顺鑫农业上市首亏，旗下业务没一个“顺心”

2022年的顺鑫农业，可谓是一波未平，一波又起。不仅牛栏山销量下滑、生猪屠宰业表现不佳、地产业务也最终爆雷...旗下业务没有一个让人“顺心”。

2023年1月30日晚间，顺鑫农业披露了2022年度的业绩预告。预告显示，报告期内公司亏损5.2亿元-6.8亿元，扣非亏损5.18亿元至6.78亿元。预计营收表现为111.9亿元至121.9亿元，同比减少18%至25%。

上市24年首次净利亏损，房产业务早已成累赘

从刚刚披露的2022年度业绩预告来看，这是顺鑫农业上市以来的首次亏损，及首次出现营收双位数下滑的情况。

据了解，顺鑫农业旗下拥有白酒、猪肉及房地产三大业务板块，但从其业绩表现来看，拉动业绩的“三驾马车”均不同程度地承压，而房地产业务更是早已成累赘，对其业绩拖累最大。

对于业绩变动的原因，顺鑫农业在公告中表示，在报告期内，受疫情反复及区域房地产竞争加大、价格下挫的影响，公司出于谨慎性原则，对存货进行减值测试，并对出现减值迹象的开发成本及开发产品拟计提跌价准备。

这几乎直接点出了房地产业务对其业绩的影响，而顺鑫农业的房地产业务，早就是个令人头疼的问题，不仅拖累了顺鑫农业的业绩，还产生了大量的负债，仅2021年公司账面的有息负债就高达68.73亿元。

数据显示，自2016年以来，顺鑫农业的房地产业务就一直处在亏损状态。

2016年至2021年，顺鑫农业旗下地产公司顺鑫佳宇分别亏损1.92亿元、2.20亿元、2.56亿元、3.39亿元、5.34亿元和3.81亿元。到了2022年上半年，公司净利润又亏损了9641万元。在6年半时间里，顺鑫佳宇累计亏损近20亿元。

在投资者平台上，就有投资者提到了关于房地产业务的尖锐问题：“顺鑫剥离房地产板块的难点和痛点在哪里？只听你们大张旗鼓的说要剥离！为何快两年还无任何进展？”

对此，顺鑫农业董秘回复称：公司地产去化意向明确，为了公司、股东的利益最大化，公司一方面正积极推进北京的存量土地开发与销售，加速出清现有存量商品房项目；另一方面，公司也在积极继续寻找潜在合作方，多措并举坚定推进房地产业务剥离事项。

牛栏山陈酿年内多次提价，白酒业务错失应对新国标时机

近几年的白酒市场，马太效应愈发明显。伴随着光瓶酒消费升级与“新国标”的实施，牛栏山不可避免的受到了冲击。

据了解，牛栏山的主力产品白牛二，其配料中添加了香精，因此白牛二也被称为“香精酒”，不能在称为“白酒”。而虽然顺鑫农业为了应对“新国标”推出新产品，但因其产品上市时间存在“时间差”，错失了应对行业变化的最佳时机。

另一方面，有着“平价酒王”之称的牛栏山，曾因为“平价”这一标签在消费者中间广受欢迎，也一度成为其产品的主打标签。但去年以来，牛栏山频频提价，涨价似乎成了牛栏山的新标签，据不完全统计，顺鑫农业在一年时间内对旗下白酒产品进行了三次提价。

公告显示，2021年12月，顺鑫农业宣布拟对三款牛栏山产品进行价格调整，该调整计划于2022年1月1日起执行。此后的3月19日和11月12日，顺鑫农业再次以“原材料价格上涨”等原因宣布“涨价”。

说到营业成本，自2015年到2021年六年间，牛栏山的营业成本大幅提升了261.67%，压力愈来愈大。而涨价之下，其营收却是一降再降。

数据显示，2018-2021年，顺鑫农业的白酒业务营收分别为92.78亿、102.89亿、101.85亿和102.25亿元。营收增幅逐渐放缓，到了2022年上半年，顺鑫农业的白酒收入甚至出现了下滑趋势，表现为49.1亿元，同比减少24.88%。

事实上，顺鑫农业白酒业务的主要产品普遍都出现销量下降。2022年半年报显示，42度500ml牛栏山陈酿酒销售量为1.87亿升，同比减少24.13%；42度265ml牛栏山陈酿白酒销售量为0.1078亿升，同比减少28.42%；52度500ml牛栏山陈酿白酒销售量为0.1162升，同比减少10.52%；46度500ml牛栏山二锅头销售量为0.1249亿升，同比增加9.31%。

事实上，牛栏山也有在进行产品结构改革，推出过高端酒产品，但就目前的表现来看，其高端化成效并不显著。

白酒分析师蔡学飞分析称，顺鑫农业虽在积极发展中高端和次高端产品，但这两者需要大量的前置性投入以及长期的市场培育，会消耗大量的企业资源，是一个长期的工程，短期内无法给企业贡献销量与利润。

屠宰业务表现不佳，营收占比逐步下降

对于净利润“跳水”的原因，顺鑫农业还提到了因同时受猪肉价格波动较大的影响：“基于谨慎性原则，公司对库存商品拟计提减值准备。”

事实上，在2022年，国内的生猪产业总体形势较为严峻。从数据来看，顺鑫农业2022年上半年猪肉产业板块整体实现营业收入11.61亿元。其中，屠宰业务销售收入10.64亿元，同比下降44.72%；种畜养殖业销售收入0.97亿元。

在投资者关系平台上，有投资者提问称，顺鑫的猪肉业务主要是屠宰业务这块？那么猪价的上升和下降怎么影响的顺鑫呢？

对此，顺鑫农业的董秘回复称，从2021年下半年至2022年半年度报告期内，因全国生猪市场处于低位运行，销售收入普遍下降明显。半年度报告期内，国内生猪存栏量增加，导致猪肉销售均价较去年大幅下滑。另外，受全国生猪产能恢复，能繁母猪存栏量增加的影响，生猪的销售价格也远低于去年同期。

过去一年中，顺鑫农业的三大业务齐齐下滑，难以言好。那么2023年，伴随着年后生猪价格处于低位徘徊、以及白酒产业集中度进一步提升，顺鑫能否能迎来“顺心”局面呢？（来源|商业华观）