凤登环保IPO：康恩贝董事长胡季强为实控人 神秘的居间服务费高企

近日，正在冲刺沪市主板IPO的浙江凤登绿能环保股份有限公司（下称：凤登环保）收到了证监会的反馈意见，这标志着公司距离上市又近了一步。

相比起凤登环保，背后的药企大佬胡季强可能更为人熟知。

东阳富豪又一个IPO

1961年，胡季强出生在浙江东阳市的一个普通家庭， 1978年高考恢复，胡季强所在的学校共124人参加了这次高考，其中只有两人考上大学而其中一人就是胡季强。

进入浙江医科大学（现浙江大学）完成药学学业后，1982年，胡季强作为文革后恢复高考的第一批大学生，毕业后被分配到兰溪云山制药厂（康恩贝的前身），这是一家街道企业，胡季强担任技术员一职。1984年，胡季强成功研制出了健力美花粉糕和口服液，据说在当年花粉类的保健品市场非常畅销，上市一年后销售额就达到了430万元。

1993年，兰溪云山制药厂成功独立并改为浙江康恩贝有限公司。1994年成立康恩贝集团，成功收购了“浙江凤凰”，开创非上市公司收购上市公司的先河。2004年4月12日，浙江康恩贝制药股份有限公司在胡季强的带领下，成功进入了资本市场在上交所顺利挂牌上市！2022年，胡季强以53亿财富位列《2022衡昌烧坊·胡润百富榜》第1192位。

康恩贝在医药行业已经走过30年的风风雨雨，并取得了不错的成绩。如今的康恩贝已经是全国医药工业40强，在中药行业中更是位居前十。

如今，62岁的胡季强又带着凤登环保站到了IPO大门前。

招股书显示，凤登环保是一家以危险废物的高效资源化利用为主营业务的高新技术企业，通过将危险废物处置成可替代煤的原材料，经高温气化和转化最终生成资源化产品，实现废物资源的高效循环利用。

2021年增收不增利

累计分红1.76亿元

业绩方面，2019年-2021年（下称：报告期），凤登环保实现营收分别为5.4亿元、5.77亿元、6.15亿元，同期净利润分别为1.02亿元、1.59亿元、1.49亿元；扣非后净利润分别为1.15亿元、1.49亿元、1.42亿元。值得注意的是，2021年凤登环保增收不增利。

慧炬财经注意到，凤登环保大手笔分红，其中2019年4月24日，向全体股东每股派发现金股利0.7元（含税）现金红利，共计4,879.00万元。2020年7月21日，向全体股东每股派发现金股利0.5元（含税）现金红利，共计3,635.00万元。2021年5月27日，公司召开2020年度股东大会，向全体股东每股派发现金股利0.5元（含税）现金红利，共计3,635.00万元。2022年4月12日，向全体股东每股派发现金股利0.15元（含税）现金红利，共计5,418.60万元。整体下来，累计分红1.76亿元。

另外，报告期内，凤登环保主营业务收入占营业收入的比例超过97.00%，主营业务突出。其他业务收入主要系提供技术服务、销售零星物资等收入。危废处置收入分别为 22,336.96 万元、24,480.81 万元和 25,408.55 万元，占主营业务收入的 42.30%、43.19%和 41.39%。

康恩贝董事长胡季强为实控人

招股书显示，康恩贝集团直接持有公司40.17%的股权，为控股股东。胡季强通过博康投资及东阳咱老家控制康恩贝集团100%的股权，从而间接控制公司40.17%的股权，为实际控制人。

毛利率高得不寻常被证监会追问

毛利率方面，2019-2021年，凤登环保综合毛利率分别为43.52%、45.62%和43.52%，同行业可比公司平均毛利率分别为39.89%、36.49%和26.30%，凤登环保毛利率显著高于同行均值。与可比公司相比，凤登环保毛利率高于东江环保、浙富控股，但低于丛麟环保。

对于凤登环保毛利率高企，证监会就要求分析说明综合毛利率高于东江环保、浙富控股、惠城环保，以及危废处置业务毛利率高于丛麟科技的原因。

九成左右业务来自浙江

区域依赖风险未解

2019-2021年，凤登环保在浙江省地区实现的主营业务收入分别为50,115.76万元、50,808.20万元和55,011.18万元，占主营业务收入比重分别为94.91%、89.65%和89.62%。

凤登环保表示，资源化产品除碳酸氢铵外，其他大部分产品均为危化品。由于危废处置行业及危化品产品具有一定的特殊性，客户区域主要集中在浙江省地区。若未来浙江省地区的经济形势或市场环境发生重大变化，公司的产业结构若无法及时调整，则可能对公司的未来经营业绩产生不利影响。

对于业务收入主要来自于浙江省内。凤登环保解释为，公司身处浙江省内，浙江地区经济发达，化工、医药类企业众多，危废处置和基础化工产品需求旺盛。另外，招股书披露，2017年至2020年期间，在浙江省危废处置市场占有率由1.45%提升至2.26%，呈现出逐年增长的态势，未来发展空间大。

反馈中，证监会要求说明浙江省危废核准收集和处置能力情况，省内危废处置行业的竞争格局、相关企业规模分布情况，公司进一步提升核准处置能力与市场占有率的可行性。

曾违规擅自公开发行股份

被追问公司设立是否合法

招股书显示，凤登环保是根据浙江省股份制试点工作协调小组的批复，于1993年定向募集设立的股份有限公司。在定向募集设立过程中存在抽逃出资、超出批复额度和期限募集股份、代缴出资等违规情形；设立后存在擅自公开发行股份的违规情形，公司2014年6月、2019年4月增资前，股东人数超过200名，该等增资属于《非上市公众公司监督管理办法》规定的“股东人数超过200人的公众公司向特定对象发行股票”，公司当时未按《非上市公众公司监督管理办法》规定要求申请纳入非上市公众公司监管。

