净利润骤减1972%，股价却3连板，餐饮企业成长的逻辑是什么？

A股的资金量是一定的，面对5000多家上市公司的巨额资金需求，加之资本的逐利性，有限的资金会在各板块轮动。前两天资金偏爱医药股，尤其是防疫相关的企业；现在医药绿了、消费红了，餐饮、白酒、旅游形势一片大好，进行了吃喝玩乐行情。

消费、投资、出口是拉动经济增长的三驾马车，现在投资和出口还在沉睡中，经济增长主要依赖消费。

飞鲸投研觉得，防疫药炒得无论多火热，也就一阵子的行情，当每个人身体里都具备免疫力之后，防疫药品自然会冷下来，和普通感冒药一样。

话说回来，吃喝玩乐是拉动内需的必要手段，不让出门就在家吃，能够自由出行了我们会跑到全国各地吃喝玩乐。

所以，旅游、餐饮、预制菜成为下一个风口。

一、中国餐饮行业30年年均增长率18.6%，增速远超GDP增速

餐饮是拉动内需的有效工具，能够很好地促进经济发展。根据中国餐饮协会数据，近30年餐饮行业年均增长率为18.6%，增长速度超过GDP增速。

（数据来源：国家统计局）

国家统计局数据显示，2015年-2019年全国餐饮收入增幅连续五年超过社会消费品零售总额增幅。2019年全国餐饮收入46721亿元，同比增长9.4%，高于同期社会消费品零售总额增长（8%）。

（数据来源：国家统计局）

2020年开始，因为yq影响，禁止堂食、餐饮门店关店成为常态，餐饮业是受冲击最大的行业之一，此外还有旅游、出口等。

国家统计局公布的数据显示，2022年1-6月份，全国餐饮收入2万亿元，同比下降7.7%，限额以上单位餐饮收入4,879亿元，同比下降7.8%。

谁无暴风劲雨时，守得云开见月明。餐饮行业终于迎来了春天，根据同花顺三级行业分类，今天我主要说一下这三家企业：西安饮食、同庆楼、全聚德。

二、三家企业业务介绍

1、西安饮食

西北地区规模最大的旅游服务企业之一，拥有众多"中华老字号"特色餐饮品牌店。

公司主要业务为餐饮服务和食品工业，拥有西安饭庄、同盛祥饭庄、老孙家饭庄、德发长酒店、西安烤鸭店、春发生饭店、大香港酒楼等21家分公司、18家子公司。

按照行业划分，2021年餐饮收入3.78亿元，营收占比72.72%。

收入全部来源于西北地区，地域性极强。

2、同庆楼

安徽著名的餐饮品牌，“同庆楼”品牌创立于二十世纪初，是中华老字号。

公司主营业务为餐饮服务、婚庆服务、酒店住宿以及食品业务。半年报显示，其在安徽、江苏、北京等地拥有直营门店62家，其中：同庆楼酒楼40家，婚礼会馆7家，富茂酒店2家，新品牌门店13家（其中：同庆楼鲜肉大包店5家）。

同庆楼是一家业务非常集中的企业，2021年餐饮服务收入14.48亿元，在总营收中占比90.02%。

分地区看，55%的收入来自省内，35%的收入来自省外。

3、全聚德

国内烤鸭绝对龙头，百年中华老字号企业。公司主营业务为中式餐饮服务和食品工业，中式餐饮服务主要涵盖四个品牌：全聚德、仿膳饭庄、丰泽园饭店和四川饭店，其中"全聚德"创建于1864年，是中华老字号品牌。

全聚德公司在北京、上海、杭州、长春等地拥有餐饮门店109家，其中全聚德品牌门店99家，仿膳品牌门店1家，丰泽园品牌门店5家，四川饭店品牌门店4家。

2021年餐饮收入7.00亿元，营收占比73.82%。

它66%的收入来自以背景为代表的华北地区，其次是华东地区，贡献了20%的营业收入。

三、规模、成长性、盈利性比较

1、从营业收入看企业规模

营收规模最大的是同庆楼，2021年西安饮食、同庆楼、全聚德营业收入分别为5.2亿元、16.1亿元、9.5亿元。

而且，从变化看，同庆楼营收规模扩张的最快，即便再yq影响下，收入依然实现了逆势增长。西安饮食变化不大，全聚德营业收入持续下滑，业绩出现问题。

2、从业绩增速看企业成长性

俗话说，患难见真情，企业遭遇冲击更加有助于我们分辨好坏。业绩增长率是投资者比较关注的指标，它代表公司的成长性。

从业绩增速的稳定性看，同庆楼是最优秀的，它的营收增速、净利润增速变动幅度最小。

西安饮食净利润增速反复变脸，奇数年负增长、偶数年正增长，业绩十分不稳定，且它总是喜欢把业绩下滑原因归结为原材料、人工成本上涨，似乎意识不到自身的经营问题。

全聚德成长性更差，营收和净利润增速一年比一年差。

3、从ROE判断企业盈利性

净资产收益率（ROE）是综合性最强的财务指标，而且通过拆解ROE我们可以找到影响公司盈利能力的核心因素。

同庆楼的roe一直高于行业平均roe水平，而且它年平均roe为25.65%，行业年平均是6.36%。

西安饮食和全聚德的roe水平较低，且十分不稳定。

进一步拆解三家企业的roe发现，随着规模扩张，三家企业总资产周转率均是下降的。

在净利率、总资产周转率、资产负债率中，净利率的高低是决定企业roe的关键因素。

同庆楼的净利率是三者中最高且最稳定的，2021年为9%，同期西安饮食、全聚德净利率分别为-33%、-18%。

Yq原因，餐饮行业的原材料、人工成本不减反增，且租赁费用一直都有，由此可见同庆楼比其他企业的抗风险能力、成本管控能力、盈利能力更强，也是综合实力最强的企业。

负债分析，同庆楼资产负债率约为30%，且近五年变动不大。全聚德资产负债率最高40%，属于可控范围。西安饮食2021年资产负债率70%，短期借款和应付款大量增加，无法按时偿还债务的可能下很大。

总结

飞鲸投研从公司业务概况、规模、成长性、盈利性四个方面对比了三家餐饮企业。同庆楼是三家企业中综合实力最强的，规模最大、成长性最高最稳定、盈利性最好。西安饮食的业绩很不稳定，股市的表现自有它的逻辑，但从财务表现看，不可盲目跟风。

来源：飞鲸投研