拼多多2022财报深解 加速向实、质量奔赴

拼多多的变与不变

作者：徐勇

编辑：令煜

风品：吴双

来源：铑财——铑财研究院

又是一年财报季，拼多多用一份韧性双高增，诠释了一个新电商开拓者的成长可能。

如何做到的呢？

01

营利韧性双增 连续七季度盈利

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2023年3月20日，拼多多发布2022全年业绩：营收1305.58亿元，同比增长38.97%；归母净利315.38亿元，增长305.96%。第四季营收398亿元，同比增长46%。净利近95亿元，增长43%。连续七季度增长，再度展现出超强的盈利能力。

双位数高增，驱散了不少看空声音。考量在于，从股价走势看，市场似乎仍有疑虑，这被一些舆论解读为第四季业绩不及预期。

但在铑财看来，超40%的逆势双增已很不易，成长韧性够稀缺。深入一度，看预期下菜碟才是资本常态。上述观望或和芒格一样，担心拼多多能否搞定日益内卷的竞争？来势汹汹的竞品？

02

从百亿补贴到百亿农研

传统农业重塑

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回答这个问题，其实并不难。

回顾成长历程，可以说，拼多多一路逆袭从不缺质疑声。正是一次次价值自证，成就了其做大做强。

拼多多成立于2015年。本着创新消费者体验，为最广大用户创造持久价值的目标，上线不久便崭露头角。截至2020年底，年活跃买家数达到7.884亿人，跻身中国用户规模最大的电商平台。

短短5年，异军突起、跻身新王如何做到的？

有天时地利更有人和。诞生于移动互联网时代，拼多多敏锐捕捉到了市场新变化、用户新需求。靠着 “同品最惠价”的平台定位，迅速在下沉市场打开局面，夯实了新电商开创者地位。

彼时，各大电商平台仍强调规模优先，以GMV论名次，靠新用户拉增长。而拼多多已在思考更持续、更长久地黏住用户、赋能商家，试图打造一个系统共赢的供需产业链来提升口碑体验。

2019年“618”期间，拼多多正式推出“百亿补贴”政策。活动上线100天，参与用户便超1亿。同年三季度，平台活跃买家数增速从二季度的9%升至11%。

如此成效，也让该活动成为长期策略。2019年至2021年，拼多多活跃买家人数分别为5.852亿、7.884亿、8.687亿，同比增速40%、35%、10%。同期，GMV为10066亿元、16676亿元、24410亿元；营收301.419亿元、594.919亿元、939.499亿元。

除了纸面数据，“百亿补贴”有效扭转了拼多多出道以来低端、假货的片面形象，快速吸引了不少中高端消费者及品牌商，算得上点石成金。

庞大的市场增量，最终达成规模效应，2021年拼多多扭亏为盈，达到77.69亿元。有力回应了市场上粗放烧钱、不可持续的质疑。

当然，新挑战也是多维的。

截至2021年底，我国移动购物用户数达到11.12亿人，电商业渗透率高达94.7%。同时，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压，电商平台成长压力肉眼可见。

面对新问题、新变化，拼多多再次展示了新电商开创者的进化力量，酝酿新的点石成金。

2021年8月，拼多多设立“百亿农研专项”，并宣布将把年内二、三、四季度的利润全部投入到该专项，以持续推动农业科技普惠发展。

换言之，从重营销向重研发战略转型，加速质量奔赴。

消息一出，市场纷纷表示看不懂。农产品作为非标品，链条冗长、品质难控、利润也薄，与高毛利的电商生意完全是两个极端。为啥如此押宝呢？

实际上，两者渊源能追溯到平台创立之初。一句创新消费者体验，为最广大用户创造持久价值，刚需农产品怎能缺席？

细观“百亿农研”，除了关注农产品本身，还会深入到供应链、产业链，多维全面赋能堪称一次对传统农业经济的系统重塑。

用拼多多董事长陈磊的话来讲：“我们希望，可以用科技带动农产品上行，让数字经济为更多乡村社区服务，进一步提升农产品供应链的效率。”

财报显示，2021年三季度至2022年四季度，拼多多连续6个季度单季研发投入超20亿元。2022全年总研发费首超100亿元，高达103.85亿元，同比增长15.48%。

从百亿补贴到百亿农研，拼多多以消费者为中心的初心没变。

03

加速向实、质量奔赴

拼多多价值新壁垒

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带来什么改变呢？

近期，京东上线“百亿补贴”，外界担忧新一轮价格战开启。

对此，陈磊在电话会上表示，良性竞争对于消费者以及整个行业而言都是有利的。“拼多多将持续投入，更好地满足消费者对品质与价格的双重期待。”

换言之，提升质价比、性价比永远不变。而这背后需要生产企业、合作伙伴的多维度升级，拼多多的“百亿研投”深意即在于此。

与同行相比，赋能农业拼多多无疑是行动最早、成果最多的那一个。早在2018年，其便创立了“多多大学”，建立线上线下两条专业性“扶贫产品上行与互联网运营”课程培训通道，以解决好产品出村、即“最初一公里”难题。

