IPO定价9.60元，照明产品及磁性器件生产商，格利尔申购解读

大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

格利尔（831641）：

企业基本情况：

全称“格利尔数码科技股份有限公司”，主营业务为照明产品及磁性器件的研发、生产和销售。

公司以磁性器件技术为支撑，广泛拓展照明、新能源、通信、 工业控制、电声器件等多领域应用场景；

同时深挖照明场景，掌握从电源到LED灯具等照明产业相关技术，将产业链延伸至终端照明解决方案。

a，照明业务

公司照明产品包括LED灯具及LED照明产品组件。

此外，公司积极拓展智慧城市照明工程业务，致力于成为智慧照明及其相关领域系统解决方案提供商。

b，磁性器件业务

磁性器件是指以法拉第电磁感应定律为原理实现电能和磁能相互转换的电子元器件，通常由绕组和磁芯等结构组成，主要用于实现储能、能量转换及电气隔离等功能，广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等下游行业，是保障电器电子设备安全稳定工作的基础。

公司磁性器件产品主要包括电感器和电子变压器两类：

c，无线光频通信业务

无线光频通信为公司未来业务的重要拓展方向之一。

无线光频通信是以LED为载体，在不影响正常照明前提下，将信息通过调制器进行调制后，将数字信号载频到LED灯具上，利用LED发出的光脉冲实现信息的无线传输。

无线光频通信技术是LED技术的自然延伸和发展，公司研发的无线通信产品包括光定位标签、光定位灯具模块、可见光通照一体化斗胆灯和筒灯等，部分产品已经进行展出和试用。

主营业务收入主要来源于磁性器件业务，营收占比逐年提升至60%，其次是照明业务。

对应申万二级行业为照明设备Ⅱ，可比国内上市企业为阳光照明（600261）、得邦照明（603306）、立达信（605365）、京泉华（002885）、伊戈尔（002922）、可立克（002782）。

发行情况：

主承销商为东吴证券，网上发行总数为840.00万股，发行价格9.60元，发行后总市值7.06亿元，发行市盈率23.32。

对比照明设备Ⅱ行业PE-TTM为29.19x，对比阳光照明PE-TTM为44.08，对比得邦照明PE-TTM为33.00x，对比立达信PE-TTM为18.34x，对比京泉华PE-TTM为49.46x，对比伊戈尔PE-TTM为32.50x，对比可立克PE-TTM为271.28x。

业绩情况：

2021年营收503,721,895.00元，2020年营收371,885,801.72元，2019年营收362,494,159.96元，年复合增速为17.88%。

2021年扣非归母净利润30,262,555.48元，2020年扣非归母净利润24,566,577.59元，2019年扣非归母净利润28,753,231.30元，年复合增速为2.59%。

2019-2021年营收增速还行，利润增速很弱，并且2020年还是下滑的，不过2022年上半年营收利润都有较高增长，主要原因在于下游集装箱行业需求下行。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务业务毛利率分别为32.77%、26.45%、22.90%和25.64%，毛利率逐年下滑，主要受原材料价格上涨影响。

对比同业看，处于头部水平。

从公司基本面看，行业一般，以往业绩较弱，不过2022年有大幅提升，毛利率表现一般。

从发行角度看，价格一般，发行市盈率在北交所来说一般。

打新评级：谨慎，个人操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

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