中国最大的艺人管理公司「乐华娱乐」再次递表，签约艺人有王一博

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摘要：乐华娱乐于2022年11月16日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。2022年前九月收入为7.53亿元，净利润12.01亿元（同比增长417.74%），毛利率39.98%。

S&TLiveReport获悉，成立源于2009年的乐华娱乐集团YH Entertainment Group（以下简称“乐华娱乐”）于2022年11月16日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。公司曾经在2022年3月8日首次递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席保荐人为中信建投和招商证券。

根据弗若斯特沙利文，以2020年艺人管理收入计算，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。自公司于2009年成立以来，公司已经将公司打造成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务板块在内文化娱乐平台。下图说明公司三大互补业务板块及其各自的业务模式。旗下外界熟悉的男艺人有韩庚、王一博等，女艺人孟美岐、吴宣仪等。

艺人管理

公司已建立完善且专业的艺人管理体系，使公司能够组建一支由签约艺人组成的多元化团队矩阵及强大的训练生储备。截至最后实际可行日期，公司有58名签约艺人及80名参加公司训练生计划的训练生。公司的签约艺人在多项制作中扮演重要角色，如剧集《理想照耀中国之抉择》、《风起洛阳》及《冰球少年》、电影《革命者》、《建军大业》及《建党伟业》，以及综艺节目《这!就是街舞》及《极限青春》。

音乐IP制作及运营

由于诸多签约艺人接受演唱培训，公司自2009年开始音乐IP制作及运营业务。公司已建立一个庞大的音乐IP库，截至2021年12月31日，音乐IP库包括约1,100首公司为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品以及超过50,000首由公司获得第三方版权持有人授权的音乐作品。截至2021年12月31日，公司为王一博先生制作的两首数字单曲《无感》和《我的世界守则》销量分别超过17百万张及15百万张。截至同日，公司为朱正廷先生制作的数字专辑《ChapterZ》销量约二百万张。

泛娱乐业务

凭借在艺人管理行业的领先地位，公司积极拓展泛娱乐市场，包括虚拟艺人商业发展、综艺节目形式授权及艺人相关衍生品销售。公司与一名业务伙伴合作推广由五名数字化打造的成员组成的流行虚拟艺人组合A-SOUL，该组合于2020年11月出道。

投资亮点

中国最大的艺人管理公司;

系统化的训练生培育及专业化的艺人运营体系铸就乐华模式;

广泛、多元及长期的合作伙伴;

正能量的乐华品牌;

富有远见及经验丰富的管理团队与具备实力的投资者。

公司资料：

公司地址：中国北京市朝阳区西大望路27号119幢E10号楼

香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼

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财务分析

截至2021年12月31日止3个年度、2021和2022年前九月：

收入分别约为人民币6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元、8.95亿元及7.53亿元，年复合增长率为42.96%；

毛利分别约为人民币2.8亿元、4.93亿元、6.02亿元、4.28亿元及3.01亿元，年复合增长率为46.75%；

净利润分别约为人民币1.19亿元、2.93亿元、3.29亿元、2.32亿元及12.01亿元，年复合增长率为66.26%；

毛利率分别约为44.26%、53.47%、46.65%、47.79%及39.98%；

净利率分别约为18.83%、31.80%、25.47%、25.91%及159.55%。

2019-2021年的三年间，公司收入、毛利、净利都处于快速增长态势，其中净利润的年复合增长率最高，为67.63%；毛利率和净利率在2020年达到较高之后，在2021年有所下降。

2022年前九月同比来说，收入、毛利、毛利都有所下降，但是净利率有417.74%的增长，其中可转换优先股的公允价值变动为12亿。

应收1.25亿、账上现金6.6亿、流动负债6.3亿，现金流量为正0.42亿。

行业前景

亚洲娱乐市场稳步增长，市场规模由2016年的约913亿美元增加至2019年的约1,068亿美元，2016年至2019年的复合年增长率为5.4%。

中国的泛娱乐市场于过往数年快速增长，主要受中国城镇居民文化娱乐内容人均支出增长的推动。根据弗若斯特沙利文，市场规模由2016年约人民币2,442亿元增加至2020年约人民币5,559亿元，2016年至2020年的复合年增长率为22.8%。预期总市场规模将于2025年达至约人民币13,348亿元，2020年至2025年的复合年增长率为19.1%。

中国艺人管理市场为中国泛娱乐市场的重要组成部分，并为中国泛娱乐市场的蓬勃发展作出贡献。中国艺人管理行业的市场规模稳定增长，由2016年约人民币566亿元增加至2018年约人民币685亿元，复合年增长率为10.1%。市场规模于2019年减少至约人民币583亿元，主要由于监管部门于2018年年底对艺人工资占电影及剧集总投资的比例实施具体要求。然而，长期而言该等监管要求有利于市场均衡发展。此外，2020年COVID-19的爆发短暂影响艺人的工作安排，如电影、剧集及其他电视节目的拍摄，以及线下宣传活动。因此，中国艺人管理行业的市场规模于2020年下降至约人民币523亿元。

