注册制全面落地，牛市呼啸而来

经常听到一些段子，十年前上证3000多点，十年后上证还3000多点，而同期美股已经从一万多点涨到三万多点。

事实上，上证指数和美股的指数，压根不是一种东西。

上证指数代表不了中国最优秀的企业的发展，美股的指数也代表不了美股全部上市公司的状况。

上证指数的计算是将全部上市公司纳入后进行移动加权平均，因为近年来A股从2000家迅速扩容到5000多家，新上市公司会拉低指数计算的基数，因此上证指数是被“修饰”过的。

“真实”的A股质量，大家应该看50、300、500这样的指标。（剔除掉2015年前后的特殊影响，你看漂亮500漂亮不漂亮？）

一、“虚假”的美股指数

为什么美股指数好看？

因为我们看的美股指数，都是选取了部分优质企业的指数。

著名的标普指数只有500只股票，上万家上市公司中极少的一部分，其中苹果微软两家的权重就超过10%。

而道琼斯指数就更离谱，只有65只有代表性的行业龙头的股票。

用65家美国最优质的上市公司，和中国A股5000家鱼龙混杂的上市公司比涨幅，这本身就不公平。

事实上，上证50十年来的表现并不差，A股的优质上市公司，不乏十倍甚至百倍的价值股。

上证指数的计算非常复杂，我敢打赌，99%的股民包括股神都不知道怎么算的，只有做过转成本的会计才能真正看懂。

因为上证指数采用了加权平均法计算，权数为上市公司的总股本。这种计算方式，经常用在转成本上。

各种均线也采用了移动加权平均法计算，那些华丽的MACD技巧，无非就是把不同时间段计算的移动加权平均后的收盘价进行比对的结果。

这种计算模式的优缺点都非常明显，对于美股这种成熟资本市场来说，因为有完善的上市公司进出机制，进进出出，经过加权平均后，影响不大。

但对于A股来说，影响就不一样了。一方面，诞生了大量的乐视网这类垃圾股，迟迟不退市，拉低了平均数；另一方面A股2010年只有2100家上市公司，2023年初已经激增到了5000家，差不多翻了一番还多，继续加权平均的话， 其实是被发展规模比较小的新生力量平均掉了。

这就好像你有30个好朋友，十年前平均18岁，大家一起发育成长，十年后平均28岁；但是如果十年后这个朋友圈循序渐进成了60个，平均还是18岁，就很正常了。

所以，当你看漂亮50、漂亮500的时候，会发现10年来，剔除掉2015年前后疯狂上涨影响外，也是几乎翻了一番，而且从趋势上看，基本是和GDP增长保持一致的。

二、资本市场健康发展的秘诀：宽进宽出

我一直有个观点：A股市场的目标是和中国经济相匹配的国际化资本市场。

简单讲，就是世界第二。

包括融资规模和上市公司规模，注册制仅仅是开始，下一步会吸纳越来越多的国外企业来A股上市或者发行存托凭证。

发达的国际资本市场都有什么特点？

宽进宽出。

以美股为例，有严谨规范的进出机制，上市注册制，只要符合条件，就可以上市；达到退市标准，对不起，自动退市。

A股有很长一段时间不进不出，导致破壳值万贯，同时大量垃圾上市公司占据名额，拉低了上证指数。

这两点A股都开始慢慢实现了。

所谓宽进，就是注册制；所谓宽出，就是新的退市机制。

随着监管的不断规范，A股的注册制已经大势所趋，而退市新规执行后，又一批上市公司步入退市流程。

这意味着，随着垃圾上市公司的出清，A股的各类指数，也将逐渐迎来健康发展期。

细心的投资者可能发现，面向个股的特停几乎不见了；完善A股进出机制，不再只进不出，该清理就清理；被处罚的事务所越来越多，甚至还有注册会计师个人被公示；《证券法》也得到了完善，除了证监会的触发，一些违法上市公司又开始接受刑事调查… …

也就是说，整个投资环境在发生变化。

对中小投资者尤其是散户，和以前相比，有什么不同呢？

一句话总结：价值投资、长期投资。

短平快的玩法不是不行，但难度会加大。监管层鼓励长期投资，培养慢牛，股市不再是资本的赌场。