贵州百灵(002424)要点解析20221214

概要：

一、近3日涨约16.21%，股价短期涨幅强劲，或应留意短期回调风险，近一月涨约58.12%，大幅跑赢其行业指数。
二、当前估值：相对历史平均值大幅低估，相对当前行业值高估。重要股东交易：减持方卖飞了，很后悔。
三、财务状况：盈利能力与质量较差，资本结构与偿债能力一般，营运能力较差，成长性一般，现金流状况一般。
四、主营业务：公司当前以医疗机构和医疗机构双主营发展。
五、近三年收到监管发出的监管处罚约2起，问询函约2份，被监管关注的频率不高。

分析详情如下：
一、近期行情如何？
1. 截止至2022-12-13涨跌幅回顾分析

近3日涨约16.21%，股价短期涨幅强劲，或应留意短期回调风险，近一月涨约58.12%，大幅跑赢其行业指数。
2. 当前60均线趋势向上，股价(11.97)在布林带上轨（3倍标准差）之上，或面临一定的回调压力。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE为负，PS(TTM)为其近10年PS中位数的71.76%，为中药Ⅱ(行业)当前PS估值的127.06%，处于平均PS上、下1倍标准差（即约68.3%的发生概率）之间，估值偏中性。
2. 重要股东交易状况：近一年重要股东交易【减】持均价约为：6.89,共减持约0.0886亿股(约占当前流通股本的0.0063%)，减持金额累计约0.61亿元。
3. 融资交易情况：当前融资余额约67921.15万元，约占流通市值5.27%，相对近一年日均融资余额增长约14.02%，但当前融资余额增长方向并不明确。若以近60天成交量加权平均价7.76元，单票1倍杠杆作融资操作计算，融资预警线为5.82元，强平价约为5.04元，当前（最新价11.97元）两融资金相对较安全。

三、财务状况如何？

贵州百灵(002424)2021年年报简要财务分析(10分制)：
审计意见：“标准无保留意见”。
1. 盈利能力与收益质量(得分1)：
销售毛利率为59.62%，销售净利率为3.75%，净利率较低且不能有效的将毛率转化成净利，盈利能力不强，近三年销售净利率在逐步下降，公司获利能力受到一定的打压。
净资产收益率(ROE)为3.17%，回报率相对较低，近三年的ROE处于持续下降当中。
扣非后净利占比（净利润）为68.34%，盈利现金比率为179.13%，净利质量一般。
2. 资本结构与偿债能力(得分4)：
资产负债率为38.97%，公司负债水平偏中性，其中，流动资产占比为54.4%，资产结构偏中性；流动负债占比为93.1%，短期债务占比偏高，需留意短期偿债能力。
流动比率为1.5，经营活动现金流净额/流动负债为0.14，或存在较大的短期偿债压力；长期债务与营运资金比率为0.1485，长期债务安全性高。
3. 营运能力(得分1)：
总资产周转率为0.46，固定资产周转率为4.27，初略看，公司营运能力似乎偏弱，着重看一下，流动资产周转率为0.77，应收账款周转率为2.02，细分项营运指标均较差，公司运营能力或比较差。
4. 成长能力(得分6)：
营业收入增长率为0.77%，营业利润增长率为-7.76%，营收增速与去年基本持平，营利增速也同步持平，成长动力不足，去年营收增速为8.32%,前年为-9.13%，成长增速不稳定。
5. 现金流(得分6)：
经营性现金流净额与财务费用、折旧、摊销等费用倍数约1.57，现金购销比率为29.8%，经营性现金流能基本覆盖费用、成本等现金支出。
6. 财务风险：
公司商誉约0.2058亿元，占比（总资产）约0.32%，比较低，商誉减值影响小。
应收账款约15.7398亿元，占比（总资产）约24.25%，偏高，或存在一定的坏账风险。
存货价值约8.4479亿元，占比（总资产）约13.02%，不高，存货跌价影响有限。
Z值财务风险预警模型：Z值5.3572，财务状况：良好。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以医疗机构和医疗机构双主营发展。
公司是我国最大的苗药研发、生产企业之一,贵州中药行业的龙头企业，国内中药行业的知名企业。公司拥有片剂、胶囊剂、糖浆剂、软胶囊剂、颗粒剂、丸剂、散剂、喷雾剂、煎膏剂、酊剂、滴丸剂、大容量注射剂、小容量注射剂12个剂型的GMP生产线，167个“国药准字”批准文号药品，17个“国药准字”的苗药文号，占全国苗药文号的11%。公司现已形成以“百灵鸟”牌心脑血管类药物银丹心脑通软胶囊，感冒咳嗽类药物维C银翘片、咳速停糖浆及胶囊、金感胶囊，以及妇科类药物康妇灵胶囊、经带宁胶囊等中药、苗药为主导的强势产品架构和品牌体系。百灵鸟及图商标是中国驰名商标，公司银丹心脑通软胶囊产业化项目获贵州省优秀技术创新项目一等奖。

五、潜在风险有哪些？
监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约2起，问询函约2份(清单如下)，被监管关注的频率不高。
* 贵州百灵：关于控股子公司收到行政处罚决定书的公告( 2021-12-02)
* 贵州百灵：2020-05-16 关注函(关注函 2020-05-16)
* 贵州百灵：2020-09-30 关注函(关注函 2020-09-30)
* 关于对贵州百灵的监管函(监管函 2022-09-08)

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