国内芳纶纸先行者，制造业单项冠军，民士达北交所IPO成功过会

犀牛之星讯，2月15日消息，北京证券交易所上市委员会2023年第6次审议会议结果出炉：民士达（833394）符合发行条件，上市条件和信息披露要求，成功过会。

犀牛之星APP显示，民士达成立于2009年5月，公司是一家专业从事芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售的高新技术企业。芳纶纸是以芳纶短切纤维和芳纶沉析纤维为主要原材料，经纤维分散，通过湿法成形技术制备成纸，再经高温整饰制得的一种高性能新材料。目前公司产品广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等领域。

公司产品示意图

公司产品特性示意图

根据招股书显示，芳纶纸是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料，该材料首先由美国杜邦公司于二十世纪六十年代研发成功，并引领芳纶纸行业发展，其长期处于垄断地位。经过多年的努力，以民士达为代表的内资企业突破了纤维分散、湿法成形、高温整饰等芳纶纸制备过程中的“卡脖子”关键技术，打破国外技术垄断，成为国内第一家芳纶纸制造商，实现了芳纶纸的国产规模化制备。

国内芳纶纸先行者，制造业单项冠军

招股书显示，民士达的产品涵盖多款芳纶纸，包括间位芳纶纸、对位芳纶纸等多款产品。根据2021年产品销售数据显示，间位芳纶纸系列产品实现销售额达2.05亿元，占总销售额的94.51%。其次是对位芳纶纸系列产品实现销售额1195.83万元，占总销售额的5.49%。

公司主营收入构成示意图

根据产品的功能性应用不同，公司产品的下游应用领域主要包括电气绝缘（作为绝缘材料）、蜂窝芯材（作为结构减重材料）领域。其中，间位芳纶纸系列产品主要用于电气绝缘领域，少量用于蜂窝芯材领域；对位芳纶纸系列产品主要用于蜂窝芯材领域。

公司产品下游应用领域示意图

自成立以来，公司坚持自主创新，高度重视研发，经过多年积累和发展，掌握了一系列芳纶纸研发、生产的核心技术，逐步形成了品种结构相对齐全的芳纶纸产品体系。目前，公司芳纶纸产品厚度覆盖0.025mm-0.76mm不等，涵盖十余个系列上百种细分规格型号，可满足客户的多样化需求。

经过多年持续发展，公司已成长为全球重要的芳纶纸供应商之一，产品覆盖境内市场以及欧洲、亚洲等境外市场，包括中航集团、中国中车、瑞士ABB、德国西门子、德国迅斐利、法国施耐德、松下电器等国内外知名企业。市场占有率方面，目前，公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司。

2021年，公司前三大客户分别是德国迅斐利公司、嘉兴雅港复合材料有限公司、新丰杰力电工材料有限公司。销售额分别为2446.51万元、1526.92万元、1387.82万元。其中第一大客户迅斐利是德国工业巨头西门子、博世的重要供应商。

2021年公司前五大客户示意图

凭借打破国外技术垄断，以及全球市场占有率第二的实力，公司也获得了多项荣誉。2021年8月，公司被国家工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业；2022年11月，公司被国家工信部、中国工业经济联合会共同认定为国家级“制造业单项冠军”示范企业。

业绩方面，2019年-2021年，公司营业收入分别为1.37亿元、1.59亿元、2.18亿元，近2年复合增长率为26.24%；归母净利润分别为2080.87万元、2792.74万元、3727.99万元，近2年复合增长率为33.84%。

毛利率方面，近年来，公司毛利率维持在27%左右，2021年公司毛利率为28.76%。

芳纶纸龙头地位稳固，光风、新能车带来新一轮增长

从产业链来看，民士达属于行业中游的芳纶纸供应商，下游行业为芳纶纸加工商，以及国防军工、轨道交通、航空航天、电气、新能源汽车、风电等终端应用领域。

随着新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等芳纶纸新兴应用领域的出现，芳纶纸的市场需求有望保持较快增长。

根据QYResearch数据显示：由于下游行业的强劲需求，中国芳纶纸消费量已从2017年的2742吨提高到2021年的4215吨，2017年至 2021年的平均增长率为13.43%。预计到2028年，我国将消耗12357吨芳纶纸，2022-2028年复合年均增长率为17.14%；预计2028年中国芳纶纸市场规模将达到5.85亿美元，2022-2028年复合年均增长率为17.18%。

公司销量方面，2020年和2021年民士达芳纶纸销量分别是710.12万吨和954.91万吨，中国市场占有率已超过20%。

公司芳纶纸产销示意图

通过招股书获悉，本次公司拟募资2.97亿元，资金将用于新型功能纸基材料产业化项目、研发中心项目、补充流动资金等。其中新型功能纸基材料项目将进一步扩充公司产能，未来公司的实际产能将达到3600吨。

公司产能扩充示意图

目前，全球主要有美国杜邦及国内的民士达、超美斯、赣州龙邦、时代华先等国产厂商生产芳纶纸。其中，美国杜邦公司是全球最大的芳纶纸制造商，处于行业领先地位，其占据全球芳纶纸市场的主要市场份额；中国市场则以民士达为代表。

在我国 “国内国际双循环”发展的格局下，我国制造业的转型升级和新兴产业的加速崛起将拓展芳纶纸及其相关制品的市场，持续带动国产芳纶纸的需求增长。