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中国音乐市场包括音乐版权许可市场、数字音乐市场及实体音乐市场。

下表载列所示期间按类别划分的中国音乐市场以收入计的实际及预测市场规模。

中国音乐市场的总规模由2016年的约人民币94亿元增加至2020年的约人民币573亿元，2016年至2020年的复合年增长率为57.0%。大幅增长主要由同期中国数字音乐及音乐IP市场的快速扩张所推动。根据弗若斯特沙利文，至2025年，中国音乐市场的总规模预计将达至约人民币1,990亿元，2020年至2025年的复合年增长率为28.3%。

行业地位

中国艺人管理市场竞争激烈并且高度分散。根据弗若斯特沙利文，截至2020年12月31日，该市场有超过1,200家参与者。2020年中国艺人管理市场规模约为人民币523亿元。于2020年，五大艺人管理公司产生总收入人民币32亿元，占同年总市场份额约6.1%。

于中国，公司要与其他专业管理公司、平台型管理公司、内容型艺人管理公司及艺人管理工作室竞争。就2020年艺人管理业务产生的收入而言，公司于中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约为1.5%。下表载列2020年以艺人管理业务产生的收入计中国排名前五的艺人管理公司，全部均为专业艺人管理公司。

同行业公司IPO对比

主要股东

杜女士、孙先生及彼等各自的控制实体(即DINGGUOHUA LIMITED、HuaDingGuo Limited、Xihaha International Holding Limited 、QINGDINGDANG LIMITED 、Dawei International Holding Limited及DingDangQing Limited)将构成一组控股股东。杜女士及孙先生作为配偶同居

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管理层情况

杜华女士，40岁，创始人、执行董事、董事长兼首席执行官。主要负责公司的整体战略规划、业务方向及日常运营。曾于华友数码传媒科技有限公司及其关联公司任职。获得中国华北科技学院的英语专业文凭，于中国长江商学院完成高级管理人员工商管理硕士课程。

孙一丁先生，53岁，执行董事兼总裁，彼主要负责公司的运营及管理。曾任瑞思教育开曼有限公司董事兼首席执行官。曾于金宝贝(中国)商贸有限公司担任总经理。曾担任济南国美总经理、国美电器有限公司总部采购中心副总经理、总部营运中心总经理、华北副总裁及总经理以及国美零售控股有限公司执行董事。获中国上海华东理工大学(前称华东化工学院)工学学士学位，获中国中欧国际工商学院的高级管理人员工商管理硕士学位。

孙乐先生(曾用名:高翔)，40岁，执行董事兼副总裁。主要负责建立及维持客户关系及市场定位。获得中国中央民族大学舞蹈文凭。孙乐先生于2017年8月获得中国演出行业协会颁发的演出经纪人资格。

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，乐华娱乐中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

中信建投近期保荐的破发率为26.09%；

招商证券近期保荐的破发率为15.15%。

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舆情分析

目前通过企查查网站无法查到乐华娱乐集团的任何负面消息，通过查询其运营主体公司北京乐华圆娱文化传播有限公司，发现具有如下风险提示：

4个自身风险中，2个民事纠纷和2个连带责任担保；

4个关联风险中，1个为投资的公司霍尔果斯星烁时代影业有限公司著作权权属纠纷被起诉，2个高管王欢在其他企业持有的股权被冻结和1个股权质押；

42个历史风险中，39个民事纠纷（主要为著作权、合同），1个北京市文化市场行政执法总队行政处罚和2个股权质押；

98个敏感舆情中，主要涉及突击分红、旗下艺人（孟美岐、金子涵、王一博、黄明昊等）、行政处罚、韩国巡演等方面。

69个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

整体来看，一家2009年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上的舆情主要集中在旗下艺人和行政处罚方面。

近期港股IPO市场情况

据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为124.41亿，其中最大市值为中创新航，最小市值为GC CONSTRUCTION；发行PE均值为75.20倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为2645；超购倍数上，均值为4.05倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在36.49%，整体来说，基石比例均值近期略有回落；

暗盘及首日收益率上，10月初，艾美疫苗首日微涨，中创新航收平，健世科技及GC CONSTRUCTION表现尚可；10月中旬，润歌互动暗盘及首日大涨，又是一家小市值公司黑马，紧随其后的元宇宙第一股 飞天云动暗盘及首日均跌超4%；11月初，巨子生物这位吸金兽暗盘及首日表现较为不错，紧接着心泰医疗暗盘及首日几乎走平，多想云暗盘大涨，首日高开低走，收涨2.04%；双十一，子不语做为跨境电商首日上市表现相当夸张，日内振幅约51.61%；11月中旬，交运燃气不负众望，暗盘强势上涨28.17%，但首日变脸，最后微跌。截至目前，暗盘涨跌整体均值约为15.88%，而首日约为13.52%。