东鹏饮料饿了困了？增长放缓市值蒸发，股东套现或超40亿

雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

功能饮料第一股东鹏饮料，突遭股东巨额减持。

1月19日晚，东鹏饮料公告，公司第二大股东君正投资计划减持不超过2400.06万股股份，即不超过公司总股本的6%。以公告当然收盘价183.07元/股收盘价计算，这次套现金额约43.9亿元。

这已经是去年以来君正投资第三次宣布减持计划了，最近的一次是在近一个多月减持了约141万股股份，减持总金额合计2.5亿元。

自 2021 年登陆资本市场以来，东鹏饮料就凭借快速增长的业绩成为了投资者追捧的对象，市值一度突破千亿。然而，上市刚满一年的东鹏饮料业绩增速开始放缓，去年前三季度净利17%的增幅与一年之前动辄超40%的增幅相比略显乏力。

压力之下，东鹏饮料寻求突破功能饮料的天花板，在近两年推出了东鹏大咖、油柑汁、补水啦等新品。但据官方透露，公司在新品推广上比较谨慎，不会贸然全面铺开。这意味着，新品短期内难对东鹏饮料业绩做出较大贡献。

大股东分红二股东套现

1月19日，东鹏饮料发布公告称，公司于2023年1月18日收到天津君正投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“君正投资”）的《减持计划告知函》。君正投资计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过2400.06万股股份，即不超过公司总股本的6%。

1月19日，东鹏饮料以183.07元收盘，以此计算，君正投资本次减持将套现约43.9亿元。

根据公告，君正投资目前持有3458.86万股东鹏饮料股份，占公司总股本的8.65%，为公司第二大股东，股份来源为公司IPO前取得的股份。

天眼查显示，君正投资成立于2016年2月份，注册资本3.55亿元，业务范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。君正投资的第一、二大股东分别为安徽加华安元投资基金合伙企业（有限合伙）和自然人宋向前。

宋向前是加华伟业资本创始合伙人、董事长，曾在光大证券、国信证券等多个机构从事投行业务工作。加华资本也被誉为“最具人间烟火味”的投资机构，专注于大消费及现代服务业的投资，先后投资过东鹏饮料、爱慕股份、巴比食品、文和友、洽洽食品、老乡鸡、小罐茶等消费品牌。

根据东鹏饮料招股书，2017年4月，其前身东鹏有限与君正投资签订增资协议，君正投资以2.98亿元取得东鹏有限8.5%的股权。紧接着，东鹏有限实控人林木勤又与君正投资签署股转协议，约定林木勤将其持有的2017年增资后(即注册资本1.51亿元)的出资额226.23万元，以5250万元转让给君正投资，占东鹏有限股份比例1.5%。

通过增资及受让实控人老股，君正投资一共获得东鹏饮料10%的股份，斥资约3.51亿元。

2021年5月27日，东鹏饮料在上交所主板挂牌，首次公开发行了10%的股份，君正投资的持股被稀释到约9%，但依旧为东鹏饮料第二大股东。

一年后的2022年5月27日，君正投资所持东鹏饮料股份迎来解禁，君正投资就迫不及待的发出减持公告，准备抛售掉三分之一的所持股份，即不超过1200万股。

然而君正投资第一次减持计划并未能实施，在此期间东鹏饮料股价大跌，从最高时174.49元一直跌到130元。

紧接着去年9月20日，君正投资再公告第二轮减持计划，计划在2022年10月19日至2023年1月17日减持合计不超过1200.03万股股份，即不超过公司总股本的3%。

根据公告，截至1月17日，君正投资前次减持计划期限届满，在减持期间通过集中竞价方式共计减持公司股份141.137万股，占公司股份总数的0.35%，减持总金额合计2.5亿元。

以1月20日收盘东鹏饮料市值719.1亿元来算，君正投资持股市值62.2亿元，加上前次减持金额后为64.7亿元，相较投资本金3.51亿元，在5年多少时间里增值超过18倍。

除了二股东赚得盆满钵满，东鹏饮料实控人林木勤截至目前虽未减持，但也通过分红的方式也获得了大笔套现。资料显示，在上市首年，公司通过两次派发的现金红利高达12亿元，超过当年净利润11.93亿元，其中逾8亿分红被林木勤及其家族人员拿走。

另外在IPO前，东鹏饮料分红5亿元，林木勤家族借此实现套现约3.7亿元。

增长放缓，依赖大单品

资料显示，1987年，东鹏饮料在深圳创立，起初是一家以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主的国有企业。

2003年，时任东鹏饮料销售总监、曾在华彬红牛代工厂当厂长的林木勤，带着20多名核心员工出资接手了东鹏饮料，这家企业也顺利完成了私有化改制。

在林木勤的带领下，东鹏饮料将东鹏特饮作为集团的主力产品投产，从包装到价格都采取了差异化策略，避免与红牛正面竞争。

比如，当红牛还在做易拉罐时，东鹏特饮利用带有防尘盖的PET瓶装取代灌装。这样不仅成本更低，还因为东鹏注意到，使用功能性饮料的核心群体（蓝领工人）一般是开车的时候喝，有瓶盖的塑料瓶自然比易拉罐要亲民得多；而且东鹏特饮其杯状的透明防尘盖，被很多货车司机当做烟灰缸，进一步获得了该群体的依赖。

