明年全球流动性仍将偏紧，投资策略上要以防守为主

明年全球流动性仍将偏紧，投资策略上要以防守为主

文/金立成

（注：本文1600字左右，阅读大概需要4分钟，这是“立成说投资”第491篇原创文章）

昨晚，备受全世界央行瞩目的美联储议息会议如期召开。受到CPI增速超预期放缓的影响，投资者一致预判的继续加息50个基点得到美联储的确认，美元的联邦基准利率目标区间上调到4.25%至4.50%之间。

这是美联储自今年3月以来连续第7次加息，今年累计加息幅度高达425个基点，目前美元的利率数值已经涨到了次贷危机之前的2007年的水平，也达到了近十五年来的最高水平。

鉴于此，市场不断预期美联储的加息周期快到头了，明年大概率不会继续超预期加息了。可惜的是，还没有等市场回过神来，美联储主席表示在CPI增速没有回到2%之前，加息将会是常态的，不会考虑降息。

如此表态，严重打击了市场的风险偏好和不少投资者的信心!

在刚刚过去的11月份，美国的CPI增速为7.1%，比今年6月份的CPI峰值9.1%下降了2%，不过距离美联储降息的目标要求还有高达5.1%的差值。如果在2023年，美国的CPI增速无法预期下降到2%以下，那么就意味着美联储会持续加息，暂时不会轻言加息上限。

之前笔者预测美联储持续加息后的峰值大概为5%左右，理论上不会超过5%，不过目前从美联储官员的表态来看，明年美元的利率峰值很可能会超过5%，预计会达到5.5%左右，这意味美元利率还将会有1%左右的加息空间。

美元是全球结算货币，拥有世界上其他大多数主权货币无法比拟的金融霸权，可以在全球轻松收取铸币税。投资者千万不要小看5%以上的美元利率了，它有着超强的杀伤力，是各类刺破资产泡沫的超级利器。近一年来，全球金融市场剧烈动荡，局部金融危机频发，与美元的紧缩周期有着强相关关系。

很显然，美元的加息周期还没有完全走完，当前只是出现了加息幅度下降的现象，距离真正意义上的加息冲顶至少还有半年时间左右（大概在2023年第二季度见顶）。根据历史规律来看，美元加息见顶后，美联储也并不会马上启动降息周期，有一定的时间间隔期，预计新一轮的美元降息周期大概自2024年开始。

全球有不少央行的货币政策都是紧跟美元的，这意味着在整个2023年，全球主要经济体的资金面都将是偏紧的，在流动性偏紧的预期下，资本市场和大宗商品市场是很难有大牛市行情的，投资者千万不要过度乐观。

凡事有利有弊，全球主要央行疯狂加息肯定会打击持续走高的通胀水平，但与此同时，也很可能让宏观经济加速进入衰退周期，对实体经济的伤害也是很大的。按照之前笔者预判的情况来看，明年开始，美国和欧盟两大经济体会加速迈入衰退周期，这对全球经济增长来说是偏负面的。

美元持续加息，中美利率差还将持续扩大，对于我国吸引外资来投资是不利的，对我国资本市场的走势也存在一定程度上的压制。当前我国疫情管控已经彻底放开，管理层也在持续出台各项政策来促进来年的经济增长，主要政策集中在大消费和基建投资上，这是很务实的策略，毕竟，外贸出口在未来两年内是很难有大幅度好转预期的。

目前大多数老百姓对未来的经济增长信心不足，老百姓宁愿把钱存在银行，也不敢大肆消费。想要提振内循环来促进经济增长，一方面要增加就业岗位提振人民群众的信心，另一方面可以通过降息来刺激经济增长。

在短期内，考虑到中美利差的问题，我国央行还不敢贸然降息。那么大概会在什么时候会降息呢？笔者预计在美元加息周期见顶之后（大概率是在明年下半年），我国央行很可能会在美元降息之前率先启动降息周期，来促进经济增长。

综上分析来看，明年国内资本市场大概率仍然是以宽幅震荡走势为主，少数板块会出现明显的结构性行情，在缺乏明显增量资金入市的情况下，场内资金仍然是以博弈和“围猎”为主，很难出现不少散户心中预期的全面大涨牛市行情。聪明的投资者可以抓住一些板块轮动的投资机会。

不过，在央行全面降息预期落地后，投资者即可对未来的资本市场高看一眼，2023年很可能是未来大盘指数牛市行情的起点。在此之前，投资者的投资策略应该以防守为主，不要盲目上杠杆，更不要随意追逐明显高估的资产，可以多关注一些股息率较高的、弱周期性资产。