控股股东易主，黄酒企业会稽山能迎来转机吗？

近日，上海市市场监督管理局发布消息，中建信控股集团有限公司（以下简称“中建信”）收购会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称“会稽山”）股权案开始公示。这是继今年6月会稽山控股股东精功集团有限公司（下称“精功集团”）管理人与中建信签署重整投资协议、今年11月重整计划被法院批准后的又一项进展。本次股权变动后，中建信浙江公司将成为会稽山控股股东。

公开资料显示，在成为精功集团等九公司的重整投资人之前，中建信董事长方朝阳已经是精功集团的副董事长，持股比例2.1%，并在精功集团控制人金良顺掌舵下的绍兴精汇投资有限公司任职董事，持股比例为9.4%。

对于会稽山未来的发展，中建信在重整计划中承诺，5年内不变更控股股东和实际控制人，并保证上市公司注册地、运营地维持原处，聚焦原主业发展，并将进一步开拓黄酒高端市场与海外市场。

业内人士认为，黄酒消费在国内及整个东亚市场依然处于小众地位，会稽山短期内获得较大增量的可能性并不大，且黄酒社交属性偏弱，不是消费主流，品类价值不高，可能限制其发展。

控股股东拟变更

12月8日，据上海市市场监督管理局官网信息，中建信收购会稽山股权案开始公示，公示时间为2022年12月8日至2022年12月17日。

会稽山股权变更一事源于其控股股东精功集团的破产重整。2019年9月6日，会稽山控股股东精功集团因债务风险等流动性危机，向浙江省绍兴市柯桥区人民法院（以下简称“柯桥法院”）提出重整申请。2019年9月17日，柯桥法院依法裁定受理破产重整申请，并指定浙江越光律师事务所为管理人。2020年8月14日，柯桥法院裁定对精功集团等九公司进行合并重整。

2022年4月15日，管理人发布《精功集团等九公司重整投资人招募公告》；同年5月16日，管理人发布《精功集团等九公司重整投资人招募进展情况的公告》，中建信出现在重整投资人名单中。

企业官网显示，中建信成立于2004年，旗下有钢结构、再生纤维、新型建材、大健康、金融投资五大产业板块。同时长期从事股权投资，其参投的上市企业包括微芯生物、慈文传媒、德宏股份、步长制药、康惠制药等。2019年至2021年，中建信未经审计总资产分别为277.62亿元、286.09亿元、310.73亿元；营业收入分别为72.45亿元、182.85亿元、236.55亿元；净利润分别为5.05亿元、4.85亿元、6.59亿元。从股权关系来看，董事长方朝阳直接持有中建信39.025％的股权，为中建信实际控制人。

今年6月底，精功集团发布消息称，管理人已与中建信签署《精功集团等九公司重整投资协议》。11月29日，精功集团等九公司重整计划获得法院批准。中建信将投资18.73亿元获得精功集团所持会稽山1.49亿股股份，占会稽山总股本的29.99%，上述股份将全部转入中建信浙江公司；精功集团持有会稽山的剩余1484.18万股股份（占公司总股本的2.98%）将置入浙金·精功集团有限公司等九公司破产重整服务信托1号。重整完成后，会稽山的控股股东将从精功集团变更为中建信浙江公司。

控股股东与重整投资人渊源颇深

自精功集团的破产重整计划启动以来，坊间对重整投资人有诸多猜测，复星、中粮、海天味业等资金实力强悍的企业都曾被传出对其兴趣颇浓。不过，最终中建信成为唯一缴纳尽调保证金并正式报名成功的重整投资人。

实际上，中建信与精功集团早有往来。2019年，中建信接盘了隶属于精功集团旗下的上市公司精工钢构。当年9月4日，精功钢构发布公告称，其控股股东精功控股的二股东中建信受让上海万融投资发展有限公司10%股权，完成变更后，中建信以54.1%的持股比例成为精功控股的控股股东，中建信间接成为精工钢构的实控人。

同时，中建信实控人方朝阳与“精功系”也渊源颇深。公开材料显示，方朝阳是精功集团的副董事长，首次持股日期为2001年，持股比例为2.1%。此外，精功集团董事长金良顺掌舵下的绍兴精汇投资有限公司也可见方朝阳的身影。天眼查显示，方朝阳在该投资公司任职董事，持股比例为9.4%。

中建信副总裁吴昊曾在公开场合称，基于中建信与精功集团的渊源，中建信重整“精功系”，将实现人员、业务、管理等方面的平稳过渡，可以有效避免重整过程中各类不确定性波动对企业经营产生影响。

