张坤的三季报，道歉求原谅轮流上

又到了基金经理发季报的时候，来看看基金经理们Q3的表现。

接下来我们一起看下张坤在三季度中的表现和总结。由于葛兰的三季报总结，说的还是老一套长期投资理念，就不细读了，主要来看做心理按摩的基金经理们，有非常难过的，有非常抱歉的，有向投资者要信心的···

开始之前，先提下基金经理的总规模。

在今年中报的时候，还有葛兰一位千亿基金经理，但到了三季度，基金经理们的规模都有缩水，已无管理规模超千亿的基金经理。

截止Q3，管理规模前30的基金经理，合计管理规模达1.19万亿元，较二季度末的1.36万亿元下降了1692.36亿元。而管理规模排名靠前的20位主动权益基金经理管理总规模在二季度末曾一度超过万亿元，如今也只剩下9355.47亿元，缩水超1300亿元。

虽然Q3公募基金的总规模缩水了，但大家熟知的葛兰和张坤管理的基金规模仍在800亿以上的水平，较Q2规模变动减少了140亿。

由于步入10月后，股市的变化太大，我们截取易方达官网的实时估值来看。

今年以来，张坤的易方达蓝筹精选累计下跌35%。若按前3季度来算，张坤在前三季度下跌仅为21.34%，但到了10月，蓝筹股的杀跌拉开帷幕，导致张坤仅一个月内，就下跌了15%。

张坤买了啥跌那么多？

从易方达蓝筹精选前十大持仓中看，前四只股是泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份，张坤的4成仓位都放在白酒上了，剩下的老持仓张坤没变动。

占了4层仓位的白酒，在10月就出现连续的大跌。

茅台在两周内从1890元下跌到1360元。泸州老窖从230元下跌至160元，五粮液从170元下跌到137元，洋河股份从160元下跌到130元。

由于茅台的大跌，白酒品类都受到同样的杀跌情绪影响。

至于白酒为什么跌，有各种解读，要么是传言收消费税，要么是禁酒令，要么是专家开会说白酒不好···

似乎在熊市中，鬼故事都是真的，大家的情绪脆弱，十分容易受到扰动。但这次白酒的大跌，是值得思考的。

有网友调侃称，易方达请了个专家回来重创张坤的持仓···

在10月下旬，易方达请了个专家来解读宏观。在专家提到了白酒的发展逻辑，随后市场情绪就像被这专家解读触动了一样，开始不断杀跌。

出现大幅的下跌后，似乎茅台再也不是茅台了，他再也不是液体黄金了，茅台变成“辛辣液体”了？

张坤有意思的是易方达亚洲精选持仓，在Q3中，张坤将此前两个消费股卖出，在前十大持仓股中，已看不到泡泡玛特和蒙牛乳业的身影。

易方达亚洲精选前十大持仓变为：京东、腾讯、阿里、达视光学、招行、美团、中海油、华住、港交所、东南亚SEA。

腾讯已从此前的第四大持仓变为第二大持仓股，京东仍是第一位。

张坤在中报里强调，优质企业的护城河和现金流是他的选股要求，但在张坤买入泡泡玛特后，就饱受诟病。

张坤在今年Q1买入泡泡玛特，可能大约在35-40元左右建仓买入，截止到Q3，泡泡玛特最低跌剩15块，张坤在泡泡玛特这一笔上亏了60%。

另外一笔蒙牛乳业也是张坤的老持仓了，但今年以来，由于消费股的表现不好，蒙牛乳业今年以来已下跌40%往上。

张坤在三季报里总结称，加仓了科技行业的配置，降低了消费行业的配置。组合更加均衡，增加了部分美国、东南亚区域优质上市公司的比例，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司。

接下来，坤坤就要开始心理按摩了。

在Q3中，市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售的下滑、人民币汇率的贬值等等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。然而，对于中远期（比如三五年后）企业的经营情况，投资者似乎不太关心。

事实上，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续部分。长期来看，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

然而，对于投资者来说，即使是以企业价值作为投资的标准，但记分牌却仍是股票价格。人类需要即时满足的心理特性决定了短期的股价变动是最影响投资者心态的。

以上这些话，大致意思就是，宏观环境差，但我也没办法，要拉长时间来看受益，不要整天盯着股价来看，要看企业中远期的经营情况。

我们要相信国人的勤奋和智慧，只要走出疫情，市场经济就会充分发挥出作用，优秀的企业家领导的优秀企业，就会助力中国经济的崛起。

上面这段话还说的过去，但接下来，张坤这段话就说的有点让人匪夷所思了。

张坤说：格雷厄姆曾说过，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样的话，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。

事实上，投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。

有没有种可能，大家买基金是想赚点钱，就没人用买房的心态来做基金？有网友表示，张坤哥，买房虽然也会跌，但好像不会跌50%以上？

坤哥是不是还不知道地产现在是个什么状态，还是说坤哥就是知道现在地产是什么状态，暗示大家快逃？或许有部分基民已在用捐款的心态在买基金吧···

张坤最后总结道，在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应。

但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

张坤依旧是熟悉的老套路，拉长拉长再拉长，但这位基金经理说的话更有意思。

这位基金经理说，巴菲特也曾经坦言，他之所以成功，是因为中了卵巢彩票，生在了美国，投资就是赌国运，而中国目前就在国运的上升期···

衣食住行是永远不会被淘汰的行业，而我唯一能确定的是我们正处在这个周期的底部，只是宝剑还未出鞘。

对自己的反思：1.过于天真。2.止损不够坚决。3.对于政治周期缺乏足够的认识。

最后说，我真的非常非常抱歉和难过，我不想为失败的净值找任何借口，都是基金经理自身的问题，也希望各位投资者能够了解自己的想法，我相信最难过的时光可能已经过去，也希望大家能够继续信任我，我希望净值能够真正见底回升。

对我而言 get busy living or get busy dying. 我不想碌碌无为，我想做好投资，争取给大家带来丰厚的回报。

不知道买了他基金的基民们，会不会原谅这位经理。

虽然这位基金经理管理规模不大，但这收益率的确是难让人接受。几乎他所管理的产品，今年都亏损40%-50%。

结语

对于基金经理来说，今年的宏观环境的确不好，亏损的幅度也是让投资者难堪。

但希望基金经理的操作能让人读懂，像张坤这种Q1买入泡泡玛特，Q3腰斩的跑出来，真的有点难读懂，泡泡玛特真的符合他所说的护城河和稳定现金流吗？

希望基金经理们加油，这次的心理按摩也很精彩···