司南导航：实控人前东家摇身变成大客户，大量涉诉背后风险引人担忧

上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）是国内高精度卫星导航定位企业之一，主要产品是高精度GNSS板卡模块、数据采集设备和农机自动驾驶系统。据上交所公告，司南导航将于3月16日上会接受IPO审核。

本次IPO，司南导航拟公开发行股票不超过1554万股，且本次发行完成后公开发行股数占发行后总股数的比例不低于25%，募资55,650.16万元。

翻阅公司招股资料，我们发现，司南导航仍存在诸多问题亟待解决，不仅涉诉众多，与实控人的前东家之间似乎也有千丝万缕的利益关系，恐怕将会成为隐忧；严重依赖政府补贴及税收优惠，业绩也存在水分。

实控人前东家变身大客户，利益关系牵扯不断

报告期内，南方导航及与其受同一控制的南方测绘为司南导航前五大客户，销售金额分别为4,574.87万元、4,273.40万元和3,720.32万元，占营业收入比例分别为21.38%、14.84%和12.91%，同时还对其存在少量采购。南方导航也是公司最大的应收账款客户之一，2021年占应收账款余额的比例为22.17%。

值得一提的是，南方测绘实际上还是司南导航实控人王永泉的前东家，王永泉曾于1996年至2000年任南方测绘副总工程师。南方导航则是南方测绘旗下专门生产卫星导航类测量仪器的子公司，与司南导航在主要产品及主要客户方面均存在重合，且市场份额占比高于司南导航。不过，司南导航却未在招股书中将南方导航和南方测绘列入可比公司。

公司表示，由于南方导航及南方测绘并非公众公司，公开披露的数据信息较少，无法获取详细的经营、财务数据，因此未将南方导航、南方测绘作为可比公司；虽然主要客户存在重合，但南方测绘客户清单属于商业秘密，因此无法进行对比。这样一来，司南导航与南方测绘、南方导航之间的交易究竟是否公允，业绩是否对其存在依赖甚至是存在利益输送关系，普通人也就不得而知了。

同时，另一家A股上市公司——华测导航也与公司颇有渊源。在华测导航设立之初，司南导航的实控人王永泉出资25%，同时任总工程师；另一位实控人王昌出资12%，同时任总经理。2012年9月，王永泉、王昌二人因与华测导航实际控制人赵延平在经营和管理理念上存在分歧，因此决定退出华测导航并转让出资。

值得注意的是，二人在正式退出半年之前的2012年2月28日，就已共同成立了司南导航，并且离开时还带走了一批核心人员。目前公司核心技术人员刘若普与宋阳、财务负责人黄懿均曾任职于华测导航，分别担任高级工程师、财务经理等，他们也均于2012年从华测导航离职。为避免退出华测导航时的竞业禁止义务、保密义务等相关事宜产生争议，两个实控人还委托他人代持其股权。

华测导航主营业务同样与司南导航存在重叠，并且同价位产品性能相对优于司南导航。司南导航还有1项软件著作权和1项专利权系从华测导航无偿继受取得，且在公司主营业务中重要性程度较高。

不仅如此，在王永泉、王昌退出华测导航股权时，曾在《股权转让框架协议》中约定5项转让给公司的专利，但华测导航现已撤回。公司表示，上述已撤回专利在《股权转让框架协议》签署时仍处于申请审查阶段，后由于华测导航未继续推进这五项专利的申请工作，导致相关手续逾期而视为撤回，因此公司并未取得上述已撤回专利的所有权。

司南导航与南方导航、华测导航之间种种剪不断理还乱的藕断丝连，或许会给公司将来的业务发展埋下隐患。实际上，司南导航从技术水平到产品性能再到市场份额与华测导航及南方导航相比都并无优势，报告期内营收利润增速也已出现明显下降。未来的市场竞争势必日益激烈，在既没有技术优势也没有规模优势的情况下，今后业绩的增长性恐怕也还得打个问号。

严重依赖政府补贴优惠，业绩存在水分

报告期各期，司南导航计入当期损益的政府补助金额分别为 1,063.03 万元、1,885.44 万元和 2,757.12 万元，占当期利润总额的比例分别为 85.90%、65.75%和 96.00%。获得税收优惠金额合计为 733.90 万元、838.46 万元和 1,244.32 万元，占各期利润总额的比例为 59.30%、29.24% 和 43.32%。若未来政策环境发生变化，无法持续获得相关补助，将对公司的研发投入、经营业绩产生较大不利影响。

报告期内，司南导航应收账款余额分别为9791.77万元、1.44亿元、1.58亿元，占各期营业收入的比重分别为45.76%、50.15%和54.8%，占比持续上升，甚至已超过营收的五成。

与此同时，司南客户主要客户中存在不少成立当年或次年即开展合作的情况。其中上海寰安电子科技有限公司成立于2019年6月，在2020年就成为了公司第三大客户；深圳市衡通通讯科技有限公司2020年成立，2021年成为公司高精度 GNSS 板卡/模块业务第二大客户。

各业务主要客户中，千寻位置网络有限公司、南京知寸测控技术有限公司、上海时空奇点智能技术有限公司等一批企业均为成立当年即与司南导航合作，尤其上海时空奇点实控人殷庆为司南导航原副总经理，2021年基于个人发展选择离开公司进行自主创业，主动联系公司开展合作。

应收账款高企，大客户成立时间较短，司南导航或通过赊销等方式放宽信用政策扩大销售，真实业绩以及成长性值得质疑。

大量涉诉案件未披露，法律风险较高

据天眼查信息查询，司南导航近年涉诉案件极多，仅报告期内相关记录就已达到94条，其中多为买卖合同纠纷。此前公司也曾于2016年因生产或销售存在质量问题的商品而受到上海市嘉定区市场监督管理局的行政处罚，被没收违法生产的“M600”系列卫星定位接收机472台，并被处以41.3175万元罚款。

不知为何，司南导航在招股书中对大量涉诉案件只字未提，令人对公司信披的真实性产生怀疑。更重要的是，涉诉如此众多，也意味着司南导航在经营的合法合规上管控较为不足，可能存在较高法律风险。