案例丨H 电力设计院的跨境人民币直贷融资实践

自 2009 年 7 月起 ， 中国人民银行正式启动跨境人民币结算试点工作 ， 逐步放开人民币跨境贸易 、 投资领域的使用限制 。 当前 ， 国家持续推进人民币国际化 ， 并强调 “ 本币优先 ”。 凡依法可使用外汇进行支付 、 结算 、 投资 、 融资等跨境交易的企业 ， 均可使用人民币结算 。

H 电力设计院 ( 以下简称 “H 设计院 ”) 隶属于世界 500 强企业三级子公司 ， 为大型电力工程国有企业 ，100% 国有控股 ， 综合实力稳居省级电力设计企业第一梯队 。2021 年初 ，H 设计院紧抓国家 “ 双碳 ” 战略机遇 ， 以电网为核心 ， 各项业务齐头并进 、 多驱发力 ， 市场营销达到新高度 。 然而 , 随着新签 、 中标合同的持续增加 ，H 设计院迫切需要人民币流动资金 ， 以满足日常经营周转 。

然而 ， 境内人民币流动性趋紧 ， 推动人民币融资成本走高 。2021 年 3 月 ， 当月贷款市场报价利率 (LPR) 为 4.05% ， 近半年均保持在 4% 以上 ， 居高不下 。 因此 ，H 设计院需综合考虑不同融资方式 。

在人民币国际化背景下 ，2021 年 ，H 设计院通过中国工商银行 ， 由境外银行为公司发放了综合成本为 2.85% 的 1 年期 3 亿元贷款 , 在满足公司人民币融资需求的同时 ， 减少了企业汇兑风险 ， 有效节约了综合融资成本 。

1H设计院历年融资类型

H 设计院增长战略落地需要由低成本的长期人民币资金作为支撑 。

H 设计院融资方式以短期借款为主 ， 以长期借款 、 进出口押汇与应收账款 ABS ( 资产证券化 ) 融资为辅 , 近年来通过应收账款保理也取得部分受限资金 。 目前 ，H 设计院积极响应国家 “ 碳达峰 、 碳中和 ” 相关战略 , 发电业务由火力发电逐步转向风电 、 光伏等新能源领域 ， 特别是光伏发电工期较短 ， 多为半年 ， 资金周转期限较短 。 因此 ，H 设计院融资的主要目的是补充营运资金 。

截至 2020 年底 ，H 设计院资产总额为 285375 万元 ， 同比下降 0.25% ； 资产负债率为 63.73% ， 较 2019 年下降 1.15% ； 营业收入 、 利润总额和净利润较 2019 年均有所下降 ， 实际上缴税收与 2019 年相比略有上升 。 受新冠肺炎疫情影响 ，2020 年 ，H 设计院加权平均净资产收益率仅为 4.46% 。 电力工程行业的低利润状况与 H 设计院较低的盈利水平 ， 导致其不可能通过内源融资满足日常经营周转需求 。

基于上述融资类型与财务表现 ，H 设计院一般通过年底应收账款保理归还当年短期债务 ， 然后次年初再签订更大额的短期借款合同 。 这种方式虽然在理论上能够补充日常经营的资金需求 ， 但是难以满足更大体量新能源项目的落地 ， 以及绿色砂石 、 抽水蓄能等新型业务板块开发所面临的长期投资需求 。 随着未来火电业务的转型 ，H 设计院的商业银行授信与短期借款授信额度可能减少 ， 同时疫情常态化大环境下 ， 借款利息 LPR 将逐步上调 。H 设计院面临利润空间不断受到挤压及消化历史潜亏后资金流动性状况逐渐恶化的现实 ， 市场竞争力受到较大影响 。

2H设计院融资方式选择

由于 H 设计院已被纳入当地政府国有企业白名单 , 在了解到 H 设计院相关需求后 ， 中国工商银行深入剖析其经营模式 ， 为其办理了 1 年期 2 亿元境内人民币流动资金贷款 ， 贷款利率较 LPR 下浮 0.85% ， 年化利率为 3.20% 。 同时 ， 中国工商银行紧密联系其境外新加坡分行 ， 充分把握离岸人民币融资成本较境内人民币利率低的价格窗口期 ， 设计了人民币跨境直贷融资服务方案 。

H 设计院向中国工商银行提出申请 ， 在企业全口径跨境融资额度内 ， 由中国工商银行开出融资性保函 , 作为向其新加坡分行申请融资的担保 。 境外银行为 H 设计院发放了综合成本为 2.85% 的 1 年期 3 亿元贷款 。H 设计院在满足人民币融资需求的同时 ， 减少了企业汇兑风险 ， 较 LPR 为 4.05% 条件下的贷款融资减少成本达 360 万元 ， 相比同期境内人民币流动资金贷款 3.20% 年化利率减少融资成本约 105 万元 ， 有效节约了综合融资成本 。

因此 ， 企业使用跨境人民币进行投融资业务有如下优势 ：

其一 ， 通过引入境外成本较低的人民币资金 ， 可以节约汇兑成本 ， 规避外汇汇率风险 ， 减少货币汇兑损失 ；

其二 ， 为境内机构尤其是中资企业充分利用境内外两种资源拓宽了融资渠道 ；

其三 ， 相较于跨境外币 ， 使用跨境人民币操作步骤更加简便 ， 有助于企业简化融资流程 、 加快资金周转速率 、 提高资金使用效率 。

（本文改编自《财务管理研究》杂志 2023 年 1 月刊，原文标题：《人民币国际化背景下跨境人民币直贷融资研究——以 H 电力设计院为例》，作者：唐啸　郭飞）

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资料来源：《财务管理研究》2023年1期

组稿制作：谢朝喜

责任编辑：李前

内容审核：李鸿

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