看不懂的“量化对冲”策略，居然是“抗跌神器”！

在华尔街，有成千上万的金融机构和投资者。

对冲基金大佬，往往神秘且大咖气质十足，能在金融市场“呼风唤雨”。

• 比如，跺跺脚就会引发金融市场震荡的量子基金创始人索罗斯；
• 再比如，一手打造华尔街“赚钱机器”文艺复兴科技公司的西蒙斯；
• 还比如，每天都派豪华大巴接分析师上班的桥水基金达利欧。

盛产传奇的对冲到底是什么？又是如何操作的？被誉为“抗跌神器”的量化对冲和对冲又有啥关系？

今天，我们就来聊聊“量化对冲”那些事儿！

量化 + 对冲—1+1＞2

量化对冲，顾名思义，其实是“量化”与“对冲”的结合，量化对冲不能简单的等同于对冲。

量化 >>

是通过统计学、数学方法，从海量历史数据中寻找能带来超额收益的“大概率”策略，用数量化模型来指导投资，通过计算机实现交易。量化投资最大的特点是强调纪律性，可以克服投资者主观情绪的影响。

对冲>>

就是买入一个金融产品的同时，卖出另一个和它价格变动相连的产品，来规避风险。

这种说法最早起源于“对冲基金之父”琼斯。

1949年，琼斯开始秘密运营一种特殊的投资策略：做多业绩优良的资产、卖空业绩较差的资产，保证其稳赚不赔，他将其命名为“对冲”。

直到1968年琼斯的秘密被《财富》杂志揭晓后，人们才发现该策略带来的超高回报率——同期表现最好基金的两倍。

不过看起来，对冲，好像离我们很远？

其实不然。

所谓的对冲，一直存在于我们的生活中——

例如，大厨会通过“对冲策略”制作海鲜，使用醋或料酒等调味品去除腥味，仅保留鲜味入菜。

量化+对冲，相较于普通的对冲交易会有何不同？

对冲，可以在多品种、多策略、多市场间进行，通过组合配置等控制风险、获取超额。

当对冲有了量化投资的加成和辅助，则更能实现纪律性、高效率、系统性交易。

这就像是普通的燃油汽车改造升级，智能智造的升级，可以让汽车依据各项历史数据、司机习惯等辅助驾驶，甚至是完全自动驾驶，带乘客抵达目的地。

熊市也不怕

跑赢市场平均收益就能获利

量化对冲策略又如何获取收益的？

资产定价理论告诉我们，投资组合的期望收益=α+β。

其中，β收益可以简单理解为市场平均收益水平，而α收益是投资组合超越市场指数的超额收益。

通俗一点，

你可以把普通人百米赛跑的平均速度理解为β收益；而苏炳添的世界纪录超过普通人的部分就是α收益。

一般情况下，优秀的基金经理可以通过择时等获取α收益，但是无法避免市场下跌带来的风险。

使用量化对冲策略后，就能降低甚至剥离系统性风险，更好的去获取α正收益。

通常，熊市时，量化对冲策略只要跑赢市场平均收益就能获利。

量化对冲策略=抗跌神器？

能防御！

01

以获取绝对收益为目标

目前，量化对冲策略设计的目的在于对冲市场风险，稳定的跑赢市场。

我们来看近五年量化对冲基金在不同市场环境中的表现：

市场上涨的年份 >>

虽然量化对冲策略也实现了正收益，但跑输了普通股票型基金的高额回报。

市场下跌的年份 >>

市场大部分基金净值缩水，量化对冲策略却展现出了优秀的“抗跌”属性，2018年仅亏损了0.05%。

综合来看，量化对冲策略多数情况下能无视牛熊，获取绝对收益。

02

风险调整 控制回撤

量化对冲策略通过对风险敞口等的控制，优化了回撤与波动，为投资者提供了更强的防御性。

例如，绝大多数量化对冲基金合同中皆明确了风险敞口暴露需求，基金经理实际管理时，也会进一步控制暴露范围。

从数据上看 >>

2022年一季度，相较于主动量化基金-16.31%的最大回撤均值，在对冲策略的加持下，量化对冲基金最大回撤均值仅为-1.81%。（数据来源：新华财经）

03

具备资产配置价值

量化对冲策略在资产配置层面也拥有较高的配置价值。

首先，量化对冲策略与股票等其他策略相关性较低，可以弱化系统性风险对投资造成的负面影响。低相关性也会让量化对冲策略在其余资产陷入弱市时，发挥出一定优势。

以经常用到的对冲工具CTA为例：

2018年中美关系恶化，A股严重亏损，股票型私募平均跌幅达14.58%，而CTA策略却成功逆市，取得了6.71%的正回报。（数据来源:CQR）

此外，不少投资者投资时习惯追涨杀跌，整体投资体验较差，由于与股债市场相关性较低，量化对冲策略对申购时间点不敏感，可免去择时择势烦恼。

一般情况下，量化对冲策略型产品可以满足风险偏好较低投资者的诉求。

投资者可依据自身需求选择合适且合理的产品，更利于实现财富增值。