随着“百亿农研”的推出，拼多多赋能焦点扩展到了种植、农研、农机以及数字化等更深层问题，即“产前一公里”。

2022年6月，“拼多多杯”第一届科技小院大赛全国总决赛举行。来自全国各地的30支队伍，交流了彼此创新成果。

8月初，第三届“多多农研科技大赛”上，在没有土壤日照条件下，参赛团队精细调控温、光、水、肥、气，设计优化智能算法，以低能耗和短时间，种出了高产量、好品质的生菜。

四季度，拼多多还落地了“第三届全球农创客大赛”“第三届多多农研科技大赛”等全球性、高水平农业赛事活动。鼓励青年科研人员走进山林大棚，把论文写在田间地头，将成果落脚在乡村振兴上。

2023开年，拼多多又推出了“农云行动”。对优秀新农人进行小规模针对性辅导；提供全链路的农产品上行基础设施服务等举措，帮助地方产业数字化转型。

农业改变，人才先行、科技先行！比赛只是一个形式，拼多多深意在于为那些愿意扎根农村的学子、科研人员搭建一个互动平台。只有更多人才资源聚集农业、扎根乡村，才能真正让两者脱胎换骨。

持续蓄力，一些可喜改变已经出现。2022年底，拼多多在全国20多个省份发起“暖冬行动”，帮助解决各地农产品面临的存储、流通等问题，累计收购农产品近3000万斤。

比如，历经十多年培育才成功上市的烟薯25，作为烟台农科院授权的脱毒种苗，其有一整套起垄、深耕、覆膜的种植方法，从而“源头”上保证了产品品质。一面世便快速跻身网红爆款，拉动了山东烟台当地的甘薯产业发展。

不要小看这一个个小改良、一个个小进步。让农户种出更好产品、卖出好价钱，让消费者尽量少花钱、吃到更优产品。正是这份朴素悠长的“乡情”，拼多多扣准了农业。在持续优化这幅供需赋能拼图中，拼多多也插上了强力成长的翅膀，有了上述业绩的韧性双增，以及无惧竞争、持续成长的实力。

正如高级副总裁王坚表示“拼多多的成长充分得益于中国农业的发展，我们始终与中国农民、农业在一起。”

没错，启动“百亿农研专项”计划一年多以来，拼多多逐步完成从重营销到重研发的战略转型。以2022年第二季为例，拼多多营销费113.4亿元，占收入比从上季度的47%大缩到36%，为历史新低。研发费则同比增长12%，达到26.114亿元。

在铑财看来，作为中国最大农产品上行平台，上述转型没变的是拼多多“起家于农业、立命于农业”的初心，改变的是拼多多的生长壁垒。从GMV、活跃买家数等速度增长，到推动农业数字化、智能化，强调更长效赋能的质量增长，通过与三农更深融合更深绑定、时间复利效应来塑造更高阶护城河，实现更可持续的增长。

加速向实、质量奔赴！这些探索是开创性的，有助于重塑传统农业。

04

赢在高阶壁垒、赢在时间复利

生长进行时

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变与不变中，拼多多持续成长的密码，也就跃然纸上。再看上文的成长、竞争担忧，也就一目了然。

农业赛道，贵在久久为功。拼多多重仓农业，看重的不是眼前得失，而是战略蓄力后的壁垒蝶变。

2021年，拼多多推出“百亿农研”时，董事长陈磊表示：“‘百亿农研’专项旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步，科技普惠，以农业科技工作者和劳动者进一步有动力和获得感为目标。”

近日的2022年度财报电话会上，拼多多财务副总裁刘珺更直言，拼多多仍处“投入期”，技术创新是业务高质发展的航向标与动力源，未来将继续加大投入，助力供应链提效、消费体验升级。

字斟句酌，拼多多这次依然是长情投入；从重营销向重研发，摒弃挣快钱、甘坐质量“冷板凳”，这是其新常态，新进化之姿。

不可否认，农业的分散性和复杂性，远超所有行业。但挑战越大价值越大，食者国之大事，投身农业的复利效应必然为平台打开持续增量，又何惧白刃内卷、何惧咄咄竞品、何惧成长空间？

更深入一度，农产品只是一个缩影。去年以来，拼多多先后推出“多多新国潮”“多多新匠造”“多多出海扶持计划”等多个专项活动，深入百余个制造产业带，助力国货品牌。从产品结构、设计研发、生产制造、品牌打造等方面，为制造业提供全链路的数字化服务。加速向实、质量奔赴，与实力经济的活力大海深融深合，又何愁成长高度宽度厚度。

长远看，电商经济竞争的下半场，既不是规模也不是价格，而是产业链和供应链、而是持续进化力、产业共赢心。谁能为消费者提供质价比、性价比更高的产品、谁能为企业产业带来更多维、更生态的赋能，谁就能赢得持久、赢得彻底。

本文为铑财原创