应用材料超预期：芯片回暖了？

业绩beat，指引稳健超预期

积压订单继续增长，且仍受限于供应链挑战。FY22Q4营收为67.49亿美元（yoy+10.2%，qoq+3.5%，指引64亿美元（±2.5亿美元，预期64.49亿美元），净利为15.91亿美元（yoy-7.1%，qoq-0.9%，预期15.66亿美元），调整后EPS为2.03美元（预期1.74美元，指引1.54-1.78美元）。FY22全年营收为257.85亿美元（yoy+11.8%），调整后EPS为7.7美元。

AMAT大量的服务和备件业务都是长期协议，让公司在未来保持粘性。在过去的 12 个月里，系统安装基数同比增长了 8%，长期服务合同下的工具数量增长了 16%。协议期限最长为 2.6 年，续订率为 93%。

下季指引

预计FY23Q1营收为67亿美元（±4亿美元，预期64亿美元），非 GAAP 毛利率约为 46.1%，调整后EPS为1.93美元（±0.18美元，预期1.81美元）。其中，预计半导体系统收入约为 51.5 亿美元，同比增长近 13%；AGS 收入约为 13.3 亿美元，同比略有增长；显示器收入在 1.7 亿美元左右。

供应链和库存情况

供应链持续改善，但许多关键产品线上的供应链依旧受限，本季积压订单继续增加其中，最大的供应限制来自最大的业务部门——金属沉积业务，客户需求非常强劲。公司将在全年努力提高可以运送到的客户和工厂的数量。

客户对公司产品和服务的需求非常强劲，半导体系统和 AGS 的年度预订量创下历史新高。FY22期末积压订单总额同比增加了 62%，达到 190 亿美元。其中，半导体系统积压订单增加了 90%，达到近 127 亿美元；AGS 积压订单增加30%至超过 56 亿美元。强劲的 AGS 积压反映了长期服务协议的大量增加。AMAT每周都在努力增加产量，经内部评估，预计根据设备系列的不同，将花费2-4个季度的时间来使得积压恢复到正常水平。

消费者驱动的市场明显疲软，汽车、工业和电力市场依然强劲

今年 WFE 的共识是在 650-750 亿美元之间。从内存市场开始，由于消费电子产品和 PC 的疲软促使一些客户推迟增加产能，预计支出将同比下降。（内存市场将是受需求疲软影响最大的领域）向电动汽车的过渡、工业自动化的加速采用以及对可再生能源解决方案的需求不断增长，尤其是在欧洲。预计 2023 年将是晶圆厂设备支出下降的一年，但AMAT的业务将更具弹性，这要归功于大量的积压订单、不断增长的服务业务以及客户对公司能够实现关键技术转变的领先产品的强劲需求。

半导体管制影响

受10.7半导体管制影响，本季来自半导体系统和AGS的营收减少了约 2.8 亿美元，符合10.12的预期（10.12下调公司FY22Q4业绩预期，预计四季度调整后EPS为1.54-1.78美元（此前预计1.82-2.18美元）。预计净销售大约64亿美元±2.5亿美元（此前预计66.5亿美元））。另外使得第四季度的毛利率和营业利润率偏低。公司为中国客户提供的特定库存，将不得不重新定位或转移到其他地方或报废。但就营业利润而言，企业的其中一项计划是提高公司为返还给客户的产品所做的维修量。

预计下季来自半导体系统和AGS的营收将减少约 4.9 亿美元（其中AGS占约1亿美元），并拖累1%的毛利率。

预计对FY23营收的影响可能高达 25 亿美元，实际影响可以减少到 15-20 亿美元，这在一定程度上取决于政府提供许可和批准的速度，以及受影响的公司如何重新调整投资重点。另外，预计新规将拖累多达1%的调整后毛利率。

针对半导体管制，有一些客户，一旦确定他们的技术在管制范围内，公司可以可以为他们申请许可证，或者公司可以获得授权。另一方面，预计一些客户可能会决定更改他们的计划或更改他们的技术，因此它不会超过此时受规则影响的阈值。

管理层对半导体管制带来的资本支出下滑的判断：中国对半导体设备的需求不会消失，它要么以某种方式在中国得到满足，要么通过跨国公司或其他方式，要么转移到另一个地区。预计中国市场将成为一个强劲的增长者（过去五年中国的支出已经超过 WFE 的 3 到 4 倍），尤其是在 ICAPS 成熟节点空间。

未来半导体设备市场空间依旧广阔

维持到 2030 年半导体市场达1 万亿美元的看法，半导体市场的复合年增长率将达到高个位数，并且由于工艺复杂性增加，设备的增长速度将达到类似或更快。在 7 纳米和 3 纳米节点之间，接触金属化步骤增长了 50% 以上，总可用市场扩大了近 80%；对于互连层，工艺步骤的添加速度更快，预计通过这些节点转换收入机会将增加大约三倍；新材料工程解决方案也支持先进封装。到目前为止，公司在先进封装领域拥有最广泛的地位，占有超过 50% 的份额。尽管该行业仍处于采用的早期阶段，但公司的包装设备业务已经增长到近 10 亿美元。PDC 业务在 FY21 增长了 67%，FY22 财年则增长了约 35%。