盘点4位换手率高但不赚钱的基金经理后，找到了基金赚钱的窍门

峡谷时间管理大师艾克有一句口头禅：“我宁愿犯错，也不愿什么都不做”。

放在20年前，这句话相当有市场，成功学能风靡大江南北，凭借的也正是“敢作敢为”的核心思想。

如今，GDP增速早已不是两位数，落到投资上，经济高增长带动的股市全线奔牛盛景或难以再现，存量资金博弈下的行业轮动似乎告诉了我们多操作就容易多犯错。

而在基金投资中，确实存在着部分高换手率但业绩较差的基金经理，比如以下四位。

1.方正富邦温晨雨

温晨雨的这只产品是方正富邦信泓A，2021年至今平均换手率超900%，这意味着持仓全部换了9次，收益率约-42%。

（数据来源Wind，2021.1.1至2023.2.28）

这只基金持股集中度较高，在每个季度，前10大重仓股的平均仓位在70%。自2021年下半年开始，应是感受到了市场的寒意，持股集中度有所下降，前10大重仓股仓位减少了约10%。

基金整体风格飘忽不定，是全行业全风格选股，既有价值也有成长，既买大市值股，也重仓小市值。每次季报更新时，前10大重仓股中总有几幅新面孔出现，可见温晨雨是在积极挖掘隐藏牛股和捕捉行业轮动机遇，但对市场重点的把握准确度低。2020年4季度加仓白酒，2021年4季度加仓新能源，投资节奏总有点落后于市场。

而自去年二季度开始，温晨雨又重新换了思路，这次出手更快，领先市场大半年开始布局“消费复苏”路线，重仓航空（旅游）与白酒。可惜的是，“思想太过超前”，还得经历半年的下跌市场主线才会回到消费复苏上。更可惜的是，坚持大半年后，温晨雨将重点放在航空上，错过了白酒近几个月的暴力反弹！

2.中银证券蔡青

蔡青的这只基金是中银证券稳健回报A，2021年至今平均换手率超800%，收益率为-47.5%。

（数据来源Wind，2021.1.1至2023.2.28）

中银证券稳健回报A整体风格偏价值，常布局有色金属、公用事业、食品饮料、机械设备、煤炭等传统行，前10大重仓股仓位每季度平均在50%左右。

通常而言，价值风格的基金换手率偏低，中银证券稳健回报A的高换手率有些反常。仔细看基金的持仓历史，发现该基金的风格有些激进，有失价值投资的从容。

（1）前10大重仓股每个季度经常大变样；

（2）喜欢在右侧买入，但多为追涨操作（每次季报中重仓股业绩好过行业涨幅太多，但基金的整体业绩很差，可见多是追涨操作，高位接盘），这与价值投资的左侧布局思路相悖；

（3）有时还风格切换，全面转向成长风格，比如2021年买新能源、半导体。

3.人保资产张丽华

张丽华的这只产品是人保转型新动力A，2021年至今平均换手率超700%，收益率约-36%。

（数据来源Wind，2021.1.1至2023.2.28）

该基金行业配置比较固定，长期主要布局新能源、消费、医药，在不同阶段行业仓位会有差异。不过从最终业绩来看，她这两年一直加仓新能源成为了业绩萎靡的主要原因。

基金重仓股仓位更低，每个季度平均在40%左右，且爱买“茅指数”的成分股，即各行业的龙头。

同温晨雨一样，张丽华也会主动调低重仓股的仓位以应对市场波动，自2021年下半年开始，人保转型新动力A重仓股的仓位少了5%。

4.前海开源肖立强

肖立强的这只产品是前海开源价值策略，2021年至今平均换手率约700%，涨幅约-37%。

（数据来源Wind，2021.1.1至2023.2.28）

该基金重仓股仓位不高，通常为50%左右，行业也较为分散，主要靠个股选择来获取收益。

在这只基金上，肖立强的投资特点是：

（1）市场上有明显的主线，则跟随主线，比如2020年买白酒，2022年买煤炭；

（2）敢操作，有看好的股票，能将其直接买到第一大重仓股的位置，每季度几乎换了一半的重仓股；

（3）对市场变化感知敏锐，出手快，能提前布局。比如，2021年初开始买周期上游产业。

去年四季度基金持仓的变化，很能说明肖立强在投资中或许存在的一些问题。

他确实敢操作，将大部分重仓股换成了之前少有涉及的计算机、游戏板块。而这俩板块是2022年12月至今年一季度的王炸组合，但凡拿稳了，前海开源价值策略就有可能一波翻身。但基金年内涨幅不到4%，显然肖立强卖太早了。

在全行业游猎，重仓股变化频繁的背后，或许体现出了肖立强核心能力圈的薄弱，追到了热点，领先市场认知，但却因为不够深入了解导致拿不久，所以收益大打折扣；而若没追到热点，收益自然更难看。

总结一下，想要避开换手率高且业绩较差的基金，大家可注意下那些重仓股变动频繁，且布局思路混乱，颇有点全行业选股意味的基金。

换手率对基金业绩究竟有何影响？

2021、2022这两年，市场结构性行情以及行业轮动明显，给了高换手率的基金经理足够的操作空间。在这两年，高换手率基金更有业绩优势。

（数据来源Wind，2021.1.1至2022.12.31，

红线代表盈利趋势）

从具体数据来看，这两年市场平均换手率为223%，高于平均换手率的基金表现更亮眼！

（数据来源Wind，2021.1.1至2023.2.28）

高换手率是一把双刃剑，若自身技术不过关，做得越多错得就越多，比如上文提到的四位。

那么，换手率高低对基金业绩究竟有何影响？

换手率高，业绩爆发力强，一年翻倍屡见不鲜，但过于频繁参与短期的行业轮动，业绩波动大。这有点像段誉的六脉神剑，时灵时不灵，威力虽大但风险高。

换手率低，业绩波动小，也能画出净值长期稳健向上的美好净值曲线，可一旦投错标的，时间、金钱两相负，最终投资体验或许还不如买一只债券基金。

换手率的高低各有优劣，都有不同的适用场景，要结合基金经理的风格与基金产品规模综合考量。

简单来讲，基金规模小换手率高就有更高概率获取超额收益；基金经理风格偏价值换手率低点好，偏成长和行业轮动可以适当高一点。

对基金业绩影响最大的，自然是市场行情变化。正所谓“时来天地皆同力，运去英雄不自由”。市场大势永远在变化，永远有新花样。基金投资盈利的关键就落在“借势恒技”这四字上！

审时度势，选择匹配当下市场风格的基金经理，这是打开我们账户上涨通道的有效途径，此乃“借势”！

在市场浪潮翻涌间，锻炼出一套精准的挑选基金经理的眼光，这是我们账户长期上涨的根本动力，此乃“恒技”！

正如强哥所言：“风浪越大，鱼越贵”。

至于换手率对基金业绩的影响，主要注意基金规模、基金经理风格与换手率之间的适配度。

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风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。