大亚圣象2022年的业绩不太乐观，但海外市场好像还不错

作为国内人造板和地板行业的龙头企业，大亚圣象的情况多少能反映这一行业的现状，我们以前就分析过他们家的财报，今天继续来看一下他们2022年的经营情况。

大亚圣象1999年6月就在深交所主板上市，拥有“圣象”地板和“大亚”人造板和其他系列产品，部分产品能达到欧洲E0、E1级环保标准，产品竞争力还是不错的。

不出意外的，还是出了意外，2022年，大亚圣象的营收为73.6亿元，同比下降了15.9%。这再也不能像解释2020年那样，当年还可以解释为受疫情影响而发生的波动。

净利润的表现就更不乐观了，这已经是第四年连续下跌了，而且本次下跌的幅度有加速的迹象，和峰值的2018年时比，已经跌去了近四成。

分产品来看，除了竹、石塑地板等产品有较大幅度增长以外，其他所有的产品同比均有较大幅度下降。特别是其原占比近七成的木地板业务大幅下跌了23.6%，下跌幅度较深，导致其占比都下降了6.5个百分点，另外其中高密度板也有13.3%的下降。

除了国外市场的销售额增长了18.9%以外，国内各区域市场均在下降，下降最大的是西南地区和华北地区市场，占比最大的华东市场相对还稳得起。如果不是现在的国际贸易环境比较复杂以外，他们努力发展国外市场可能还是一个不错的方向。

净利润减少的主要原因是毛利率持续下降，2022年是连续第四年下跌，四年累计跌去了12.3个百分点。最大跌幅是2020年，当年下跌近7个百分点，他们的净利润基本能稳住；2021年再下跌，仍然也能稳住；但2022年毛利率和营收同时下跌，净利润总算不太稳得住了。不过相对其他生产人造板的企业来说，他们这个表现要算是相当好的了。

其净资产收益率持续下跌了五年，哪怕是在营收创下新纪录的2018年，也是下跌的，原因当然就是净资产增多，单位资产的运营效率下降。或许是他们当时就意识到了行业可能会迎来下行期，把备用的资金等准备得比较足。

除了销售额增长的竹、石塑地板等产品的毛利率有所提升以外，其他各项产品的毛利率都在下跌，特别是木门及衣帽间的毛利率下跌幅度还比较大，主力产品木地板的毛利率微跌，还算比较稳得起的。

我们以前分析过以中高密度板为主力的企业，部分企业的毛利率已经是负数了，表现最好的企业和大亚圣象的水平差不多。

分地区的毛利率对比还是能看出点问题，那就是国外市场的毛利率较低，但同比略有增长。国内市场的毛利率相对较高，但同比都在下降。国内的华东和华南两大市场，占比超过一半，但毛利率明显要低于另外几个占比相对较小的市场。应该与其在这两大市场有更多的毛利率较低的中高密度板的销售有关。

大亚圣象应该是已经预感到行业因房地产的影响而面临的严峻形势，把期间费用控制得不错，2022年下跌幅度甚至还超过了营收下跌的幅度，当然部分也是财务费用争气。这样的结果就是其主营业务的盈利空间只受到毛利率下降的影响，避免了再受期间费用占比上升的挤压。但是，这仍然无法避免其盈利空间是最近五年中最低的，已经只有5.8个百分点了。

还好，他们的信用减值损失并不严重，至少没有像很多建材生产商都遇上大型房企的债务大雷，近几年来，他们主营业务外的收益情况还不错，起码收益抵去损失后还是有利润贡献的。

大亚圣象的现金流量表现是相当不错的，经营活动的净现金流是持续稳定的，哪怕是最近几年净利润大幅下降，也没受到太大的影响。何况近几年他们收缩了他们的固定资产类投资，显然也是基于对市场的判断后做出的理性选择。

这样的结果就是其每年都有净现金结余，这当然会导致其净资产增长，也会导致净资产收益率下降。但不可否认的是，这样做更加安全，特别是在遇到行业形势突变的情况下，就能比竞争对手更抗冲击。

近年来，大亚圣象的偿债能力持续提升，不管是长期偿债能力还是短期偿债能力均是如此。和木地板企业比表现如何，还要观察，显然比做人造板的同行们强得不是一点点。

在房地产等行业的影响下，大亚圣象不可避免地受到了影响，虽然营收下降，盈利能力降低，但到目前为止，还完全在可承受的范围之内。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！