中直股份、中航西飞、洪都航空，直升机国产替代，任重道远

在航天航空领域，经过几十年的发展，我国取得了惊人的成就。

天宫空间站让欧洲和印度羡慕不已，更让美国咬牙切齿；歼-20和攻击-11无人机这两个黄金搭档，让敌人望风而逃。

然而，在民用直升机领域，我国还有很长的路要走。

根据中国航空工业发展中心的数据，我国民用直升机市场，基本被国际巨头占据：

国产直升机的市场份额合计5%左右，未来国产替代空间非常大。

对投资人来说，有哪些机会呢？

今天，我们一起看一下民用直升机行业相关的三家公司：中直股份、中航西飞、洪都航空。

今年以来，这三家公司涨跌幅不一：

本文主要包括6个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力、目前估值、总结，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

如果你赶时间，可以先看最后的总结，快速了解各公司的整体情况。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的财报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这三家公司，主营业务包括航空产品及其零部件、直升机和教练机等，毛利率不高。

2）营收及归母净利润

营收，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

归母净利润，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

扣非净利润，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

3）毛利率

毛利率，中直股份最高，其次是中航西飞，洪都航空第三。

4）净利率

净利率，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，中航西飞波动较大。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，中航西飞最强。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，中直股份最高，其次是中航西飞，洪都航空第三。

2）存货及存货周转率

存货，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

存货占营收的比例，三家公司都非常高。洪都航空最高，长期维持在300%左右；其次是中直股份，中航西飞第三。

存货周转率，中航西飞最高，其次是洪都航空，中直股份第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

应收账款占营收的比例，三家公司都非常高。洪都航空最高，长期维持在300%左右，太高了；其次是中航西飞，中直股份第三。

应收账款周转率，中直股份最高，其次是中航西飞，洪都航空第三。

4）合同负债及占比

合同负债，中航西飞最高，其次是洪都航空，中直股份第三。

合同负债占营收的比例，三家公司都比较高。洪都航空最高，长期维持在300%左右，看来公司的产品，需求量还是非常大的；其次是中航西飞，中直股份第三。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，三家公司都不高。中航西飞最高，其次是洪都航空，中直股份第三。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，中航西飞最高，长期维持在75%左右；其次是洪都航空，中直股份第三。

2）有息负债

有息负债，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

3）现金余额

现金余额，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，中直股份最高，其次是中航西飞，洪都航空第三。

5）资本支出及占比

资本支出，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

资本支出占归母净利润的比例，洪都航空最高，其次是中直股份，中航西飞第三。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，中航西飞最高。

2）净利润增速

净利润增速，中航西飞最高，中直股份和洪都航空最近一年基本是负增长。

3）研发投入及占比

研发投入，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

研发投入占营收的比例，中直股份最高，其次是洪都航空，中航西飞第三。

4）净资产收益率

净资产收益率，中航西飞最高，其次是中直股份，洪都航空第三。

5）机构盈利预测

这三家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，中航西飞增速最快，年化增速37%；洪都航空增速最慢，年化增速-0.97%。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前中直股份的滚动市盈率为77.25，处于10年来87.42的分位值：

目前中航西飞的滚动市盈率为103.19，处于10年来49.09的分位值：

目前洪都航空的滚动市盈率为194.37，处于10年来71.33的分位值：

2）市净率

目前中直股份的市净率为2.8，处于10年来11.75的分位值：

目前中航西飞的市净率为4.42，处于10年来70.3的分位值：

目前洪都航空的市净率为3.72，处于10年来70.84的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这三家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，中航西飞>中直股份>洪都航空

2）运营能力，整体而言，中直股份>中航西飞>洪都航空

3）偿债能力，整体而言，洪都航空>中航西飞>中直股份

4）成长能力，整体而言，中航西飞>洪都航空>中直股份

5）目前估值，所处分位，洪都航空>中航西飞>中直股份

这三家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好谁呢？欢迎大家留言讨论。

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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