阿宽食品IPO：为李子柒麻六记代工，年入12亿食品安全投诉不断

近日，阿宽食品再次更新招股书，拟冲刺深交所主板。

招股书显示，2019年至2021年间，阿宽食品收入一路高涨，但到2021年其净利润下跌26.6%，增收不增利。

同期，由于原材料价格上涨等因素，阿宽食品主营业务毛利率从2019年的36.22%下降至2021年的27.37%。

最引人关注的是阿宽食品的代工业务，合作客户为三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、网易严选等知名品牌。

值得一提的是，麻六记于2022年上半年进入了定制销售业务的前五大客户名单，并为阿宽食品创收1592.87万元。

与此同时，阿宽食品还盯上了预制菜赛道。

作为食品企业，卫生问题是重中之重。而黑猫投诉平台显示，阿宽食品投诉量累计超过250条，大部分消费者投诉称产品中存有异物。

毛利率下滑

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。

招股书显示，2019年至2022年上半年，阿宽食品实现营收6.31亿元、11.1亿元、12.14亿元和6.41亿元，同期净利润分别为2364.85万元、7607.83万元、5584.19万元和3758.1万元。

2019年至2021年，阿宽食品的收入一路高涨，年复合增长率达92.43%。

阿宽食品的收入能够在短时间内大幅增长离不开网红单品红油面皮。2020年，以红油面皮为主的方便面品类收入从2019年的2.76亿元增长至5.72亿元，占比也从45.12%增长至53.03%。2021年，方便面品类收入继续增长至7.58亿元，占比达64.53%。

但2021年阿宽食品的净利润较上年有所下滑，出现了增收不增利的情形。

报告期内，销售费用的增长在一定程度上侵蚀了利润空间。阿宽食品在招股书中也直言，公司的销售费用金额较大，占营收的比例较高。随着公司业务发展，销售费用仍有上涨压力，其盈利能力将受到上述费用的波动影响。

2019年至2022年上半年，阿宽食品的销售费用分别为1.4亿元、1.44亿元、1.64亿元和8842.24万元，占营收的比例分别为22.12%、13.02%、13.52%和13.78%。

报告期内，阿宽食品销售费用逐年增长，主要原因是：该公司业务规模扩大，商品运输量增长，导致运输费用增加；销售业绩增长，销售人员数量增多，导致销售人员薪酬总额增加以及电商平台自营收入增长，并加大业务推广、产品促销投入，导致推广服务费增加。

销售费用主要由运输费、职工薪酬、推广服务费构成，其合计金额占比超过销售费用总额的88%。

其中，推广服务费一直是阿宽食品销售费用项下开支最大的项目。而这笔开支更多的花在了电商渠道上。2019年至2022年上半年，电商渠道服务费分别为2342.9万元、5646.39万元、6673.4万元和2314.98万元。

电商渠道服务费是为阿宽食品在电商渠道进行销售推广而向淘宝、京东等电商平台以及带货主播、直播平台等支付的销售推广费用。该项费用逐年增长和阿宽食品在淘宝、京东等电商平台上自营店铺的销售规模不断扩大，相关推广活动投入增加有关。

显然，阿宽食品押注于线上渠道。自2019年该公司启动核心客户打造计划，就培育起了新的线上经销渠道，如拼多多渠道经销商、直播渠道经销商等。

报告期内，线上渠道为阿宽食品分别带来了3.08亿元、6.61亿元、7.43亿元和3.27亿元的收入，占公司主营业务收入的比重分别达到了50.46%、61.34%、63.30%和53.55%。

但同时阿宽食品也表现出对于线上渠道高度依赖的担忧。其直言到，“公司线上销售主要依托天猫、京东、拼多多等第三方电商平台开展，如果上述第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，则可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。”

然而对于阿宽食品来说，要面临的不仅是销售费用等期间费用增长压力，还有原材料价格上涨压力。

成本端的价格上涨影响了终端调价。阿宽食品表示，产品销售单价上升或下降10%，公司主营业务毛利将上升或下降 27.61%、34.12%、36.54%和34.14%。因此，若未来上述因素持续发生不利变化，公司毛利率将可能出现持续下降的风险。

阿宽食品的主营业务毛利率已从2019年的36.22%下降至2021年的27.37%，大约下降了9个百分点。

为网红品牌代工 有意发展预制菜

值得注意的是，阿宽食品除了生产自家产品外，还是不少网红食品品牌的代工方。

阿宽食品销售模式按照渠道不同，主要分为经销模式及直销模式。直销模式下包括电商自营、定制销售和直供销售。

定制销售即阿宽食品按照客户标准及要求生产相应产品，产品生产完成后以客户品牌进行包装并运输至客户指定场所，客户再对其下游客户进行销售。

报告期内，阿宽食品主要为三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务。

值得一提的是，在阿宽食品此前递交的招股书中，其定制销售模式下的前五大客户名单中未出现麻六记的身影。2022年上半年，麻六记为阿宽食品贡献了1592.87万元收入，占主营业务收入的比重为2.61%。借此麻六记成为了阿宽食品的第二大定制销售客户。

而报告期内，三只松鼠一直是定制销售模式下的第一大客户。2019年至2022年上半年，三只松鼠为阿宽食品分别录得收入3603.52万元、8051.63万元、5047.42万元和1793.44万元。

但报告期内，相比于电商自营的46.5%、31.77%、28.53%、30.36%和直供销售的38.26%、37.9%、35.51%、37.72%，定制销售的毛利率水平并不高，分别为19.5%、19.06%、17.59%和17.32%。

阿宽食品作为食品企业，食品安全问题也是值得关注的重点。公开报道显示，此前成都市市场监督管理局发布了2022年二季度重点经营者消费投诉信息公示的公告称，阿宽食品涉及所售部分方便食品存在黑点黑斑、异物等问题，成都市市场监督管理局于当月27日对阿宽食品进行了行政约谈。

以阿宽食品为关键词在黑猫投诉平台上检索也有超250条相关投诉，大部分消费者反映在产品中发现了异物、毛发、虫子等。

为了提高生产效率和对食品安全的把控能力。此次IPO，阿宽食品计划募资6.65亿元，并将其中的5.35亿元投入健康食品产业园（第一期）建设项目。

对于未来发展，阿宽食品在招股书中明确指出，“着力为消费者创造更多、更好具有显著地域特色的新型方便食品和预制菜产品，力争发展成为国内新一代方便食品和预制菜标杆企业。”

可以看出，阿宽食品有意加入预制菜赛道。

招股书显示，阿宽食品旗下子公司四川华厨餐调供应链科技有限公司与四川华厨荷斐斯餐调供应链有限公司的主营业务包含预制菜。

此外，2022年上半年阿宽食品因对外出售了部分冷冻肥肠、冷冻凤爪等预制菜的原材料，取得原辅料及包装材料销售收入145.12万元。

未来阿宽食品的预制菜发展如何？又能否上市成功？我们将进一步关注。