合资公司资不抵债，起亚在华生死一线？

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“资不抵债”“年销量五连跌”“在华进退两难”……近段时间，曾经备受中国消费者追捧的韩系车起亚，在争议中站到了“生死”的十字路口。

起因是不久前，韩国起亚公司披露了三季度财报，财报中提到，截至三季度末，其在华合资公司江苏悦达起亚有限公司（以下简称“悦达起亚”）的负债总额已高达2.28万亿韩元，超过了2.12万亿韩元的资产总额。按此计算，悦达起亚资产负债率超过了107%。

而资不抵债的背后，是起亚品牌在华销量的连年下滑。自2016年站上65万辆巅峰后，接下来的5年时间，起亚销量一路下滑至2021年的16.34万辆。今年前11个月，在华累计销量还不足9万辆，继续下滑几乎已成定局。

不少人担心，悦达起亚将步北京宝沃、广汽菲克的后尘，被迫退市。此前北京宝沃和广汽菲克也是由于销量太差，负债率分别超过了130%和110%。对比来看，悦达起亚与它们只有一线之隔。

不过，悦达起亚方面还没有放弃，表示将坚定中国市场不动摇，并以电动化战略布局未来。只是从去年进行的一系列人事更迭、品牌换新、增资重组等措施的效果来看，其要想重回主流赛道，何其艰难。

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破产边缘？

说悦达起亚站在“生死”路口并非空穴来风，除了资不抵债之外，这几年悦达起亚不管是销量数据还是财务数据都非常不好看。

公开资料显示，今年之前，悦达起亚还是叫“东风悦达起亚”。2002年8月18日，由东风汽车集团、江苏悦达投资股份以及韩国起亚汽车共同成立，起亚汽车、东风汽车集团、悦达投资分别占股50%、25%、25%。

在成立后，东风悦达起亚很短的时间之内就得到了广大用户的认可和好评。2004年底，首款车“千里马”销量突破10万辆。2011年，销量逆势增长30%至43.25万辆，进入全国车企前9位。到了2016年，其在华销量触达巅峰，全年销售量达到65万辆。

然而，从2017年开始，东风悦达起亚就迅速进入了下滑通道，当年全年销量骤降至35.95万辆，同比几近腰斩。

接下来的2018年～2021年，东风悦达起亚销量分别为37.0万辆、28.98万辆、24.93万辆和16.34万辆，每年都有几万辆的减少。

随着销量的下滑，东风悦达起亚也开始由盈转亏。悦达投资财报显示，2016年～2020年，东风悦达起亚营业收入分别为594.61亿元、299.33亿元、334.19亿元、232.81亿元、219.4亿元，归属母公司净利润分别为14.93亿元、-11.23亿元、-4.92亿元、-12.99亿元、-47.5亿元。

2021年，悦达投资未在年报中公布东风悦达起亚的具体营收及利润，但在今年1月29日发布的预亏公告中曾提到，东风悦达起亚因为缺芯产销量下降等因素，2021年度业绩继续亏损，影响公司归母净利润约-5.31亿元。

不难看出，过去5年，起亚在华销量比巅峰时期跌去了近50万辆，5年间的亏损总额也超过80亿元。

虽然去年东风悦达起亚也试图通过一些手段来扭转颓势。比如说3月发布人事任免公告称，任命柳昌昇接替李峰担任东风悦达起亚总经理一职；4月，发布无边框新LOGO，实现品牌换新，表示将面向年轻群体，加速向电动化和移动出行品牌转型。

但这些举措的效果微乎其微，今年，起亚品牌的表现依旧没有起色。新车交强险数据显示，2022年1-10月起亚累计销量78462 辆，同比下滑41.13%。另据乘联会数据，今年11月，起亚销量为5605辆，近半年累计销量44692辆。

如此来看，今年别说止跌，能不能破10万辆都不好说。再加上截至三季度末负债总额超过了资产总额，悦达起亚破产之说也就有了依据。

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动荡不安

为什么一个红极一时的品牌，会在四五年间迅速跌落神坛？

从行业方面看，这几年韩系车整体在中国市场都日渐式微，消费者置换高端豪华车时没有韩系车的份，购买中低端车时也有了更多自主品牌可以选择，曾经靠性价比走红的韩系车面临着高不成低不就的困境。

