塑化剂超标致IPO流产，西凤酒难以花落A股，张正坦言收入未达目标

近年来，在茅台、五粮液的强势挤压之下，叠加洋河、泸州老窖、山西汾酒都在积极推进全国市场布局，区域酒企的生存并不容易。
西凤酒作为老八大名酒之一，也是一家典型的区域酒企，其一直想借助资本的翅膀让自己飞的更高更远。但是，西凤酒IPO却多次流产，尤其是出现了塑化剂超标的事情，更是让资本信心遭到重创，让人感到不解的是，却没有任何高管为此事担责。
虽然西凤酒塑化剂超标事件一度闹得沸沸扬扬，截至今天，没有任何公开信息表明有哪位管理成员担责，但是，对于渠道管理，西凤酒却是雷厉风行。
2023年3月7日，西凤酒针对低价违规行为在20天内开出5张处罚通知，暂停了与佛山市逸庄酒业有限公司、辽宁硕辉供应链管理有限公司、高邮市聚福商贸有限责任公司、渭南市临渭区醒狮商贸有限责任公司、东营市渤悦商贸有限公司共5家经销商的违规销售产品合作。
不仅如此，在短短的二十天前，西凤酒刚刚处罚了4家经销商——2023年2月16日，西凤酒对北京酉杰国际贸易有限公司、昆区玖夏辰食品经销处、安康市汉滨区兄弟商贸有限责任公司、商丘鑫盛源商贸有限公司发出重罚，暂停或者终止了与以上公司的违规销售产品合作。两次开罚单的时间间隔不到20天。
西凤酒通知表示，西凤酒认为该行为严重违反了双方合同约定的销售渠道，严重扰乱了西凤酒产品销售价格体系和市场销售秩序，严重损害了西凤酒品牌形象，造成了恶劣影响。值得注意的是以上暂停或者终止合作的经销商，大多都是因为在淘宝、京东、拼多多以及其它跨渠道低价违规销售导致被处罚的。
据资料显示，西凤酒是中国最古老的历史名酒之一。西凤酒始于殷商，盛于唐宋，距今已有2600多年的历史，远在唐代就已列为珍品，是中国四大名酒之一。1952年获第一届评酒会上，西凤酒与茅台、泸州老窖、汾酒一起获得了“中国名酒”称号，并称为“四大名酒”。

到了1963年第二届评酒会，评出了“八大名酒”，西凤酒仍稳居在列。在“四大名酒”基础上，新增五粮液、古井贡酒、全兴大曲酒和董酒。
2020年，在当年5月举行的西凤酒2019年度全国经销商、供应商大会上，西凤集团公司党委书记、董事长、股份公司董事长张正发布了“3年破百亿”作战计划：“从2020年起算，全面开启百亿发展新征程，通过3年时间努力，跨入百亿阵营。”
不过张正的百亿计划落空了，1月3日，在西凤酒2023年营销工作部署动员大会上，宣布了2022年西凤集团实现整体销售收入84.29亿元，虽然同比增长5%，但显然没有达到张正的目标。尽管84亿营收未达目标，张正也直言，取得当前的成绩确属不易，但仍与行业头部企业存在一定差距。
对于想要冲刺百亿的西凤酒来说，“快刀斩乱麻”无疑是一个很好的行动，强化价格管控和物流管控，毕竟西凤酒肯定想要一个价格市场稳定、高质量的百亿，而不是价格混乱，随时崩盘的百亿。另外，随着西凤酒自营产品收入开始超越总经销产品，厂家也开始迎来的主动权和话语权，这也是西凤酒敢快刀斩乱麻的底气。
2009年西凤酒启动了首次IPO。通过改制重组先后两次增资扩股，引进9家战略投资者，共募集资金10亿元。2010年，中信产业投资基金以3.6亿元持股15%，成为西凤酒第二大股东。随后，中信证券也成为西凤酒的上市保荐机构。但到了2012年，西凤酒却被曝出财务业绩造假，不得不中断首次IPO计划。四年后的2016年，西凤酒首次公布招股说明书，但因为营收和净利呈下滑趋势，同年又被曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票，涉及金额高达5800万元。西凤酒的第二次IPO再次流产。
2017年8月，西凤酒更新招股说明书，准备第三次冲击IPO。然而这一次，西凤酒被曝出企业高管、经销商在改制中涉嫌贪污、行贿等问题，至此，西凤酒第三次上市折戟。但西凤酒仍不死心，2018年准备第四次上市的西凤酒，上会前夕突发“塑化剂超标”事件，最终撤回上市申请。至此，西凤酒的四次IPO全部以失败告终，而以中信产业投资基金为代表的资本也开始撤场，陕西地电股权投资有限公司接盘西凤酒15%股权。
除此之外，令人讽刺的是，虽然西凤酒对于违规销售产品的经销商进行无情处罚，但自己曾经的塑化剂风波，却没有任何高管为其承担责任。作为八大名酒之一的西凤酒，其中国典凤香50年的酒在2018年被检测塑化剂超标了3倍。
据资料显示，2018年11月7日， 上海国际酒业交易中心在其官网上披露一份检测报告：西凤·国典凤香50年年份酒[2012珍藏版]的两项塑化相关化学添加剂的含量不符合相关标准。据报告显示，此次对三瓶60%vol、500ml/瓶的西凤年份酒检测得出，西凤年份酒的邻苯二甲酸异丁酯(DIBP，俗称“增塑剂”)检测结果为1.44mg，报告为限值0.5mg；邻苯二甲酸二正丁酯(DBP，俗称“塑化剂”)检测结果为1.02mg，对应限值为0.3mg。两项塑化相关化学添加剂的含量均接近限定标准的三倍。塑化剂又称增塑剂，是工业上被广泛使用的高分子材料助剂。其添加对象包含了塑胶、混凝土、乾壁材料、水泥与石膏等。

11月2日，上海国际酒业交易中心发布了西凤年份酒暂停交易、提货并启动召回的公告。据公告内容，该机构收到客户反映，西凤年份酒存在塑化剂超标嫌疑，因此发布质检和召回公告，并与波及的各方启动理赔程序。
值得一提的是，现如今，白酒在A股上市并不容易。资料显示，自1994年山西汾酒成功登陆主板打响白酒企业上市之后，接下来的二十年里陆续还有19家白酒企业登陆A股市场。但最近一次发生在2016年，金徽酒登陆上交所主板。此后7年时间里，白酒行业再未出现成功上市的企业。
近年来，郎酒、国台酒业、习酒都想要在A股上登陆，但天不遂人意，由于监管政策趋严，白酒企业敲开A股的大门已经基本关闭了。
退而求其次，珍酒李渡直接转战H股。但与A股相比，H股的市盈率偏低，资本溢价明显不及A股，届时大股东、高管想要减持套现，自然也是大打折扣。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，监管若将白酒行业划入禁止上市的范畴，可能会影响到白酒企业在A股市场上市，可能会促使部分酒企赴港或赴美上市。从另一个角度看，对于现有A股上市酒企是利好，使其具有一定的稀缺性，在估值方面有望进一步提升。
“白酒企业想要在A股上市，就是看中其较高的市盈率，到时大股东、高管可以借此减持，套现大量资金，但H股十分成熟，市盈率偏低，大股东、高管套现获取的资金，将大幅缩水。”业内人士告诉局座，还有一些不死心的白酒企业，想要通过借壳的方式登陆A股，但从目前的情况来看，难度也是很大的，所以短期内，西凤酒、郎酒、国台酒业等等，都很难花落A股了。