靠着差异化的策略以及对中泰红牛之争机遇的把握，东鹏饮料增长迅速。同花顺iFinD显示，2019年至 2021年，东鹏饮料营业收入分别为 42.09 亿元、49.59 亿元及 69.78 亿元，分别同比增长 38.56%、17.81% 及 40.72%；净利润分别为 5.71 亿元、8.12 亿元及 11.93 亿元，分别同比增长 164.36%、42.32% 及 46.9%。

进入2022年，公司增速开始放缓。根据季度报告，2022年前三季度公司实现营业总收入66.44亿元，同比增长19.5%；归属上市公司股东净利润11.66亿元，同比增长17.01%。

除了增速放缓明显，东鹏饮料一直以来被诟病过于依赖拳头产品、过于集中的销售区域等问题依然存在。

财报显示，去年前三季度，东鹏特饮仍是公司的核心收入来源，该产品实现营收为63.92亿元，占总营收的96.36%；而其他饮料收入为2.41亿元，同比减少21%。

同时，早年间东鹏饮料起步于广东，在北方地区没有什么知名度。虽然目前已推行全国性销售策略，但受饮用习惯偏好等限制，广东区域依然是公司的销售重镇。

数据显示，去年前三季度广东区域贡献了26.72亿元的营收，占总营收的40.29%；除广东之外的全国区域（不包括全国直营客户），销售金额也仅占总营收的49.41%。

此外，在原材料上涨的背景下，公司盈利能力出现下滑。三季报显示，东鹏饮料2022年1-9月的毛利率为41.75%，第三季度的毛利率为40.05%，分别较上年同期下降了6.74和6.11个百分点。

不过，海通国际在1月9日的研报中指出，目前聚酯切片和纸箱的跟踪价格已实现高位回落，较去年同比下滑9.2%/25.6%，白糖价格较去年略有增长。展望2023年，预计东鹏饮料成本端压力将有所改善。

市值缩水，新品谨慎试水

业绩告别高增长，东鹏饮料的股价也从高点一路下滑。

从市值来看，东鹏饮料最新市值为719.1亿元。但是在刚上市时，公司股价在2021年7月7日最高涨至282.7元/股（前复权），总市值达1130.8亿元。半年左右的时间内，东鹏饮料的市值就蒸发了超过400亿元。

面对增长压力，近两年东鹏饮料通过孵化多款新品丰富产品矩阵，同时改变产品结构单一的问题。

具体来看，围绕过去能量饮料的研发经验，公司陆续推出了无糖型能量饮料“东鹏0糖特饮”、含气的能量饮料“东鹏气泡特饮”、咖啡饮料“东鹏大咖”，以及包装饮用水、生榨油柑汁等传统功能饮料。

另外随着随着防疫政策的调整，电解质饮料莫名成为居民疯抢的防疫物资之一。新风口起，东鹏饮料迅速切入，1月10日，公司的电解质饮料产品“东鹏补水啦”正式上市。

据了解，目前“东鹏补水啦”西柚口味有两个规格，555mL装和1L装，每升电解质含量≥400mg，前者方便消费者携带，后者可以满足家人或朋友间聚会分享。555mL零售单价为4元/瓶，即将上市的1L定价在6元/瓶。

“我们想做电解质水已经有两三年的时间，在去年7、8月份技术上已经基本准备好，原计划在2023年的三月底、四月初的时候推广新品，不过随着疫情政策调整，电解质水市场火热，我们也快速调整，使这款新品提前三个月上市。”东鹏饮料集团副总裁蒋薇薇近日在与“食业头条”的对话中介绍。

然而，面对这些新品市场表现如何的提问，蒋薇薇委婉回答道，公司在新品上比较有耐心，并不会每推一个新品就贸然全面铺开，而是谨慎地在局部区域和渠道进行试销，通过探索总结经验，不断打磨产品，逐渐找到产品的第二增长曲线。

事实上，业绩数据也显示了公司新品不尽如人意的销售情况。据财报，2022年1-9月份，公司除东鹏特饮之外的其他饮料收入为2.41亿元，占比仅为3.64%，且金额同比上年减少21%。

在蒋薇薇看来，任何一款新品一定是建立在已有的品牌力、渠道等条件的基础之上。然而，过往推出的众多新品市场反应平平已经说明，东鹏饮料要想复制公司功能饮料的成功经验并不容易。

况且，目前在电解质水品类领域，既有宝矿力水特、佳得乐等老牌品牌，又有势头较猛的外星人等新型品牌，东鹏饮料能否突围而出还是个未知数。