从起亚品牌自身来看，其一直被消费者吐槽产品与技术更新缓慢，虽说每年都会有新车推出，但本质的技术没有太多创新，只是在原有车型上更新些“皮毛”。

另外，在电动化浪潮席卷的今天，其发力新能源动作又较晚，竞争力大不如前。据悉，其首款专用E-GMP平台纯电动车EV6，要到明年才引入中国市场。

用网友的话来说就是：“性价比放到四五年前说说还可以，但现在性价比高的比比皆是，它已经没有竞争力。就跟诺基亚一样，巅峰过，但没跟上时代的脚步，止步不前，被时代淘汰了。”

除了上述几个方面的原因之外，在合资公司成立后的近20年里，东风悦达起亚还多次传出内斗消息。

媒体曾报道，三方合资公司内除了语言、利益等差异带来摩擦，股比结构也带来摩擦。商议问题时，要形成一个统一意见，往往需要很长时间。

自2017年起，东风悦达起亚频繁更换总经理，5年时间里更换了5任总经理，其中2019年还首次引入中国籍总经理李峰，以迎合中国市场。2021年时，李峰又被调回现代汽车集团（中国）担任副总裁，由韩国人柳昌昇继任。

这种频繁的高管轮替，让经销商和内部员工无所适从，进一步加重了动荡和不安，也让公司策略变得飘忽不定。

或许是看不下去东风悦达起亚的每况愈下，再加上自己的新能源汽车品牌“岚图”正是需要用钱的时候。2021年11月，东风汽车集团正式在上海联合产权交易所，以2.97亿元挂牌转让其所持东风悦达起亚25%的股份。

今年1月，东风汽车集团正式退出，其股份由江苏悦达汽车集团有限公司接手，东风悦达起亚也更名为江苏悦达起亚汽车有限公司。

从三方持股到唱“二人转”，起亚在华的发展之路是否就会变得简单明了了？

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再搏一把

对于当前的起亚来说，再不搏一把，就真的危险了。股东双方也意识到了这一问题，此前表示将增资9亿美元，共同目标是未来10年在华产销量超400万辆。

具体怎么搏？柳昌昇曾透露，一是放弃高性价比标签，改走高端化路线，持续投入新产品、新技术，减轻经销商库存压力；二是重点推进全球战略车型以及新能源汽车的发展，从明年开始到2027年，每年推出一款电动车，逐步构筑起6款电动车的全新EV矩阵。

根据现代起亚集团的规划，到2030年，新能源车全球销量目标350万辆，其中，起亚新能源产品销售目标160万辆，在中国市场混动与纯电销量占比计划达到50：50。

在年中的成都车展上，起亚正式发布了New Kia品牌革新战略，决心以更高品质的产品和服务重新布局中国市场，重塑起亚在中国用户心目中的品牌形象。

“中国是起亚最重要的市场，起亚将以过去20年在中国的事业积淀为基础，开启未来20年的发展新篇章。”柳昌昇如此说道。

但是，新的质疑声接踵而来。一是消费者对于起亚品牌根深蒂固的印象就是“性价比”，直接放弃原有标签，改走高端，能有多少人买账？

以起亚最新NewKia战略下的首款产品第五代Sportage狮铂拓界为例。11月3日，该车正式上市，官方指导价为17.98万元～23.78万元，共推出8款车型。结果市场给出的答案并不理想，11月销量仅333辆，高端化进击之路刚开始就遇挫。

二是电动化转型规划还是过于保守。按照起亚的计划，起亚将以2023年初举办的EV Day品牌发布会为契机，正式宣告进军中国电动车市场，并以明年在国内上市销售全球热销的EV6为开端，每年推出1-2款基于E-GMP平台打造的纯电动汽车，到2027年将中国市场上市6款EV车型。

对比来看，同样电动化步伐落后的本田给出的规划则是：到2027年，将在中国陆续推出10款e:N品牌车型；上汽通用计划于2025年底前在华推出超过15款基于奥特能平台的电动车型。

可见，起亚品牌在电气化领域不但失去先机，连后发之势都相对较弱。入华20年，恐怕连起亚自己都没想到，竟走到了在中国市场需要殊死一搏的境地。

作者 | 刘媛媛

来源 | 车圈能见度（CarVisibility）