烯烃风口再起，卓然股份反转的5重逻辑

卓然股份好像是一只挺冷门的股票，去年9月在科创板上市，最高冲到48.5元，前阵子最低跌到了14.82元。

最近该股有了底部放量的迹象，基本面也有了一些改善。喜欢潜伏的朋友可以研究一下。

卓然股份是“一站式”炼油化工专用设备生产企业，主营业务涵盖石化、炼油、PDH 总包三大领域。

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逻辑一：机构包场

12月8日，卓然股份大涨18.02%。龙虎榜显示，4家机构合计净买入6884.85万元。

这是卓然股份第一次上龙虎榜，机构应该是实打实的真货，而不是游资马甲。4家机构买入，说明对其基本面是认可的。

11月10日，公司接受机构调研，鹏扬基金、鹏华基金、光大永明、大成基金、睿郡投资、泓澄投资、广发基金、天风证券参与。

触动机构扫货的因素是什么？

简单来看，可能是长江证券新出的研报：《新一轮烯烃建设浪潮来临 卓然品质再创辉煌》。

核心逻辑是：新一轮乙烯建设周期开始，三桶油产能扩张规模庞大，2023-2025 年我国将新增烯(油制+轻烃裂解)产能约2,010 万吨，总投资额将近5.300 亿元，从本轮新增能的建设及投产时间来看，2022 年中后期较多了烧项目审批通过，2023 年-2024年将是主要是建设期，2025-2026 年将是产能的集中投产期。

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逻辑二：实控人包场增发股份

11月7日，卓然股份发布了上市后的首份定增预案。

公司拟以13.57元/股价格，向实际控制人张锦红和张新宇发行不超过3040万股，拟募集资金不超过4.13亿元。

具体而言，张锦红拟认购1520万股；张新宇认购1520万股。变动后，共同实际控制人的持股比例将由30.14%上升至39.25%。锁定期为三年。

这意味着，实控人非常看好公司前景，趁着底部加大了持股量。

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逻辑三：出席中德经济会谈

11月4日，李总与德国总理朔尔茨共同会见中德经济界代表，听取他们就进一步深化中德经贸合作的建议，并座谈交流。中德两国近30位企业家出席，中方共11家企业出席，可见还是很牛的。

卓然股份董事长张锦红，作为石化行业民营企业代表参与活动。另外，国轩高科董事长李缜也出席了。

座谈会上，张锦红表示，卓然股份作为石化行业工艺包技术和专用装置的集成服务商，将积极利用公司核心竞争力优势，把握大市场及全产业链体系的宝贵机遇，应用两国产业链升级的前沿技术，助力中德企业共同探索绿色可持续发展之路。

参与会谈的德国企业，包括了巴斯夫，与卓然股份有合作的可能。

最近的机构调研，也问到了这个问题：请问公司与巴斯夫是否有合作关系?

公司的答复是：公司多个项目得到客户的高度评价，已具备与国际知名品牌同台竞争的实力。公司将密切关注和跟踪与公司业务相关的项目招投标并积极参与,以期获取更多的订单。

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逻辑四：乙烯项目或加速

经济工作会议定调“原料用能不纳入能耗双控考核”之后，多套乙烯项目进入环评公示。

截至2022年11月11日，我国已经有4个乙烯项目，共计490万吨产能（巴斯夫、广西石化、万华化学与古雷石化）进入了环评公示阶段，还有洛阳石化的100万吨乙烯项目处于风险评估阶段，总计产能高达590万吨。

根据《2021年国内外油气行业发展报告》，2023~2025年，除了上述已经公开环评的项目之外，仍有其他裂解制乙烯项目有望投产，产能共计约900万吨。

中长期来看，在乙烯裂解炉方面，公司还存有一定量的潜在客户。

据招股说明书披露，卓然股份乙烯裂解炉的市占率为的44.5%。参考浙石化3#乙烯，140万吨提供17.5亿的合同金额。

根据天风证券测算，590万吨的乙烯可以为公司的合同金额数量提供33亿元的空间，未来公司的业绩有望高于2022年。

自主PDH工艺包打破国外垄断，长期有望提供新增长点。

2022年6月19日，远东科技有限公司15万吨的PDH成功开车，标志着公司打破国外技术垄断，成功研发我国自有的工艺包。跟国外的两种主流工艺相比，公司自身的ADHO技术不仅拥有着高选择性与转化率的优势，其催化剂还是非贵金属催化剂，成本更低。

根据公司2021年年报来看，濮阳远东科技15万吨PDH的合同金额为8.8亿。等公司自有工艺包的PDH项目推广之后，其有望成为公司新的业绩增长点。

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逻辑五：低业绩基数，低市值

公司业绩在2022年之前持续增长，但2022年陡然下滑。

2022年上半年，公司营业收入16.81亿元，同比降低10.36%，归母净利润为8273.47万元，同比降低21.00%。主要原因是相关产品项目规划节奏放缓。

未来几年，随着国内乙烯项目的放量，以及巴斯夫在国内的建厂，公司业绩应该能够迎来修复。

今年较低的业绩，恰好做低了业绩基数。当前公司总市值48亿，应该来说是不高的。

不过，短期内，股价从14涨到了23，需要注意短期回调的风险，可以做一个长期跟踪。

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个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。