)、2019年71.28%(34.03%)、2020年38.06%(10.85%)、2021年2.39%(4.79%)、2022年-28.85%(-18.15%)业绩数据来源于基金定期报告。观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金根据存托凭证发行与交易管理办法的要求，于2021年调整过基金投资范围，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。天弘互联网灵活配置混合型证券投资基金-A类在职历任基金经理：陈国光(2016年02月22日~至今)。