在反馈意见中，证监会接连提出三问，一问，公司设立是否合法，是否符合《关于立即停止审批定向募集股份有限公司并重申停止审批和发行内部职工股的通知》《股份有限公司规范意见》的要求，设立时存在的不规范情形是否已经完成整改；二问，定向募集设立后未经批准发行股票的行为是否构成重大违法，是否可能受到行政处罚，是否已经完成整改，是否存在最近36个月擅自公开发行股份的情况，是否构成发行障碍；三问，公司设立违反了浙江省股份制试点工作协调小组的批复要求，要求说明兰溪市人民政府是否为对发行人设立过程合法性进行确认的有权机关。

国有股转让程序瑕疵

被追问有无尚未履行的潜在债务

此外，凤登环保在国有股转让过程存在程序瑕疵，包括2001年兰溪市财政局将所持国有股转让给博康投资后未按浙江省财政厅要求办理备案手续、博康投资逾期支付国有股受让价款、国家股转让方案中剥离的非经营性资产未及时移交等。

招股说明书披露，兰溪市财政局与博康投资的国家股股权转让合同约定，转让价款中10,196,057.20元支付并留存公司作为职工经济补偿金及生活补助，博康投资于2001年6月11日支付了该笔款项的主要部分；根据兰溪市审计局2000年5月8日出具的审计意见，公司尚有国家股股利324,258.49元挂账应付股利，后续于2020年5月12日清缴完成；国家股转让方案中剥离的非经营性资产未及时移交，2020年4月公司以评估价格受让其中继续留用部分，并于后续支付了使用期间租金。

证监会要求说明国家股股权转让合同及相关协议对职工经济补偿金及生活补助款是否有明确要求，该笔款项后续的使用情况，是否存在尚未履行的潜在债务。

主要客户与主要供应商关联关系被关注

慧炬财经注意到，2019-2021年，凤登环保预付款项分别为110.48万元、188.85万元和419.43万元；2019-2021年应给予浙江红狮环保股份有限公司的预付款分别为7.74万元、41.18万元、49.28万元。而2019年对浙江红狮水泥股份有限公司的应收账款为196.24万元。

根据公开资料查询，预付款客户浙江红狮环保股份有限公司与客户浙江红狮水泥股份有限公司存在关联关系。

反馈意见中，证监会就要求说明主要客户与主要供应商间是否存在关联关系或其他利益安排及其商业合理性。

居间服务费神秘 连续三年高企

具体销售模式被证监会要求披露

招股书显示，2019-2021年，凤登环保销售费用分别为1,818.69万元、529.16万元和660.33万元，主要为居间服务费和职工薪酬。慧炬财经注意到，2019-2021年，凤登环保居间服务费分别为385.38万元、321.55万元、363.20万元，一直居高不下，居间服务费具体销售模式为何，服务内容是什么，招股书并没有披露，颇为神秘。

而销售费用中这笔不寻常的居间服务费引起了证监会的注意，证监会要求说明居间服务费的相关销售模式、费用支付对象、服务内容、定价依据、与销售收入的匹配关系，结合前述情况完善销售模式的披露。

曾被列入重大事故隐患名单

2019年5月，浙江省安全生产委员会发布《关于公布2019年全省工矿商贸企业重大事故隐患整改单位名单的通知》，凤登环保因"氢气充装站与周边安防护距离不符合要求，车间、岗位安全风险辨识和隐患排查工作不到位"问题被列入督办整改名单。经整改，凤登环保将充氢站改建搬离至合规位置，并按照要求建立了风险辨识与隐患排查机制。2019年12月30日，浙江省安全生产委员会办公室将凤登环保从重大事故隐患名单中销号。

2019年为控股股东康恩贝忙个不停

既借钱7500万，又帮转贷2.25亿

招股书显示2019年，控股股东康恩贝集团因临时资金周转，向凤登环保及其子公司拆入资金共计7500万元。借款利息参照同期银行贷款利率，按年利率5%或6%支付利息。凤登环保2019年确认利息收入为59.63万元。

此外，2019 年控股股东康恩贝集团为满足自身资金需求，存在通过公司进行转贷获得银行融资的情形，慧炬财经注意到此次转贷金额为2.25亿。康恩贝集团在获取相关贷款后，将款项支付给公司，公司收到银行贷款资金后于当日转回至控股股东及其关联方账户。

康恩贝集团曾因少缴税款被罚5.08万

招股书显示，控股股东康恩贝集团存在一项税务行政处罚，据杭税一稽罚[2019]142处罚文件显示，康恩贝集团因2016年至2017年期间少缴税款及调增应纳税所得额弥补以前年度亏损被国家税务总局杭州市税务局罚款50,778.18元，处罚时间为2019年5月23日。

数据显示，2018年至2021年，康恩贝四年的营收分别为70.18亿元、67.68亿元、59.09亿元和61.51亿元。四年间营收不仅没有增长，反而倒退。而随着凤登环保上市进程的推进，其能否成为胡季强布局后疫情时代的重要一环，能否给康恩贝注入新的生机与活力，慧炬财经将持续关注！