【马道财到】2023，“恢复”与“升级”是主线！

2022年12月25日 星期日

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2022年接近尾声，回望这一年，全球“黑天鹅”事件不断，全球资产跌宕起伏，对于我们的A股投资者，不管是机构还是普通投资者，或许或多或少感受是“煎熬”的。

对于2023年，我们有着太多的期待，站在当下这个“回望2022，展望2023”的时刻，我们邀请到了国泰基金量化投资部基金经理黄岳，来做客我们本期马道财到节目。

黄岳目前主要是管理建材ETF(159745)，科创创业ETF(588360)、生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、消电ETF(561310)等一系列的ETF，对市场和许多行业都有深刻的感知，我们来听听他是如何来看待2022与2023的。

总结2022

黄岳认为，2022年可能对很多人来说可能都是比较煎熬的一年。

一方面是从投资的角度来说，今年投资大家直接看公募基金的业绩表现，也能够发现大多数都是不大理想。

另一方面，市场波动大。整个年度中出现了很多比较超预期的事件，像年初的俄乌冲突，包括疫情。

后续又迎来了一些优化，包括疫情管控上大幅的优化，又包括整个地产行业今年经历阵痛后慢慢又尝试去解决。‍

反映到行情上，今年年初的下跌到今年年中从5月份6月份，整个市场迎来了一波趋势很强的大幅的反弹，又让很多人萌生了希望，9月10月份二次探底，11月快速修复，12月持续整理。

所以整体来讲，不论是从市场的表现，还是从方方面面的国内国外的重要信息来讲，今年行情堪称动荡。

如何预判明年市场？

落到对市场的预判，普通投资者首先要关注资金的流向、货币政策，或者说白了市场的水到底多还是少。

第二就是说看整个基本面的情况，毕竟我们如果看中期的角度，股市基本还是反映基本面，或者说我们相关的上市公司经营业绩的整体的一个变化以及变化的预期。

流动性的角度，客观来讲，其实明年的流动性未必有今年这么宽松，但是整体应该说仍然是维持偏宽松，边际的变化很小。

其实边际变化最大的，就是我们正在逐渐的从疫情中走出来。

但是不论怎么讲，我们开弓没有回头箭，整体应该说在2021年制约市场最大的疫情因素已经看到了解决。

短期随着整个感染人数的提升，对于经济的活动会有冲击和影响，因为这里边涉及到大量的人群，他出于担忧疫情的感染，而不愿意去出行消费，同时企业的正常运转也会受到影响。

短期来讲，全国疫情的冲击对于经济的活动的影响肯定是负面的，但是这个影响是短暂的，是一次性的冲击，一次性的冲击之后有希望回到疫情之前的这种经济以及出行的场景。

整体来讲应该说短暂的冲击之后后续还是乐观的，但是四季度整体的问题就是说我们往后推演整个疫情很大概率会有一波负面的冲击。

也就是说，我们展望到明年的一季度甚至二季度，整个的基本面的情况是不会太好的，企业的经营业绩有可能会进一步下探，包括11月的一些高频的经济数据，我们看消费包括看投资仍然是有很大的压力。

第二，政策的短期驱动因素很强，比如说像房地产的三支箭驱动的一波地产行情，比如说像我们疫情管控措施的非常大幅度的优化驱动的大消费行情。

政策推出的板块基于其实更多的是预期后面还会有新的政策，然后反而是政策落地之后，往往会呈现出买预期卖事实的这种特征。

总结下，我们向后展望2023年，整个2022年的应该说负面的因素基本都能解决，只不过就是说短期会有一个疫情的一次性冲击，整体来讲，我们在12月底一直到春节以前，黄岳觉得是一个比较好的布局时点。

2023主线在哪？

①关注泛国产替代和制造业的升级

那么板块我觉得明年可能性比较大的板块，我觉得有两个大的思路，一个思路就是泛国产替代和制造业的升级。

其实我们最近两三年如果是把所有的外部因素：包括中美关系、地缘政治的一些冲击和风险、美联储加息。

这些全都拿掉的话，其实国内的思路是非常明确的，就是从原来我们完全地产链投资，以投资为主要驱动因素，要向新的方向去转移。

新的方向也很明确，就是制造业升级，从地产向制造业去进行转移和升级。

这是未来很长一段时间的工作思路，包括后续的产业政策的思路，包括其他的方方面面的思路都会围绕大的背景来展开。

最近几年非常火爆的像新能源，其实本质上也是一个制造业升级。

我们借助能源的这种转型，其实也完成了我们汽车产业的一个弯道超车。我们原来如果继续在传统能源车上和其他的老牌国家，像欧美日去竞争的话，那么基本上是没有太大机会的。

但是，我们借助能源转型所带来的新能源汽车的制造机会，反而我们现在变成了全球新能源汽车产业链覆盖最全面的国家。

美国出口全球的产品，本质上都是制造业升级，目前来讲制造业升级里边其实估值水平，相对来说还可以，未来可能又有一些政策预期的。

其实像信创，那么包括其实里边细分的一些产业，比如说像数字经济，包括像国产软件，包括其他的这些可能都是明年值得重点布局的一个对象。

尤其是计算机板块，它作为泛国产替代和产业升级的一个主要的板块，其实从上一轮大行情，还要追溯到15年。

其实如果看月线的话，计算机这个板块，从15年一直到2021年，整体来讲表现都不好，已经偏底部很多年了。

所以整体来讲，我觉得这个方向泛国产替代，以及制造业升级可能是未来比较强的一条主线，尤其这条主线它的空间会比较大，它持续的时间周期会比较长。

除了信创之外，如果看ETF的话，可能还有比如说像软件、工业母机、芯片等，这些也有相关的ETF的标的，那么也是值得重点关注的一些环节。

②稳增长

另外一条主线，就是稳增长。

稳增长的话，我觉得主要的问题就是说11月份相对来说，行情演绎得太快了，而稳增长这条线，其实尤其是线下的一些出行和消费，其实它受开放之后疫情的第一轮冲击比较大。

消费本质上还是居民收入的函数，居民收入水平如果不能提升的话，收入的预期没有提升，消费其实是很难起来。

如果是有很强的政策，比如说像今年汽车购置税减免，包括像家电如果有什么政策，那么可能消费的弹性也会比较大，如果没有这些政策的话，未来一段时间我觉得可能难度是比较大的，

所以，消费我觉得可能还是得看政策。地产相对确定性强一点，消费的不确定性强一点。

当然这两个涉及到稳增长的主线，我觉得有可能明年的一季度相对来说压力都还比较大，短期整个预期又反映的比较充分了，所以这条主线我觉得反而不着急。

我刚才说的第一条主线，我觉得在12月底到明年春节是值得重点布局的一个时机，那么稳增长这条主线我觉得可能要到明年的一季度，看整个的数据表现。

如果数据还是不好，然后如果还有一些震荡或者调整的话，我觉得那个时候去布局稳增长可能胜率高一些。

总结

我觉得今天的分享，重要的是我觉得2023年整个市场应该会有比较好的投资机会。

但是，在2022年年底2023年年初，思路和方法最好是逢低布局，最好不要去追短期涨幅比较大的板块。

大的方向可能比较看好——

①高端制造。整个的泛国产替代的产业链，是一条主线。

②稳增长。但是稳增长真正见到业绩，有可能要在明年二季度之后。

以上是黄总的一些分享，2023年有机会，但是当下大家还是要保持一个相对比较淡定的态度，耐心等待着逢低介入的机会。

也感谢各位收听我们今天的马道财到节目，我们下期节目时间再见。