首席连线丨中金公司彭虎：旗舰手机新品PK，需求或走出低谷

日前，一年一度的苹果发布会如期举行，作为消费电子行业的“盛事”之一，得到了各界广泛关注。同时，除了“苹果系”产品上新，近期也是“安卓系”各类手机新品集中发布的时点。
10月2日，中金公司研究部科技硬件行业首席分析师、执行总经理彭虎做客澎湃新闻《首席连线》直播间，就今年各大厂商的手机新品有何亮点，上下游和产业链分布情况如何，新的创新应用带来哪些投资机会，带来了最新分析展望。

中金公司研究部科技硬件行业首席分析师、执行总经理彭虎

今年手机新品多项升级值得关注，无线通讯或成未来主要升级方向
对于今年的手机新品，彭虎表示，各大品牌的产品在不同领域均有明显升级，且值得关注的点不少。
“具体而言，手机功能中，华为及苹果在光学领域均有明显升级。其中，华为Mate50仍主打影像功能，搭载了超光变XMAGE系统，拍摄效果较为亮眼。同时，苹果连续两年升级光学功能，iPhone 14 Pro系列的拍摄能力升级至了4800万像素。”彭虎指出。
可穿戴方面，彭虎表示，苹果及华为新品均较为注重健康功能升级，手表均可实现体温、心率及血氧监测等。接下来，可穿戴产品有望成为健康安全检测管家，并持续打开未来出货空间。
“此外，今年苹果及华为新机均支持卫星通讯功能。未来，无线通讯或将成为未来手机的升级方向。”彭虎进一步指出。
外观方面，彭虎说，华为外观升级为前刘海，而苹果Pro系列则采用全新挖孔屏设计，并通过“灵动岛”UI界面设计，实现了大量信息提示及交互功能。小米MIX Fold2折叠屏手机则进行了轻薄化再升级，厚度、重量和折痕上均有明显改进，起售价也有所降低。
手机行业已进入微创新阶段
针对今年手机新品整体相对缺乏创新的观点，彭虎表示，就创新角度而言，手机早已进入微创新阶段，华为和苹果的新品也不例外。
“总的来说，华为在光学、外观和卫星通信等领域，均有亮眼升级。而苹果的‘灵动岛’，更是软硬生态互动较为亮眼的改进。同时，在光学方面苹果也再次升级，包括防抖及像素等。”彭虎说。
彭虎进一步指出，接下来，折叠屏有望从产品形态角度，实现较为明显的升级。可以看到，今年的华为Mate X2和小米Mix Fold2，均在厚度、重量、折痕等方面实现了改进。
“总的来说，未来手机仍将围绕光学方面升级，并在潜望式等领域实现创新。在产品形态上，折叠屏有望实现跃升，进一步优化用户使用体验。”彭虎说。
新机发布等刺激下，消费者购机需求有望逐步走出低谷
需求端方面，彭虎表示，在海外宏观经济低迷、全球通胀、手机创新速度放缓等因素影响下，今年以来消费者购机需求相对较弱。一方面，中国国内市场换机周期有所拉长。另一方面，海外新兴市场需求也表现相对低迷。
“根据IDC数据，今年一季度和二季度，全球智能手机出货量分别同比下降了11%和9%。其中，中国智能手机的出货量，分别同比下降了18%和10%。同时，目前手机市场还面临一定程度存货积压。”彭虎指出。
不过，展望未来，彭虎预计，随着手机新品发布、宏观经济逐渐回暖，消费者购机需求有望逐渐走出低谷。
“在供给端，今年手机厂商采取多种措施进行了积极应对。首先，国内促销力度加大，较好带动了消费者购机热情。其次，随着各大厂商陆续推出新一代产品，丰富了消费者购机选择。”彭虎说。
彭虎进一步指出，需求端，随着全球经济恢复，手机市场需求有望回升。同时，新兴市场人口增长、智能机加速渗透、中国品牌份额提升等，均带来增长空间。
“总的来说，随着全球手机市场进入旺季，存货有望加速出清，全球手机出货量或迎来环比改善并逐渐走出低谷。2023年，全年手机出货量同比有望重回增长。”彭虎表示。
不过，彭虎强调，接下来全球手机的出货量，仍需紧密观察全球的宏观经济状况。
苹果产业链景气度有望持续抬升，安卓产业链需关注存货出清节奏
产业链方面，彭虎表示，测算显示，今年苹果新机的备货约9000万台，与去年同期持平。不过，iPhone14系列的整体定价与去年相同，涨幅低于市场此前预期。
“同时，今年上半年，果链公司经营情况均逐步向好，营收稳定增长。今年苹果新机备货量仍将保持较高数量。考虑去年同期备货节奏受海外疫情拖累，及iPhone14系列Plus机型以及Pro系列的灵动岛设计等，接下来苹果产业链整体景气度有望持续抬升。”彭虎说。
安卓产业链方面，彭虎指出，在全球手机市场低迷的大背景下，上半年中国产安卓手机厂商的出货量，出现了双位数下滑，整体也面临一定存货压力。
