阳光城巨额亏损引深交所关注 债务重组或成危机化解关键

《财经》新媒体 宋金煜/文 潘西/编辑

房企持续亏损以及违约债务激增引发监管部门关注。2月6日，深交所向阳光城(000671.SZ)下发关注函，要求公司结合公司经营状况、流动性风险、大额债务逾期以及持续大额亏损等情况，说明公司持续盈利能力及持续经营能力是否存在重大不确定性，并充分提示风险。

而在去年同期，阳光城也收到了类似的关注函，只是今年的财务数据让其压力陡增。根据阳光城1月31日披露的业绩预告显示，该公司2022年净亏损80亿元至110亿元，而上一年该公司亏损额为69.52亿元。除亏损呈扩大趋势外，截至今年1月9日，阳光城违约债务本金合计449.80亿元，是去年4月末约89亿元的5倍。

虽然收到财报关注函且有违约债务的房企并非阳光城一家，但自2021年1月首次债务违约后其不断有新增违约债务，不时引发市场各种猜测或质疑，甚至因未及时披露违约债务还于近期收到了中国证监会福建监管局的警示函。而在收到警示函后的数日，阳光城不仅披露了上述债务违约总额，还新公告了一笔新增违约债务情况。

在最新的公告中，阳光城官宣了“21阳城01”正式违约，并称未能按期支付1.38亿元的利息和1.8亿元的回售本金，主要原因在于受宏观经济、行业以及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张。同时，该公司还提出了转换方案，即旧债券“21阳城01”转换成新债券“H1阳城01”，虽然无法付息但仍可进行正常交易，并且交易方式从净价交易改为全价交易。

对此，阳光城债券项目组负责人在接受《财经》新媒体记者采访时表示，该笔债券已经违约，没有能力支付利息，新转换方案就是为投资者提供交易的便利。但由于没有付息和还本的安排，所以将此前“净价+利息”的交易方式，调整为由买卖双方自行协商的全价交易方式。目前，公司正在制定整体债务重组方案，但暂未有具体的时间表和计划。

此外，记者注意到，在超400亿元的违约债务中，境内外债务约占半成，而另外一半则为其涉及担保事项的违约债务。从担保事由来看，主要为为子公司提供融资展期、债券转让融资等担保，而部分被担保公司净利润为负。目前，阳光城为子公司等提供的担保总额已达母公司净资产的4倍，而且公司还有260亿涉诉金额，其中案由不乏为因存连带担保责任。

对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，在中央建立房地产发展新模式要求下，房企高杠杆、高负债、高周转模式已难以为继。然而，近几年的偿债高峰期仍需面对,个别房企仍存偿债压力。同时，若子公司的负债和盈利情况不乐观，而母公司担保频度不减，还需警惕企业债务压力加大的风险。

不容忽视的是，在流动性压力下，去年阳光城未在公开市场融资也未拿地，众多评级公司暂停了对其的跟踪评级，另外还遭第二大股东泰康人寿清仓减持。不过，阳光城也有积极自救，包括永康项目48亿出售给了滨江，还与华融资管签署了纾困协议等，而且在万物云上市前，阳光城套现了30.52亿元。

但出售资产等筹措的资金，仍然补不足未偿还的债务，近期出售资产也遇阻。据上述阳光城相关人士介绍，现在公司资产处置比较少，一方面由于行情资产出售价格都比较低，另一方面债券和银行贷款是整体违约状态，目前公司正在做整体的资产处置方案。

实际上，为解决房企融资难题，“金融16条”“三支箭”等利好政策陆续出台，多个融资渠道快速修复。那么，为何阳光城等部分债务违约房企至今仍未受益，出售资产以及与资管合作也何未能解决现金流紧张难题，未来与阳光城类似情况的房企命运如何？

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，目前融资利好的各类政策，主要是针对优质房企和部分出险房企项目层面的，深陷债务和亏损危机的房企目前政策面和各种纾困措施还很难触及。在他看来，出险房企的问题错综复杂而且数量不少，相关政策也很难从企业整体层面快速介入和显效，同时债务规模大的企业，出售一两个项目也难以填补紧张的现金流。

同时，上海中原地产市场分析师卢文曦亦表示，银行、资管机构提供融资，也需要考虑安全性和盈利情况，所以目前来看融资利好政策倾向于优质房企以及部分项目，未来出危房企可能会受益但也有时间先后。因此，房企还是要断臂求谋自救，包括卖项目、寻求战投合作等，就是等待融资机会和自救同步。

在柏文喜看来，目前房企危机解除的关键点在于，债务重组成功以及市场的快速回暖，时间会在债权人与债务人的博弈中成为重要的影响变量，再加上政策环境和市场状况也在不断变化，对于房企来说或迎来新的转机。