酒类营销专家蔡学飞认为，两个资本之间有着密切的关系和业务关联度，交接过程会比较平稳，对会稽山的品牌、人力资源以及社会影响都会有所维护，避免出现动荡，有利于保持企业稳定生产与经营。

将发力高端及海外市场

作为本次参与重整的酒企，会稽山主营黄酒的生产销售。2021年会稽山营业收入为12.50亿元，同比增长12.81%；净利润2.84亿元，同比下降1.81%。其中，黄酒销售占主营业务收入的90.26%。

从产品来看，中高端黄酒是会稽山近年来的发力对象。2022年前三季度，会稽山营业收入为8.15亿元，与上年同期相比增长1.21%。其中，中高端黄酒收入5.24亿元，同比增长4.15%，在总营收中占比达64.3%；普通黄酒收入2.04亿元，同比下降10.73%。

对于会稽山未来的发展规划，中建信在重整计划中称，5年内不变更控股股东和实际控制人，并保证上市公司注册地、运营地维持原处，聚焦原主业发展，确保持续经营。将以现有的大师兰亭、会稽山1743为基础，继续增加中高端、年份酒品类，并开发增加适合年轻人的黄酒果酒、黄酒饮品以及高端烹饪的料酒，进行适度多元化，让会稽山品牌在更多的消费群体、更广的消费区域更具影响力。

业内人士认为，长期以来，黄酒消费的产品多集中于中端和普通黄酒，主流产品价格相比较其他酒类产品偏低，低价同质化竞争明显，黄酒产品结构和产品价格都有待提升。同时，黄酒消费区域相对较为集中，整个行业市场推广合力不够，也限制了黄酒在全国范围的推广。

经营方案中还提及，将加大日本、韩国以及海外华人聚集区等黄酒认可度较高的市场开发，考虑以知名连锁品牌代理、海外代理商加盟以及免税店旗舰店建设等方式，扩大海外知名度。2022年前三季度，会稽山国际销售收入524.23万元，同比增长27.98%。而据会稽山2021年年报显示，国内销售占其主营业务收入的99.57%，国外销售仅占主营业务收入的0.43%。

蔡学飞认为，黄酒是中国特有的酒类品种，确实在华人社会圈拥有一定的号召力，在海外也有一定的消费基础。但需要注意的是，整个东亚地区的黄酒消费依然处于非常小众的地位。由于受国外的法律法规、酿酒标准、税收等因素限制，黄酒出口后一直处于比较边缘化的位置，短期内获得较大增量的可能性并不大。

社交属性偏弱制约发展

在销售渠道方面，重整计划表示中建信与会稽山将加强战略协同，利用中建信旗下健康产业石斛公司已有的全国代理商网络及“斛妈妈”门店，嫁接成熟客源，作为新增渠道。蔡学飞认为“斛妈妈”本身是一个非常小众的细分品类，且其销售点和会稽山黄酒的关联度并不是很高，或许二者能起到搭售的作用，但还是需要会稽山自建渠道来实现销售业绩的增长。

此外，会稽山还计划通过将珍贵食材、药材有机融入黄酒，开发养生保健料酒；将黄酒酿制过程中的酒糟、白酒针对市场需求进行优化，开发新型糟烧白酒，积极应对白酒类产品的市场竞争，逐步提高糟烧白酒的市场份额，发挥黄酒附加产品的价值。

蔡学飞认为，加入中药概念，实际上是利用了中国酒药食同源的概念，这样的概念确实可以在一定程度上提高整个黄酒的产品价值感。但是这个角度是从保健酒和养生酒来切入的，还是没有真正解决黄酒的社交性偏弱的问题，主要是满足一些消费者养生的饮酒需求，不是消费主流，并不可能根本性地改变黄酒的发展环境和发展前景。

对于中国黄酒行业的未来发展，蔡学飞认为仍受多种因素限制。中国黄酒具备传统文化的加持，符合中国目前利口化的酒类消费趋势以及健康化的饮酒需求。但目前来看，黄酒品类比较小众且缺乏领导品牌，宴席、礼品等社交场景比较薄弱，产品溢价偏低。中国黄酒主要集中在江浙沪地区，甚至很多是以低端料酒和配餐的形式出现，品类价值不高，这一点限制了黄酒的发展。

关于控股股东重整进度和未来规划，会稽山相关负责人12月12日回应新京报记者称，一切以公告为准，“发展计划目前仍未进行到具体实施阶段”。

新京报记者 王真真

编辑 祝凤岚

校对 刘军