高瓴欲收购CRO企业乔治临床 澳洲CRO为何成全球竞逐对象

来源丨晨哨并购

作者丨赵梓涵

近日，FINANCIAL REVIEW在《Hillhouse Capital runs hard at testing biz George Clinical》新闻中提到，总部位于新加坡的私募股权投资机构（Hillhouse Capital）正在考虑收购澳大利亚临床研究机构George Clinical (乔治临床)，George Clinical是接下来几周内众拍卖标的（auction）的一部分，这也意味着高瓴资本能否顺利买下George Clinical依然存在着诸多不确定性，且高瓴资本也只是本次拍卖的众多“竞买人”（lead contender）之一。

此外，高瓴资本聘请了Morgan Stanley, EY和Allens作为其财务顾问，并使其持续为高瓴提供咨询服务。最近几周高瓴也正在对George Clinical进行尽职调查，目前已经会见了公司的管理层，以为接下来的要约收购做准备。如果此次收购计划顺利通过，这将成为高瓴在澳大利亚的第一笔交易，同时该交易需要获得澳大利亚外国投资审查委员会和财政部长的批准。

George Clinical，定位全球的CRO龙头

乔治临床是一家全球领先的临床研究机构（Contract Research Organization, CRO），成立于亚太地区，由科学专业知识和卓越运营驱动。乔治临床拥有超过20年的经验，在亚太地区、美国和欧洲管理着39个地区的400多名员工，为生物制药、医疗器械和诊断客户提供全方位的临床试验服务，包括所有试验阶段、注册和上市后试验。

具体来看，George Clinical在亚太地区和美国提供全方位的临床试验实施服务，其影响力遍及欧盟和拉丁美洲。此外，乔治临床是亚洲领先的合同研究组织，其为制药、医疗器械和诊断客户提供全面的注册试验和上市后试验服务。

数据表明，George Clinical有400+名员工，遍布全球15个办事处；具有20+年管理I-IV 期临床试验的经验；为全球300，000+患者提供服务；完成了500+项全球研究；业务覆盖39个地理位置。

值得注意的是，George Clinical的合同研究与大多企业具有一定的差异化：公司的乔治全球健康研究院（George Institute）在业内具备领先的科学地位，可以确保George Clinical的临床试验服务达到最高的科学基准。

George Clinical也十分注重“本土化产业”。公司的本地团队使其能够提供灵活和创新的解决方案来接触患者人群，并确保公司的临床试验对赞助商、临床医生和患者提供充足的帮助。

George Clinical的多维度专业化服务

在George Clinical的临床运营（Clinical Operations）办款，公司员工分布在澳大利亚、新西兰、中国、印度、韩国、香港、台湾、马来西亚和美国。在欧洲，公司拥有一个以英国和东欧的本地人组成的快速成长的团队（员工本土化）。

George Clinical提供服务的地区

回到交易本身，根据公司早些时候发给潜在竞拍者的资料中显示，George Clinical预计在接下来截至2027年的六年内，公司每年预期实现33%的营收增长和55%的EBITDA增长。这使George Clinical的收入到2027财年将增加至2.53亿美元，EBITDA将达到7260美元，较2021财年6060万美元营收和820万美元EBITDA相比会有巨大的飞跃。

高瓴资本重仓医药CRO赛道

CRO（Contract Research Organization）是通过合同形式为制药企业、医疗机构、中小医药医疗器械研发企业、甚至各种政府基金等机构在基础医学和临床医学研发过程中提供专业化服务的一种学术性或商业性的科学机构。

目前，全球CRO行业竞争格局呈现出寡头垄断的局势。截至2021年底,全球前十大CRO公司合计拥有超50%的市场份额。其中，IQVIA昆泰、Labcorp、ICON排名前三，分别占比16.3%、12.5%、11.8%。相比之下，我国CRO行业“小而散、市场集中度低”的特点非常突出。

2021年全球临床CRO行业市场竞争格局

正是看准了中国CRO产业巨大的可能性与成长空间，高瓴资本在CRO赛道连续布局了5家企业，分别是药明康德、泰格医药、凯莱英、方达控股、药明生物。

从国内临床CRO行业竞争格局来看，高瓴资本布局的泰格医药以11.0%占据龙头，药明康德以4.4%位居第二，当前泰格医药全球及国内市占率仍处较低位置。

2021中国临床CRO行业市场竞争格局

但高瓴资本对George Clinical的计划收购并非只因国内CRO产业的较为初期的发展进程。要知道，CRO公司的垂直产业链一体化与全球化战略已成为了该行业的重中之重。

据悉，随着CRO产业对提升实力、降低成本、提升运营效率、提升客户粘性的需求逐步上升，CRO公司愈加倾向通过并购或者自建新业务延伸产业链，以打造一体化服务能力。例如国际龙头 Labcorp 以多中心临床、中心实验室、数据统计业务闻名，业务覆盖药物研发全流程；国内龙头CRO公司中，药明康德业务已经覆盖药物研发全流程；康龙化成也正在积极布局临床试验相关业务，拓展业务范围。

而CRO公司为拓展客户范围、持续扩大规模、降低局部风险，相关企业在国际上的业务布局也在不断加深，积极开拓全球市场。

因此，高瓴此次对George Clinical的收购即顺应了全球CRO行业的发展趋势，也十分契合国内CRO的产业背景。

为什么选择澳大利亚CRO公司？

信息表明，现在国内越来越多的药企开始前往澳大利亚，开始进行临床试验项目。澳大利亚是现在在目前较为认可的生命科学研究的世界级中心，拥有非常一流的医学研究基础设施和多种族的人口结构，一直以来都是临床试验领域极富吸引力和竞争力的热门地点。

据统计，每年全球约有超过1200个关于药品和医疗设备的新临床试验在澳洲进行，临床试验严格执行FDA和ICH-GCP标准，所得的临床研究数据得到了美国和欧盟的认可。

而这与澳大利亚“得天独厚”的临床试验产业优势密不可分。首先，澳大利亚会对CRO企业实行税收抵扣和非现金返还的税收优惠政策；其次，澳洲临床审批流程实行简洁的透明化管理，其中的主要机构HREC（人类研究伦理委员会）的审批会在5周之内完成批准；最后，澳洲每年进行的众多高标准临床试验在前期产生的高质量数据可直接为接下来的临床试验提供帮助，且ICH-GCP提供了全球性的临床研究指导原则，中国加入ICH意味着中国的药品监管正与国际标准接轨。具体来看，通过ICH可以使临床数据全球通用，并且可以确保试验数据安全可靠。

从以上分析来看，George Clinical确实是不可多得的CRO企业，但高瓴作为国内企业对George Clinical的收购也可能会“举步维艰”。

从海外舆论来看，FinancialReview对本次收购评价相较负面，他们认为高瓴正在“runs hard”（努力推进收购），并把该收购上升到了“国际关系”的层面，认为这可能是对中澳关系的一次“有趣”考验 (it could become an interesting test of relations between Australia and China).

要知道，过去18个月内澳大利亚生物实验室产业的四大并购案例分别是Healius收购Agilex Biolabs、Riverside Co收购Avance Clinical、Blackstone Group收购NucleusNetwork、BioAgilytix收购360 Biolabs。 不难看出，这四大交易案例的买方分别源于美国与澳洲，高瓴资本此次的收购也许会面临诸多困境与挑战。

参考文章（References）：

1. Hillhouse Capital runs hard at testing biz George Clinical

2. 高瓴资本竞标收购澳大利亚CRO公司George Clinical

3. 为什么中国创新药企纷纷选择去澳洲做临床试验？

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