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房地产企业三支箭,分别是信贷融资,也就是从银行贷款;债券融资,也就是公开发债;股权融资,也就是在资本市场上市、重组、再融资。
在第一支箭、第二支箭飞的时候,市场曾探讨第三支箭会不会来,对此市场没有形成共识。所以当第三支箭落地的时候,是超出市场预期的。超出预期,就是大利好。
房企股权融资,已暂停近13年
2010年1月,房企再融资政策收紧,逐渐实质性暂停。现在房地产企业再融资全面放开,力度比2014年的时候还要大。
股权融资,对地产公司来说意义非凡。因为不论是银行贷款融资还是发行债券融资,都是加杠杆的行为,而加杠杆第一增加风险、第二有上限明显。
股权融资则不然,以股权方式募集资金后,直接增厚净资产,是可以降低房企的杠杆的。而且资产注入、重组上市、定增发行等工具允许运用之后,中小上市房企就可以快速发展。房企可以从活下去,变为活得好。
整个地产产业链将受益
地产公司这两年不容易,地产产业链也不容易。上游的金融,比如保险、银行,因为持有大量地产债权、股权,一度被市场怀疑资产质量问题。
下游的建筑、建材、装修、玻璃等行业,收到很多房企的商票、预收账款,但没拿到现金。现在房企可以股权融资,政策支持房企募集配套资金偿还债务。
这会使得整个地产产业链的现金流产业链改善,下游企业的坏账情况大幅改善。而此前已经计提了资产减值的企业,可能会出现资产减值后冲回,这会增加当期利润,整个行业的业绩复苏有望。
供给端稳了,需求端还远吗?
三箭齐发后,地产公司得到多方面的支持,融资顺畅之后,供给端彻底稳定下来,虽然这次地产扩表不可能像2014年那次一样,迅速做大净资产。
不过在政策支持下,优秀房企的拿地、开工等投资有望企稳,而此前面临风险的房企竣工、交付不会再出问题。
其实地产政策最先放松是在需求端,不论是降低房贷利率还是放松限购政策,政策力度都很大,但在行业上游处于下行的时候,仅仅放松需求端收效甚微。
所以最近我们看到政策从需求端移到供给端,给房地产企业更多的金融支持,让行业先好起来,进而刺激需求端企稳,希望地产销售出现起色。这个思路是对的,只有地产公司不再出问题,大家才有信心买房。
总结
地产走了一轮大周期,这个大周期马上要迎来向上了。当地产公司不再释放风险后,将会出现两个阶段的复苏。
第一个阶段是此前压制的、一直观望的刚需、刚改需求释放;第二个阶段是市场资金重新关注房价。周期虽然很长,但转换起来可能很快。
房子是中国百姓的主要资产,这个资产的跌价,因为房贷的存在,会导致居民资产负债表恶化,被动提升杠杆率;而这个资产的企稳,也会导致居民资产负债表杠杆率降低,而这有助于信心回归和扩大消费。
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