“不过，在竞争力方面，部分安卓厂商在海外部分地区市占率有所提升，未来有望获得更好的竞争格局。同时，在产品创新方面，安卓厂商加速发力折叠屏手机等创新产品，在技术升级和产品迭代中，逐渐获得了更多关注。此外，在高端化方面，安卓厂商通过产品升级优化，持续提升高端手机占比。”彭虎表示。
因此，彭虎认为，接下来部分安卓品牌的市占率提升，有望带来产业链长期机遇。不过，需重点关注安卓厂商的存货出清节奏。
电子硬件产业链三大环节有望进一步受益
细分的电子硬件产业链方面，彭虎表示，今年电子新产品的相关创新，产业链中三环节有望受益。
“首先，苹果今年发布了三款全新智能手表，Watch Ultra在外观及功能均有明显创新。其中，盖板玻璃升级至了蓝宝石材料。而在功能端，GPS及各类传感器数量的明显增长，则有望推动SiP模组价值量提升。”彭虎说。
其次，彭虎指出，苹果发布的新一代AirPods Pro降噪耳机，搭载了全新H2芯片，延长续航并提升降噪效果。而体现到供应链层面，组装端和SiP环节均有望受益。
“再次，折叠屏方面，与传统手机形态相比，今年折叠屏的变化主要集中在柔性屏幕和铰链两个部分。目前，虽然这两个环节核心技术仍以海外厂商为主。但国内公司在UTG及铰链组装等多个环节的持续努力，国产化趋势已较为明确。”彭虎说。
可重点关注VR/AR和光学投资方向
投资方面，彭虎表示，总的来说，苹果产业链整体景气度有望持续抬升，下半年安卓手机厂商随着存货的逐渐出清，也带来了触底反弹机遇。特别是部分安卓产业链公司积极向汽车电子等领域拓展，带来了新的增长亮点。
“投资方向上，一方面，可重点关注VR、AR板块。板块上半年表现较为亮眼，且VR硬件端进行补贴销售。同时，随着9月和10月头部VR厂商新品的陆续发布，硬件创新或将重新点燃板块投资热情，推动出货量的持续增长。因此，度过三季度的短期低谷后，接下来板块有望逐步改善。”彭虎指出。
彭虎进一步指出，投资者还可关注光学产业链公司的投资机会。
“回顾2022年上半年，光学产业链公司受到手机终端需求不振、多摄趋势放缓等因素影响，包括手机镜头、滤光片、手机摄像模组等各细分赛道，均出现基本面承压情况，营收及业绩表现不佳。”彭虎表示。
不过，彭虎认为，手机光学方面，虽然上半年受到终端需求疲弱影响，手机厂商的升规升配节奏有所放缓，但展望下半年和2023年，依然看好潜望式镜头、OIS防抖、大光圈、大像面等微创新的延续。
“特别是明年北美大客户旗舰级潜在的光学微创新进展，以及对应安卓厂商的跟进节奏，投资者可重点关注。”彭虎说。
此外，彭虎指出，手机光学产业链公司基于自身在精密光学端的制造经验积累，以及在电子产业链塑造的快速响应能力，均开始积极布局车载光学的成长曲线，各厂商在车载镜头、激光雷达光学元件、HUD等传感器环节多点开花。
“因此，考虑到汽车新四化转型趋势日渐明确，光学作为核心技术之一，伴随未来新车的发布旺季来临，车载镜头、激光雷达光学元件、HUD等行业有望陆续迎来放量。”彭虎表示。
卫星通信功能将带动硬件侧的新增量需求
当下，新机上新增的卫星通信功能，已成为一大热点。其中，华为发布的Mate50，支持北斗三号短报文通信，在亚太地区，可在无地面网络的情况下，通过北斗卫星网络，发送文字和位置信息，并支持多条位置生成轨迹地图。
同时，苹果iPhone14系列的手机，也支持新的卫星通信紧急SOS功能，并将于11月在北美地区推出服务。
对于该项功能在C端的落地，彭虎表示，从应用场景来看，在当前阶段，由于受限于成本性价比和卫星信号覆盖范围，整体上C端卫星通信仍然以应急服务为主。
“不过，尽管目前仅用于应急场景，但手机上仍需要特定的硬件电路支持。因此，将带来手机硬件侧部分器件新的增量需求。”彭虎说。
不过，彭虎强调，消费者对此功能的接受度与使用频次，仍需要时间来跟踪。同时，未来C端卫星通信，也存在出现新应用场景的可能。
四方面投资风险不可不防
风险方面，彭虎提醒投资者，当下对手机产业链的投资，四方面风险因素不可不防。
“一是全球宏观经济低迷、全球通胀加剧等风险。这将直接影响消费者的可支配收入，从而对消费者购机需求产生较大影响。”彭虎表示。
彭虎指出，二是全球手机库存压力。由于上半年需求的低迷，目前手机行业有一定库存压力，库存出清仍需一定时间。
“三是全球疫情反复给手机生产及销售带来扰动。由于消费电子供应链环节较多，任何一个环节的生产受到扰动，都会对行业产生较大影响。”彭虎说。
彭虎进一步指出，四是海外地缘冲突对消费电子物流的影响风险。由于消费电子产业链在全球范围内分布，因此局部地缘冲突可能会影响到相关产品的物流。
“不过，国内整体高端制造行业具有较强韧性，在面对不确定性上已积累大量经验。展望后市，仍然对国内消费电子产业链抱有较强信心。”彭虎表示。