绝味见顶、煌上煌品牌力不足、周黑鸭加盟失策，“卤味三巨头”业绩陡转直下

2月14日，周黑鸭净利润大降90%的话题登上了热搜。

结合前期绝味食品、煌上煌发布的业绩预告，卤味三巨头在2022年可谓无一幸免，业绩都出现了大幅下滑。

当然，三家企业均称，受疫情影响很大，煌上煌店面减少、绝味食品工厂停产、周黑鸭客流大幅下滑。网友也归纳了一些原因：价格过高、消费者自制增多等。

不可否认，疫情对三家以线下店面销售为主的卤味企业影响很大，是三家卤味企业业绩下滑的普遍因素，这是一个试金石，也让每个企业暴露了自身的问题：绝味食品见顶、煌上煌品牌力不足，周黑鸭加盟失策。

周黑鸭折戟，特许加盟势弱？

周黑鸭发布业绩预告称，2022年净利润约为2000万元，较2021年同期净利润的3.42亿元，同比下降90%左右。收入较2021年的28.7亿元下降20%。

对于业绩的下滑原因，周黑鸭方面称，2022年国内新冠疫情持续反复，消费客流骤降，同时根据疫情防控要求本集团部分门店在报告期间存在暂时停业情况，对销售及利润均造成一定影响；因原材料价格上涨导致成本端压力增加；以及因汇率变动导致汇兑损失增加，本集团利润亦受到较大冲击。

这个业绩比武汉遭遇疫情冲击的2020年还差。2020年，在新冠疫情之初，周黑鸭宣布关闭1000家门店，关店率近80%，在这样的情况之下，周黑鸭营业收入21.8亿元，净利润依然达1.51亿元。

值得注意的是，周黑鸭刚刚有的起色又被打回原形。2021年，周黑鸭才刚刚重回利润增长通道。2018—2020年，周黑鸭净利润已经连续下滑了3年。2018-2020年收入分别为32.18亿元、31.93亿元，21.9亿元，净利润分别为5.4亿元、4.07亿元以及1.51亿元。

过去的三年，周黑鸭通过特许经营，实现了店面的高速增长，截至2021年底，周黑鸭线下门店总数由2020年底的1755间增加至2781间，其中自营门店1246家，加盟门店1535家。2022年上半年，周黑鸭全国门店总数达3160家，增长率达13.6%。其中自营门店1342家，特许门店1818家。自营门店仅增加92家，加盟门店增加达283家。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，周黑鸭店面大幅增加，但营收和净利润却大幅下滑，说明周黑鸭单店的营收和净利润在大幅下滑，投资者看到店面盈利能力下滑，对投资周黑鸭的店面肯定也会更加谨慎。进而或影响资本市场的投资者对周黑鸭未来预期的判断。

周黑鸭的问题可能不止于利润下滑。此前证券时报发布快讯称，市场传闻周黑鸭品牌加盟模式和自营模式或许出现了问题，只不过被疫情掩盖。受此影响1月11日周黑鸭盘中跌幅一度超25%。1月12日，周黑鸭发布公告称，业务运营一切正常，高管团队稳定，且近期控股股东未有任何处置公司股票的计划；公司将努力实现人民币2亿元或以上。

截至2月14日收盘，周黑鸭股价仅为4.34元，跌幅为1.139%，总市值为103.4亿元。

国元国际分析师陈欣认为，2023年周黑鸭的成本压力较大。2022年4季度原材料成本压力趋势延续至2023年，个别大单品如鸭脖、鸭掌价格涨幅预期将达30%以上。预计2023年公司吨均生产成本将上涨10%以上，对毛利率大概有3%-4%的影响。预计2023年上半年经营仍会面临较大压力，下半年有望恢复至21年的平均水平。

三巨头承压，消费者称价格太高

周黑鸭只是卤味三巨头在2022年业绩最具典型的企业。绝味食品和煌上煌的业绩也同样出现了下滑，三巨头可谓"难兄难弟"。

绝味食品预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.2亿元-2.6亿元，与上年同期相比，同比下降73.49%—77.57%。煌上煌的净利润为000万元–4000万元，比上年同期下降79.25%—72.33%。

对于净利润的下滑，绝味食品称，报告期内因为疫情原因，部分工厂及门店暂停生产与营业，对销售收入及利润造成一定影响，同时加大了对加盟商的支持力度，导致销售费用增加较大。

对于绝味食品的业绩表现，中信证券分析师薛缘分析认为，2022四季度疫情封控影响仍较为明显，部分门店暂停营业拖累单店销售表现。据测算2022四季度单店销售仍同比下滑10%以上，是绝味食品收入下降的主要原因。盈利方面，鸭副价格持续上涨、四季度仍处于高位，导致主业毛利率持续下滑，进一步导致四季度净利润承压。

数据显示，2021年第四季度至2022年第三季度，绝味食品净利润依次为1685.47万元、8906.68万元、952.59万元和1.21亿元，分别同比下滑了90.71%、62.24%、96.42%和73.85%。但2022年上半年店面数量14921家，实现净增长1207家。

在门店数量增加的同时，绝味食品的净利润却在下滑，单店盈利能力下滑。

煌上煌在业绩预告中称，店面数量首现负增长，两大主业营业收入均同比出现下降，使得销售毛利额同比下降较大。其肉制品业营收同比下降16%，米制品业务营收同比下降18%。

煌上煌在公告中称，疫情反复加大经济下行压力，人流量的下降和各地人员流动的管控措施，使得煌上煌门店的单店收入一直未能恢复。期间疫情持续反复导致关店数量增加，2022年煌上煌门店数量再次出现负增长。

数据显示，煌上煌2021年门店数量减少346家，截至2021年12月底，煌上煌拥有 4281 家专卖店，半年之后，再缩减257家。2022年6月底，仅有4024家专卖店。

煌上煌"千城万店"战略恐也难以实现了。2021年，煌上煌称"未来3—5年要达到万家以上门店的总目标不变"。但煌上煌最新的表述是："千城万店战略是在疫情前公司快速发展时期提出的。目前，煌上煌正在逐步通过新零售提升单店业务能力，多渠道引流门店，利用公域流量的精准分配及升级互动，带入私域流量的转化及体验，以线下门店作为品牌推广、产品体验、建立与顾客信赖的核心。"

其实，消费者给出的理由很直接。在微博#鸭脖为何卖不动了#的话题下，网友留言称："不是卖不动，而是买不起""市场价已经大大超过了其物品本身价值了"。在"你们经常吃卤味食品"的调研中，选择不常吃的网友有6852票，占总数的八成，其中投票的90后占50%。

不过，开源证券分析师张宇光对煌上煌2022年前三季度分析认为，门店数量下滑，单店收入承压。煌上煌2022前三季度收入4.4亿元，同比下滑17.2%，主要原因是疫情封控导致人流下滑，门店经营承压，相比疫情前同店表现预计仍有缺口；部分门店亏损导致关店，三季度末门店总数相比6月末仍有小幅关下降，全年1059家拓店目标较难达成。

在朱丹蓬看来，卤味巨头都面临双天花板，行业天花板和自身体量天花板。这些企业在细分赛道多年没有创新升级迭代，运营遇到天花板是必然的。加之消费力的下降，消费场景的消失以及成本上升，企业运营更难。