观点 | 赵燕生:30克普制熊猫金币 1000交易日思考

1000个交易日的思考（作者：赵燕生）

到2022年10月31日止，30克普制熊猫金币于2018年9月12日开始在上海黄金交易所（简称：上金所）挂牌交易已有1000个交易日。在这1000个交易日中，30克普制熊猫金币挂牌交易的情况如何？是否兑现了当初挂牌交易的初心和使命？如何总结经验，更好发挥普制熊猫金币在发展我国金币市场中的重要作用和影响？笔者带着这些问题进行了如下总结和思考。

一、1000个交易日的基本概况

（一）整体交易情况

30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易1000个交易日的整体数据见下表。

如上表所示，在这1000个交易日中：

1.共有零交易日32个，占比3.20%；日盘没有交易53个，占比5.30%；夜盘没有交易628个，占比62.80%。

2.单向总成交数量：15，889（枚），日均16枚；单向总成交金额：15，591万元，日均15.59万元；交易活跃度：共计7，564手，日均8手。

3.与金价相比的交易升水：算数均值1.53%、中位数1.54%。

4.场内对比场外的价差率：算数均值0.07%、中位数0.12%。

5.30克普制熊猫金币交易金额在上金所全部黄金类商品交易金额中的占比0.0028%。

（二）发展变化

30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易1000个交易日的发展变化情况见下图。

为简化意见，在上图的数据披露中将30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的1000个交易日，按照顺序以每250个交易日为一段交易区间，即第1段交易区间至第四段交易区间。

如上图所示，在开始挂牌交易的第1段交易区间内：日均单向交易量35枚，日均单向交易金额29.88万元，日均交易手数11手，在上金所黄金类商品交易金额中的占比0.0069%。随着时间后移，交易水平一路下滑，到第4段交易区间（也就是最后一个250个交易日区间），日均单向交易量4枚，日均单向交易金额4.83万元，日均交易手数3手，在上金所黄金类商品交易金额中的占比0.00066%。

二、挂牌交易分析

据当时官方宣传的信息显示，30克普制熊猫金币在上金所挂牌交易的初心和使命是：打通我国黄金市场与金币市场的产品通道，打造我国普制熊猫金币的集中化、标准化实物投资市场，满足投资者多样化投资需求，丰富黄金市场的投资品种。

但是从30克普制熊猫金币挂牌交易的实际情况看，除了交易价格水平处于正常状态外，其它交易情况不尽理想。特别是随着时间的后移，交易状况已经接近死盘状态。分析原因，当然在后期受到一些政策限制影响，但是其中最主要的原因是受到自身商品交易模式掣肘，既缺乏有效的投资工具，又无法与场外收藏功能对接，没能得到市场认同。因此可以十分确定地说，30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易与其初心和使命差距甚远。

三、如何真正发挥普制熊猫金币的投资功能

普制熊猫金币是我国金币市场最重要的物质基础。40多年来，我国的普制熊猫金币不断发展，收藏投资群体不断扩大。特别是，面对近些年销售规模不断下行的趋势，发售端正采取措施，争取实现普制熊猫金币的新发展。

普制熊猫金币具有收藏与投资的双重功能。从整体上观察，由于普制熊猫金币的市场交易价格与黄金价格变动的关联度高达百分之九十五左右，因此它们黄金类商品的投资功能更加突出，并被市场普遍称为投资金币。何为投资金币的投资功能，就是要在黄金价格的周期性波动中，通过市场流通，高效率实现买卖差价和投资回报。

观察目前我国普制熊猫金币特别是30克普制熊猫金币的市场流转环境，发售端正采取一些措施加以改善。例如，正在逐步布局商业银行体系和特许经销体系的回购网络，30克普制熊猫金币也开始试行加价回购等。但是，从整体上观察，目前由官方主导的普制熊猫金币市场回购功能仍然比较薄弱，指定回购单位的积极性问题亟待解决，绝大部分的市场流转功能仍然主要依靠民间市场实现，特别是30克普制熊猫金币在上金所的挂牌交易不算成功，已经无法有效提升普制熊猫金币的投资属性。因此，如何改善当前现状，在民间流转市场基础上，逐步提升市场回购的官方主渠道作用，搭建由发售端主导的有效的普制熊猫金币回购平台，已经成为不容忽视的问题。

何为发售端主导的普制熊猫金币回购平台，就是借鉴国内黄金市场中某些品牌的成功经验，利用当下网络发展的成熟技术和物流条件，由发售端搭建普制熊猫金币二级市场的交易和回购平台。这个平台，应该在现有官方流转回购体系和民间市场的基础上，面向国内各类人群，实现普制熊猫金币方便和快捷的市场回购与流通，解决30个普制熊猫金币在上金所挂牌交易无法解决的问题，满足多样化投资需求，真正打造具有普制熊猫金币特点的黄金类投资商品。当然，发售端打造的这种交易平台不可能一帆风顺，一蹴而就，需要不断克服困难、解决问题，但是只要认定方向，砥砺前行，就一定可以在提升普制熊猫金币的投资功能方面发挥重要作用。

我国普制熊猫金币的发展具有巨大的潜力和市场空间。只要发售端积极贯彻以投资金币为主的发展战略，不断调整投资金币结构，完善收藏投资的比较优势，扩大以商业银行为主的市场推广能力，进一步加大针对普通民众的深入人心的宣传推广力度，加之本文提到的普制熊猫金币官方回购平台建设，勇于创新，敢于担当，我国的普制熊猫金币就一定可以拓展出新的发展空间，同时大幅提高在国内黄金投资商品中的占比，迎来我国金币市场更加美好的明天。

（说明：在撰写本文过程中，笔者深入市场各方面的企业和机构进行调查研究，在此对他们提出的观点和建议表示感谢。）

声明：本文由赵燕生老师授权转载发布，作者：赵燕生。