海南椰岛：弃养生酒大市场不顾？公司第一主业竟不是酒

文/懂酒哥

倘若提及酿酒行业未来的发展趋势，以养生保健为卖点的露酒将是不可忽视的重要组成，未来市场空间成长确定性较大。但作为国内保健酒第一股的海南椰岛，从其近些年经营发展来看，似乎没有享受到养生酒行业高成长的红利，今年前9月海南椰岛亏损1383万元，净利润同比下滑8.31%。

养生酒市场规模10%增速，无奈扣非亏损近5000万

看得到的趋势，看不到的盈利，这或许是海南椰岛的尴尬之处。在国内，养生酒拥有悠久的历史传统，随着人口老龄化和亚健康群体不断增加，以保健为功效的露酒市场需求不断扩大。养生也不再只是中老年人所关注的专属领域，天猫、抖音、京东等电商平台在酒水消费趋势报告中，指出年轻人对于带有“养生”、“保健”字眼的酒需求甚至盖过部分浓香型、酱香型白酒，足以说明养生酒市场前景广阔。

自2012年，养生酒行业市场规模就保持较快的增速，据测算彼时市场规模在134亿元，到2021年成长至375亿元，多个年份的市场规模以10%以上速度增长。预计2022年养生酒市场规模有望达到445亿元，乐观估计2025年市场将突破600亿元。且在人口老龄化趋势不可逆，亚健康人群攀升和养生意识与日俱增环境下，养生酒占整个白酒市场比重将于2024年突破7%。

提到养生酒市场，浮想的是繁荣景象。但作为国内养生酒第一股，海南椰岛看似没有享受到市场蛋糕福利。虽然公司是海南保健酒龙头企业，也是有百年发展历史的老牌公司，旗下椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒等品牌在大健康产业赛道上有一定市场影响力，但公司近些年业绩欠佳，2019年以来已有2年亏损，今年前三季度继续亏损。

海南椰岛今年前三季度实现营业收入共计5.74亿元，同比下滑15.5%。归母净利润累计亏损1383万元，同比下滑8.31%。分季度看，三个季度分别盈利0.25亿元、-0.13亿元和-0.25亿元。公司今年扣非净利润亏损4851万元，同比下滑126.72%。

图：海南椰岛2021年以来季度净利润

至于今年亏损，海南椰岛在中报、三季报中并没有详实记录。而在2021年年报中，对亏损做出说明。公司表示为为推进“一树三花”的产品体系及扩大品牌影响力，在广告宣传、会议费用等方面加大投入。同时海南椰岛为拓宽业务领域，在零售商业版块、国际贸易版块匹配成立团队进行运营，相应费用投入前置而效益产出后滞，导致本年度经营亏损。通过描述可以看出，宣传推广支出和扩宽新业务是公司海南椰岛亏损的主要原因。

养生酒重视与否？酒业是公司第二大经营项目

盯着未来可期的养生酒不做，不禁让人思考公司是否还重视养生酒业务？

先从海南椰岛的经营项目组成来看，2021年公司实现营业收入8.33亿元，贸易项目4.03亿元营收占比最高为48.41%。而广大消费者熟悉的鹿茸酒系列、海王酒系列酒品，所属的酒类板块营收3.37亿元，占比只是40.41%。若以此营收占比分类，海南椰岛都可以称得上贸易类公司。

图：海南椰岛2021年经营项目

海南椰岛2000年上市，是上市较早的一家酒企，且上市初期主营项目就是酒类，配得上养生酒第一股的称号。但翻看其以往经营项目列表，可以看出酒类是公司经营收入排名前二的项目，在21年间，有13年贸易都是公司第一大营收，尤其是最近3年贸易营收基本都比酒类高出20%左右。此外，公司多元化经营还体现在2012至2015年房地产景气时期，地产成为公司前二大营收项目。

表：海南椰岛历年前两大经营项目

懂酒哥翻看A股绝大多数酒企，像古井贡酒、五粮液等企业除了高端白酒外，也有塑料、旅游等业务收入，但这些分支业务收入占比极少，达不到喧宾夺主层面。而海南椰岛的酒类业务没有领先的地位，贸易业务还长期营收体量高过酒类，使得酒类成为了副业。

另外，虽然养生酒市场潜力巨大，尤其是90后、00后群体更愿意投票给露酒，但公司在市场酱香热氛围下，更愿意布局高毛利率的高端白酒。可不得不承认，养生酒市场价位在200元之下，且日常饮用属性更浓，但高端白酒认品牌，认香型，认地域，两者消费人群还不重合，直接切入这一赛道不一定立马占领消费心智。

即便非酱香白酒也有辉煌，海南椰岛会坚持吗？

酱香型白酒是当前资本市场最为追捧的酒系，其他香系酒公司也要蘸酱香，甚至是食品类公司也要弯道超车跨入酱香市场，但承然即便是好生意，竞争者多了也会内卷，何况高端白酒看的是悠久历史和品牌背书。

相较而言，未来年轻化人口对于酱香型兴趣还不算特别浓厚，现在资本市场都在思考年轻人喝什么酒品。而具备天然优势的海南椰岛，更应该抓住年轻人注重养生的大趋势，讲好自身文化，拓展好露酒市场渠道，把养生、轻奢、年轻、健康的标签不断深化，一定会收获更大的市场。就像鸡尾酒市占率第一的龙头百润股份，抓住了全球低度数酒发展的必然趋势的同时，规避与酱酒市场的正面对抗，现已成为年轻人最喜欢的三大酒品之一。