突发“利好”！大A要涨了

文 | 付一夫

最近的行情，着实让很多人感到无所适从。

在创下3342点的阶段性新高之后，大盘开始步入回调，上证指数大体在3220~3300之间震荡。不过近几日，行情却显得无比极端，大盘时常是昨天大跌，今天就大涨，明天再大跌，后天再大涨，着实把“一天ICU，一天KTV”的剧情演绎到了极致。对于普通投资者来说，想要每一次出手都能踩准市场节奏，难度的确不小。

之所以会出现如此局面，最直接的原因便是“黑天鹅”事件的频发。

3月10日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布的一份声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命美国联邦存款保险公司FDIC为破产管理人，随即引发海外市场恐慌。没过多久，瑞士信贷银行自查财报程序存在“重大缺陷”，审计机构普华永道对瑞信内控的有效性出具了“否定意见”，市场恐慌情绪随即快速蔓延至欧洲银行股，甚至引发了部分投资者对于金融体系陷入系统性危机的忧虑，致使海外资本市场巨震，风险资产普遍下跌，美股大幅下行，港股以及A股都受到了一定程度的牵连。

除此之外，各方力量存在分歧是造成近期市场持续调整且震荡加剧的又一原因，而分歧之处主要来自于以下两点：

一方面，经济增长目标低于预期。

出于防疫政策大幅度调整等因素，市场对于我国经济前景可谓坚定看好，诸如高盛、花旗银行、瑞银、摩根士丹利等多家国际知名机构都预计2023年我国GDP增速可以达到5%以上甚至6%。然而在前不久的政府工作报告上，我国今年GDP增长目标被确定在5%左右，落在了市场预期的最低点；而赤字率3%的安排、专项债3.8万亿等目标，均低于市场此前偏高的预期。而近期公布的CPI、外贸等宏观经济数据，又印证了当前我国经济修复并不牢固的现实，由此使得市场由“强预期”转为“弱预期”，继而影响了部分市场资金短期做多的信心，连续上自然便缺乏动力。

不过换个角度看，虽然5%的目标低于预期，但2023年经济稳步恢复的大势几乎不会发生任何变化，故而对于那些坚定看好我国经济前景和未来行情的投资者来说，只要股价跌下来，就有便宜筹码去“捞”，周而复始便催生了市场的震荡行情。

另一方面，市场风格正在发生转换。

按照以往经验，从每一年年初到“两会”之前，经济和业绩数据都处于真空期，基本面无法得到数据的可靠验证，因而行情的走势更多来自于预期的驱动。其实自去年11月至今，A股的上涨行情几乎都是由消费复苏、数字经济政策利好、人工智能技术的新突破等方面的预期推升的。不过随着“两会”的闭幕、经济数据的公布以及即将到来的财报密集披露，此前部分热门题材的上涨逻辑可能会被证伪，于是市场风格开始发生变化，由此前的预期驱动逐步转换为现实基本面的支撑，这当中不乏大量投资机构与个人投资者的调仓换股，由此也造成了近期市场的震荡。

那么，A股行情接下来又将如何演绎呢？

就国际层面来看，首先需要明确的是，近期海外的“黑天鹅”事件对我国的影响极为有限。主要原因在于，我国银行业运行整体较为稳健，且国内利率环境非常平稳，没有欧美银行的国债投资大幅浮亏问题，资产负债表也较为健康，不存在存款流失导致的流动性问题。而随着美国财政部、美联储等机构的联手救市，以及瑞银集团以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷银行，海外银行业风险已趋于缓和，而日前全球资本市场普遍出现的反弹，某种意义上也宣告了市场信心的修复。而随着美联储议息会议的结束，又一个短期不确定性因素也将消除。

至于国内，经济社会基本面的稳中向好可谓是最大的红利：

一来，与海外经济风险尚未出清不同，我国自疫情防控方案调整以来，经济好转态势肉眼可见，而3月17日央行的降准也等于是缓解了市场波动风险，对于提振市场信心将起到积极作用；

二来，随着上市公司年报和一季报的陆续披露完毕，各种“雷”皆会悉数排尽，市场将会更为踏实地区布局接下来的行情，其中不乏有更多增量资金的入场，为行情上涨提供支撑；

三来，考虑到去年一季度末至二季度因上海等地疫情爆发而产生的低基数效应，预计等到3~4月份的经济数据公布后，国民经济修复的高度和斜率会更加清晰，届时必将会为市场带来更多的信心和动力；

四来，虽然近期大盘连续震荡调整，但素有“聪明资金”之称的北向资金却一直都是净买入的，足以反映出其对于后市的看好。

综上所述，我们认为短期的震荡调整已临近尾声，新一轮上涨可能很快就会启动。

不过话说回来，在短期没有更多增量资金入场的情况下，行情可能暂时还是会继续以板块之间的快速轮动为主。对于普通投资者来说，想要在接下来的行情中获得理想的收益，或许首先应该放平心态，与其到处追涨杀跌，被市场牵着鼻子走，倒不如以更长远的视角来坚守具有硬逻辑的板块，逢低买入并坚定持有，任尔东西南北风，我只需持股待涨静待花开，如此方能在投资道路上走得更远。

建议重点关注三大领域。

第一，消费复苏。

作为典型的顺周期变量，消费必然会伴随着国民经济的修复而回暖。如前文所述，等到3~4月份的经济数据公布后，国民经济修复的高度和斜率会更加清晰，而消费势必也会有所表现。同时，叠加清明、五一假期的临近，消费市场有望再度迎来增长小高峰。再考虑到后续一系列促消费政策利好的逐步兑现，企业盈利能力的持续改善，以及居民消费信心的不断提振，我国消费市场有望迎来实质性的全面提振，而大消费板块或将由此前的预期驱动逐渐向基本面反转演进，行情的上涨亦有望得到延续性的支撑。

第二，数字经济。

当前，数字经济已上升至国家战略，同时也是市场上最为“明牌”的主线。在国家政策推动以及加强自主可控的大趋势下，数字经济未来增长确定性极强，上下游景气度亦是有所保障，前景广阔，而板块目前整体估值依然不高，后续还具有较大的上涨空间，完全可以逢低补仓，继续持有。而相关的计算机硬件、国产软件开发、国产操作系统、国产芯片、数据中心、云计算、数字货币、半导体设备、通信设备等领域，都蕴藏着不错的投资价值。

第三，央企国企改革。

今年以来，高层多次强调“要更加重视国有企业服务国家战略的核心功能作用发挥，着力在构建现代化产业体系、推动高水平科技自立自强等方面强化战略支撑”，“要聚焦提高核心竞争力，提高企业资产收益率，突出抓好完善机制、重组整合等方面的改革任务”，而新一轮国企央企改革亦是呼之欲出。市场普遍预期，接下来央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，我国优势资产有望实现估值重塑。因此，估值较低的“中字头”以及其他央企国企标的正在迎来全新的布局时机，其中长期增长潜力值得持续关注。